9月16日晚間，貴人鳥發布了“14貴人鳥”公司債券評級調整公告。公司披露稱，調整前“14貴人鳥”債券評級為AA-，主體評級為AA-，評級展望為“穩定”;調整后債券評級為A，主體評級為A，評級展望為“負面”。

《每日經濟新聞》記者注意到，“14貴人鳥”債券的信用評級機構聯合信用評級有限公司(以下簡稱聯合評級)在評級報告中表示，評級調整的原因為：“貴人鳥品牌銷售壓力加大，公司計提的壞賬準備增加，同時由于推行類直營銷售模式使得銷售費用大幅增長。考慮到公司持有的土地房屋均被抵押，非核心主業資產處置變現難度大以及資金流動性緊張等不利因素。”

值得注意的是，貴人鳥的債券評級并非首次被下調。今年6月21日，聯合評級對該債券的債券評級和主體評級均由AA下調至AA-。

償債壓力不小

Wind數據顯示，“14貴人鳥”債券發行起始日期為2014年12月3日，當前余額為6.47億元，到期日為2019年12月3日，當前票面利率為7%。最新有交易的日期為2019年6月21日，收盤價為49.5元。

記者注意到，貴人鳥2019年半年報顯示，截至2019年6月30日，公司的貨幣資金余額為1.25億元，期末現金及現金等價物余額為0.45億元，與6.47億元有較大差距。

公司將采取哪些措施確保債券能夠償還?《每日經濟新聞》記者向上市公司發送了采訪函，貴人鳥方面回復稱：“目前，公司資金的流動性仍趨于緊張，賬上現有的資金與所需償還的債務差距較大。公司計劃以自有資金、繼續處置非核心主業資產、推進資本運作、積極引入財務或戰略投資者等方式，全力做好公司信用債集中到期兌付的應對工作，確保上市公司克服流動性困難，推動公司重回良性發展軌道。”

貴人鳥2019年半年報的財務數據顯示，公司的負債大多期限較短，其中流動負債為32.23億元，非流動負債0.75億元。流動負債占總負債的比例高達97.72%，這也意味著，貴人鳥接下來的償債壓力較大。

貴人鳥方面向《每日經濟新聞》記者表示：“從2018年下半年開始，公司陸續通過處置部分資產的方式籌集資金償還到期的債務。目前，公司仍將繼續處置非核心主業資產，包含體育產業基金、對外投資股權以及閑置固定資產等，多方籌集償債資金。”

銷售壓力較大

2019年上半年，貴人鳥實現營業收入8.1億元，同比下滑47.27%;凈利潤虧損0.58億元，同比下滑269.59%。

貴人鳥在2019年半年報中稱：“緊張的流動性導致主營業務上一系列經營策略執行放緩，加之行業增長放緩、競爭加劇，貴人鳥品牌終端銷售壓力增大，以及下游經銷商客戶回款較慢，使公司計提的壞賬準備增加，因上年度開始推行貴人鳥品牌類直營店鋪銷售，吸收了類直營區域的部分原始經銷商渠道人員，并且執行新的加盟商扶持政策，造成費用上漲，綜合導致公司本期業績下滑。”

《每日經濟新聞》記者注意到，服裝鞋帽、針、紡織品類商品行業增速下滑嚴重。國家統計局數據顯示，2019年1至7月，服裝鞋帽、針、紡織品類商品零售類值累計增長僅3%，而2018年同期為9.2%。

貴人鳥2019年半年報顯示，公司應收賬款余額為14.1億元，占總資產總額的28.77%。

貴人鳥方面向記者表示：“公司應收賬款主要來源于下游貴人鳥品牌經銷商客戶，經銷商作為中小民營企業，同樣面臨流動性難題。2018年初至今，貴人鳥為保證自身流動性，已對下游經銷商客戶做出了催收舉措，目前應收賬款余額較2018年初有所下降，但考慮經銷商作為公司貴人鳥品牌的重要渠道合作伙伴，公司對該等應收(賬款)的繼續回收較為謹慎。未來，公司將根據賬期情況以及業務的需要進行應收賬款的管理和催收工作。”

關鍵詞： 貴人鳥債券評級調為負面