昨日，最近風波不斷的天神娛樂公布了2019年半年報，報告期內公司營收7.53億元，同比下降39%，歸母凈利潤虧損2.03億元，同比下降197.23%，扣非凈利潤虧損2.86億元，同比下降312.02%，基本每股收益-0.22元，對比去年同期下降197.71%。公司經營狀況進一步惡化，歸屬上市公司股東凈資產由去年的20.17億元下降至17.82億元，同比下降11.66%，凈資產縮水嚴重，缺錢困境難解。

負債57.3億 賣幣等多手段籌措資金

天神娛樂的八月是個多事之秋。

8月1日，天神娛樂第一大股東、前公司董事長朱燁收到大連證監局的警示函，稱其存在資金占用、關聯交易未履行程序等問題，中國證監會決定對公司立案調查。

8月16日，公司中小股東要求召開臨時股東大會，提請罷免公司董事會、監事會的全部成員，理由是公司中小股東對現任董事會成員不再信任，認為其導致公司經營狀況持續惡化、公司治理混亂失控，出現巨額業績虧損。

8月17日，公司董事長、總經理楊鍇先生提交書面辭職申請，因個人原因辭去公司董事長、總經理等職務。

8月28日，公司半年報業績再報巨額虧損，近60億債務壓頂，以當前股價核算，公司總市值僅28.43億。

公司目前債務高企。據半年報披露，公司負債合計57.3億元。其中，流動負債合計39.65億元，包括3.55億的短期借款、2.91億的應付賬款和8.09億的其他應付款。

當前，公司存在已逾期未償還的短期借款總額共計3.07億元，逾期利率均在8%以上。其中，華鑫國際信托有限公司的逾期利率為日息0.05%。借款利率和逾期利率導致高昂的利息費用，據披露，本報告期公司利息費用高達1.77億，財務費用為1.79億，對比去年同期分別增長142.45%和137.59%。

其他應付款上，未償付的股權收購款高達5.66億元。此外，公司還有2017年發行的約10億的企業債券，該債券到期時間為2020年，本期支付利息7790萬元。

數據顯示，2016年以來，天神娛樂的流動比率呈總體下行趨勢，2018年公司流動比率僅0.63，而申銀萬國一級行業市值前十的十家公司流動比率平均值為2.39，中位值為2.1，相比而言，公司流動性不佳，償債能力較差。

為了緩解公司流動性緊張問題，償還高額負債，公司通過處置股權投資和無形資產、出售持有股票、轉讓數字貨幣等多種手段收回資金。

上半年，公司處置股權投資及無形資產獲得7547萬元的收益。其中包括出售霍爾果斯華喜創科信息科技有限公司65%的股權和深圳泰悅投資中心20.06%的股權。

此外，公司還通過出售持有的世紀華通股票來獲取證券投資收益。據半年報披露，公司當期出售世紀華通股票金額2088.9萬元，公司持有剩余世紀華通股票的賬面價值為2.43億元，但該部分股票全部被質押，使用受限，無法變現。

投資收益明細中，數字貨幣轉讓收益赫然在列，為170.54萬元，數字貨幣公允價值變動帶來1354.22萬元的收益，目前公司持有的數字貨幣期末余額為3225萬元。公司在數字貨幣買賣上也一試身手。

游戲業務迭代不順 二股東減持套現頻繁

多維度籌措資金償還借款，一定程度上也從側面反映了公司主營業務的不景氣。

據半年報披露，本報告期公司多項業務均呈下行的趨勢。2019年上半年，游戲營收為3.94億元，同比下降33.88%，占總營收的52.37%;互聯網營收為5224.43萬元，同比暴跌80.55%，占總營收的6.94%;影視廣告營收為1.04億元，同比下降38.50%，占總營收的13.82%;唯一未下行的是平臺收入，本報告期實現營收2.02億元，同比微增1.19%，占總營收的26.87%。

公司的游戲業務近年來受政策導向影響明顯，高溢價并購的子公司口袋科技、一花科技旗下的德州游戲均停止運營，處于經營停滯的狀態。

此外，公司自行運營的《傲劍》《飛升》《蒼穹變》等游戲已經進入產品衰退期，《傲劍》2010年上線運營，《飛升》和《蒼穹變》分別于2012年和2013年開始運營，三款游戲的活躍用戶及運營收入持續下滑，業績前景堪憂。

整理公司近年來的游戲產品我們發現，2016年公司及子公司有多款自研游戲新推出，2017年開始，自研游戲上線數量顯著放緩，2017年年報中，公司宣稱潛心打造的《凱瑞利亞》《凰權》等重點手游將于2018年陸續上線，但2018年由于游戲版號審批收緊，上述游戲并未能順利推出。國家新聞出版廣電總局公告顯示，《凱瑞利亞》于2019年3月獲得了游戲版號，但公司囿于經營困境，遲遲未上線運營該游戲，目前百度搜索《凱瑞利亞》，相關搜索詞條為“凱瑞利亞 停止開發”“凱瑞利亞什么時候上線”“凱瑞利亞怎么沒消息了”。

2017年提到的兩款重點手游已經在2018年年報和2019年半年報中失去蹤跡。

公司營業收入整體收縮，隨之也帶來營業成本的下降。據披露，2019年上半年，公司營業成本3.19億元，對比去年同期3.94億元下降19.06%，銷售費用同比下降35.63%，本期約1.02億元，研發費用為1.16億元，同比下降40.75%。

各項數據都因業務收縮，營收放緩而隨之下降，但管理費用仍處于上升狀態。中報顯示，公司2019年上半年管理費用為1.67億元，去年同期為1.53億元，同比上升9.31%。其中，人工費用下降明顯，由去年的5687萬元降至本報告期的4779萬元。除此之外，公司業務招待及廣告宣傳費、未詳細列示的其他費用上升明顯，公司并未就這部分費用上升做出相應解釋。

持股變動方面，天神娛樂8月22日公告披露，公司第二大自然人股東、董事及副總經理石波濤以集中競價交易的方式在2019年5月31日至2019年8月21日期間減持9，250，111股，減持均價為3.48元，減持數量占總股本的0.99%，減持之后，石波濤持有股權比例由7.79%降至6.80%。本次減持石波濤套現約3219萬元。

關鍵詞： 天神娛樂 賣幣