2019年7月14日下午，東阿阿膠(00423)發布了《2019年半年度業績預告》。該公告稱，東阿阿膠2019年上半年凈利潤預計同比下降75%至79%。這預示著作為行業龍頭企業的東阿阿膠終止了12年業績連漲態勢，進入了盤整期。

業績下滑的主因

作為行業龍頭，東阿阿膠凈利潤從2006年的1.54億元增長到2018年的20.87億元，業績連續十二年保持了正增長，且凈利潤年復合增長率在20%以上。可如今，東阿阿膠(00423)連漲態勢于2019年上半年面臨著終結。

對于此次業績下滑的根本原因，東阿阿膠(00423)相關負責人告訴經濟觀察網，這是由于受整體宏觀環境等因素影響，以及市場對阿膠價值回歸的預期逐漸降低，該公司經銷商的囤貨動機較以往不那么強烈，并開始主動消減庫存，放緩采購，從而導致公司上半年產品銷售同比下降。

官方數據顯示，2018年全國社會消費品零售總額增速為9%，自2004年以來首次出現個位數增長，其中可選消費的增速自2018年下半年開始減速，必選消費相對企穩。可選消費又可稱為“享受型消費”，包括阿膠在內的滋補品便屬于這一類。中康CMH監測數據顯示，2018年，補益市場增速由過去的20%以上，下降到5.8%。

“另一方面，主要也是品類市場的競爭壓力。”東阿阿膠(00423)相關負責人指出，過去十幾年阿膠品類快速發展，競爭者越來越多，過去這一年到兩年的時間行業出現了過度競爭。東阿阿膠的部分競爭對手，甚至把價格降到東阿阿膠的一半，在市面上買一贈多的行為比比皆是。受競爭加劇的影響，過去渠道商對阿膠價值回歸有預期，通過囤貨去獲得盈利，隨著目前漲價預期的降低，經銷商也開始去庫存。

最困難的時刻

“公司正面臨十幾年來最困難的時刻，東阿阿膠十幾年的高速發展帶來市場繁榮的同時，也面臨著外部環境變化，需要時間調整。”面對行業競爭愈發激烈的現狀以及補益類市場的增速減緩，東阿阿膠總裁秦玉峰在年度股東大會上坦言道。

根據2019年7月14日發布的公告稱，“公司正積極調整營銷策略，整合營銷渠道，開拓新渠道新市場，理性控制下游庫存，拉動終端純銷，夯實終端銷售質量與基礎，促進公司良性發展。”

東阿阿膠(00423)上述負責人表示，目前公司已經制定出一系列新的營銷策略應對當前出現的新困難。如，持續推動阿膠行業標準建設，規范行業自律，阻擊假冒偽劣產品惡意競爭;控制發貨、去庫存：持續開展終端熬膠活動，推廣阿膠新吃法，惠及消費者;拓寬產品線：借助阿膠+產品，收復中低端市場;復方阿膠漿廣覆蓋，開拓縣鄉市場和醫療渠道，2019年覆蓋終端25萬家以上，覆蓋全國43萬家藥店的60%……

對于“阿膠就是膠原蛋白”等阿膠功效的質疑，東阿阿膠副總裁周祥山博士表示，2018年東阿阿膠整體投入研發費用2.41億元，針對阿膠做了大量的現代醫學研究，阿膠本身不等于膠原蛋白，就像青蒿也不等于青蒿素，中藥的有效成分只是科學認知了的中藥的一部分，遠不是中藥的全貌。“阿膠和其他中藥一樣，在按照特定工藝炮制過程中，藥材之間相互作用，可以產生許多新的物質，從而具備相應的功效。”周祥山說，上海中醫藥大學研究發現，阿膠生產加工過程中，產生了1487個糖肽，只是這些糖肽對人體、對治療疾病有哪些功效，還需要進一步研究。

一般來說，渠道清庫存的完成需要一定時間，東阿阿膠清庫存的進展情況還要通過中報詳細數據和下半年業績表現來判斷，而清庫存后輕裝上陣的東阿阿膠能否憑借新的戰略舉措收獲新一輪增長，一切都有待時間的考證。

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