今年以來，海天味業(yè)(603288)股價連創(chuàng)新高，成為投資者追捧的熱門白馬。8月14日晚間，海天味業(yè)披露了2019年半年報，公司上半年實現(xiàn)營業(yè)收入101.6億元、凈利潤27.5億元，同比增速分別為16.51%、22.34%。

不久前，涪陵榨菜(002507)發(fā)布了半年報，由于業(yè)績不及預(yù)期，涪陵榨菜股價遭到投資者用腳投票，該事件也引發(fā)了市場對調(diào)味品行業(yè)估值的關(guān)注。

核心產(chǎn)品增長穩(wěn)健

數(shù)據(jù)顯示，海天味業(yè)的三大核心產(chǎn)品，醬油、醬、蠔油上半年均保持了穩(wěn)定的發(fā)展，其中醬油收入增長13.61%，蠔油增長21.13%，醬增長7.48%。海天味業(yè)表示，上半年，公司主營業(yè)務(wù)穩(wěn)健發(fā)展，產(chǎn)品競爭力提高，綜合盈利能力進一步提升。

值得注意的是，在核心品類中，蠔油產(chǎn)品收入增速最快，這也符合市場預(yù)期。市場觀點認(rèn)為，蠔油已經(jīng)成為海天味業(yè)新增長的核心動能，未來隨著產(chǎn)品結(jié)構(gòu)提升，毛利率將進一步提升。

成本方面，海天味業(yè)稱，由于中美貿(mào)易等原因，上半年，公司部分原材料價格產(chǎn)生波動，由于企業(yè)積極應(yīng)對、采取有效的采購策略，較好的規(guī)避了風(fēng)險。上半年，海天味業(yè)營業(yè)成本增幅達(dá)21.48%，高于同期收入增幅，不過，公司同期銷售費用、財務(wù)費用有所減少。

海天味業(yè)在半年報中談到，未來幾年，隨著科研、技術(shù)、設(shè)備、工藝的不斷投入，品牌企業(yè)將開發(fā)出更多新產(chǎn)品以滿足消費者日益提升的烹飪需求，行業(yè)也將在中國人口紅利、經(jīng)濟發(fā)展、稅改紅利等多方面的影響下，繼續(xù)保持穩(wěn)定而健康的發(fā)展。

不過，海天味業(yè)也提醒，調(diào)味品行業(yè)仍面臨景氣度下降的風(fēng)險，但同時也有利于行業(yè)整合。

浙商證券在最近的一份報告中指出，2019年是海天味業(yè)第三個五年計劃的開官之年，預(yù)計逐步完成高明基地擴產(chǎn)及江蘇基地產(chǎn)能釋放，預(yù)計2019-2023年醬油、蠔油、醬復(fù)合增速達(dá)12%、15%、10%，并積極開拓醋、料酒、復(fù)合調(diào)味料等小品類。

調(diào)味品行業(yè)估值受關(guān)注

除了海天味業(yè)，調(diào)味品行業(yè)還有不少明星個股，例如千禾味業(yè)(603027)、中炬高新(600872)、恒順醋業(yè)(600305)等。

目前，千禾味業(yè)焦糖色年產(chǎn)能14萬噸、醬油12萬噸、食醋8萬噸、料酒5萬噸，預(yù)計2021年公司調(diào)味品年產(chǎn)能達(dá)到50萬噸，調(diào)味品總產(chǎn)能大約為目前的2.5倍。

銀河證券認(rèn)為，千禾味業(yè)未來業(yè)務(wù)增長點主要來自全國化擴張以及餐飲、電商渠道放量;由于公司產(chǎn)能充足，仍需等待銷售放量。數(shù)據(jù)顯示，從2017年的數(shù)據(jù)來看，千禾味業(yè)餐飲渠道收入占比不到6%，而海天味業(yè)約為60%。

中炬高新方面，該公司已經(jīng)明確未來發(fā)展戰(zhàn)略，即全面聚焦健康食品主業(yè)，把調(diào)味品業(yè)務(wù)做大做強，針對性解決品類分布、地域分布和渠道分布三方面的不足，同時加大品牌、市場及產(chǎn)能投入，以內(nèi)生發(fā)展為主、外延發(fā)展為輔的方式實現(xiàn)五年雙百目標(biāo)。

值得一提的是，近日，涪陵榨菜發(fā)布了2019年半年報，雖然公司營收、利潤等主要經(jīng)營數(shù)據(jù)仍然保持增長，但不足4%的漲幅顯然不及投資者預(yù)期，涪陵榨菜股價也遭遇投資者用腳投票，該事件也引發(fā)投資者對調(diào)味品行業(yè)估值情況的關(guān)注。

華創(chuàng)證券認(rèn)為，由于調(diào)味品板塊整體估值水平上半年提升較為明顯，目前屬合理偏上限水平，部分個股短期業(yè)績低預(yù)期引發(fā)市場對板塊整體擔(dān)憂。就整個調(diào)味品板塊而言，短期表現(xiàn)的更多是估值水平較高，但多數(shù)龍頭的業(yè)績穩(wěn)健性依舊較強，中長期行業(yè)集中度提升的邏輯不變。

關(guān)鍵詞： 海天味業(yè)