9月26日，證監(jiān)會(huì)發(fā)布并購(gòu)重組委2019年第45次會(huì)議審核結(jié)果公告。公告顯示，多喜愛(ài)集團(tuán)股份有限公司(以下簡(jiǎn)稱“多喜愛(ài)”，002761.SZ)吸收合并浙江省建設(shè)投資集團(tuán)股份有限公司(以下簡(jiǎn)稱“浙建集團(tuán)”)的方案未獲通過(guò)。

并購(gòu)重組委對(duì)多喜愛(ài)吸收合并方案的審核意見(jiàn)認(rèn)為，標(biāo)的資產(chǎn)資產(chǎn)負(fù)債率較高,經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流和投資性現(xiàn)金流持續(xù)大額為負(fù),持續(xù)盈利能力和流動(dòng)性存在不確定性,不符合《上市公司重大資產(chǎn)重組管理辦法》第十一條和第四十三條的相關(guān)規(guī)定。標(biāo)的資產(chǎn)內(nèi)部控制存在較大缺陷,會(huì)計(jì)基礎(chǔ)薄弱,不符合《首次公開(kāi)發(fā)行并上市管理辦法》第十七條和第二十二條的相關(guān)規(guī)定。

多喜愛(ài)于9月26日停牌，在并購(gòu)重組委否決吸收合并案后于26日晚間公告復(fù)牌。受被否影響，27日多喜愛(ài)開(kāi)盤(pán)即遭遇跌停，截至27日收盤(pán)，多喜愛(ài)收?qǐng)?bào)9.88元，下跌1.1元，跌幅10.02%。

本次交易中，多喜愛(ài)擬將截至評(píng)估基準(zhǔn)日的全部資產(chǎn)及負(fù)債(包括但不限于所有現(xiàn)金、長(zhǎng)期股權(quán)投資、土地、房產(chǎn)及負(fù)債等)全部置入下屬全資子公司。多喜愛(ài)以其擁有的置出資產(chǎn)與國(guó)資運(yùn)營(yíng)公司擁有的部分置入資產(chǎn)的交易定價(jià)等值部分進(jìn)行置換，同時(shí)，多喜愛(ài)向交易對(duì)方以非公開(kāi)發(fā)行股份的方式購(gòu)買置入資產(chǎn)超出置出資產(chǎn)定價(jià)的差額部分，并對(duì)浙建集團(tuán)進(jìn)行吸收合并。多喜愛(ài)為吸收合并方，浙建集團(tuán)為被吸收合并方，吸收合并完成后，浙建集團(tuán)將注銷法人資格，多喜愛(ài)作為存續(xù)主體，將承接浙建集團(tuán)的全部資產(chǎn)、負(fù)債、業(yè)務(wù)、人員、合同、資質(zhì)及其他一切權(quán)利和義務(wù)，浙建集團(tuán)持有的上市公司股份將相應(yīng)注銷。本次交易完成后，浙建集團(tuán)目前的全體股東將成為多喜愛(ài)的股東。

國(guó)資運(yùn)營(yíng)公司以置出資產(chǎn)為對(duì)價(jià)(作價(jià)金額等于置出資產(chǎn)交易定價(jià))受讓陳軍、黃婭妮持有的剩余上市公司股份，差額部分以現(xiàn)金方式補(bǔ)足。

本次交易最終置出資產(chǎn)交易定價(jià)為7.16億元，置入資產(chǎn)交易定價(jià)為79.98億元。根據(jù)置出以及置入資產(chǎn)交易定價(jià)，多喜愛(ài)應(yīng)向全體交易對(duì)方非公開(kāi)發(fā)行股份購(gòu)買的置入資產(chǎn)的價(jià)值為72.82億元。根據(jù)本次發(fā)行股份的價(jià)格計(jì)算，多喜愛(ài)通過(guò)向交易對(duì)方合計(jì)發(fā)行共計(jì)8.38億股 A 股股份支付置入資產(chǎn)超出置出資產(chǎn)定價(jià)的差額部分。交易對(duì)方獲取的多喜愛(ài)股份數(shù)量情況如下：

本次吸收合并方案具體分重大資產(chǎn)置換、換股吸收合并、剩余股份轉(zhuǎn)讓3個(gè)步驟。

在重大資產(chǎn)置換方面，多喜愛(ài)擬將截至評(píng)估基準(zhǔn)日的全部資產(chǎn)及負(fù)債(包括但不限于所有現(xiàn)金、長(zhǎng)期股權(quán)投資、土地、房產(chǎn)及負(fù)債等)全部置入下屬全資子公司。上市公司以其擁有的置出資產(chǎn)與國(guó)資運(yùn)營(yíng)公司擁有的部分置入資產(chǎn)的交易定價(jià)等值部分進(jìn)行置換。

根據(jù)《置出資產(chǎn)評(píng)估報(bào)告》，置出資產(chǎn)截至評(píng)估基準(zhǔn)日(即2018年12月31日)的評(píng)估值為7.20億元。評(píng)估基準(zhǔn)日后，多喜愛(ài)于2019年4月30日實(shí)施了2018年度權(quán)益分配方案，即以2019年4月29日為股權(quán)登記日向全體股東每10股派0.2元人民幣現(xiàn)金(合計(jì)408.00萬(wàn)元)，同時(shí)以資本公積向全體股東每10股轉(zhuǎn)增7股。基于上述經(jīng)浙江省國(guó)資委備案的評(píng)估結(jié)果，多喜愛(ài)2018年權(quán)益分配方案，并經(jīng)多喜愛(ài)、國(guó)資運(yùn)營(yíng)公司及置出資產(chǎn)承接方協(xié)商，置出資產(chǎn)交易定價(jià)為 7.16億元。

根據(jù)《置入資產(chǎn)評(píng)估報(bào)告》，置入資產(chǎn)截至評(píng)估基準(zhǔn)日(即2018年12月31日)的評(píng)估值為 82.66億元。評(píng)估基準(zhǔn)日后，浙建集團(tuán)于2019年5月30日作出決議，審議通過(guò)《關(guān)于公司2018年度利潤(rùn)分配的議案》，同意向全體股東分配利潤(rùn)2.68億元。基于上述經(jīng)浙江省國(guó)資委備案的評(píng)估結(jié)果，浙建集團(tuán)2018年度利潤(rùn)分配方案，并經(jīng)多喜愛(ài)與全體交易對(duì)方協(xié)商，置入資產(chǎn)交易定價(jià)為79.98億元。

而換股吸收合并方面，多喜愛(ài)向浙建集團(tuán)以非公開(kāi)發(fā)行股份的方式購(gòu)買置入資產(chǎn)超出置出資產(chǎn)定價(jià)的差額部分，并對(duì)浙建集團(tuán)進(jìn)行吸收合并。根據(jù)置出資產(chǎn)交易定價(jià)以及置入資產(chǎn)交易定價(jià)，多喜愛(ài)應(yīng)向全體交易對(duì)方非公開(kāi)發(fā)行股份購(gòu)買的置入資產(chǎn)的價(jià)值為72.82億元。根據(jù)本次發(fā)行股份的價(jià)格計(jì)算，多喜愛(ài)通過(guò)向交易對(duì)方合計(jì)發(fā)行共計(jì)8.38億股A股股份支付置入資產(chǎn)超出置出資產(chǎn)定價(jià)的差額部分。

本次交易的股份發(fā)行價(jià)格為定價(jià)基準(zhǔn)日前60天均價(jià)的90%，即14.79元/股。根據(jù)多喜愛(ài)于2019年4月30日實(shí)施的2018年度權(quán)益分配方案，本次發(fā)行的發(fā)行價(jià)格調(diào)整為8.69元/股。

本次交易的最終股份發(fā)行數(shù)量以中國(guó)證監(jiān)會(huì)核準(zhǔn)的發(fā)行數(shù)量為準(zhǔn)。自《吸收合并協(xié)議之補(bǔ)充協(xié)議》簽署日至發(fā)行完成日期間，多喜愛(ài)有派息、送股、資本公積金轉(zhuǎn)增股本等除權(quán)、除息事項(xiàng)，本次新增股份的發(fā)行價(jià)格將作相應(yīng)調(diào)整，發(fā)行股份數(shù)也將隨之調(diào)整。

在本次方案獲得中國(guó)證監(jiān)會(huì)審核核準(zhǔn)后，現(xiàn)金選擇權(quán)提供方將為多喜愛(ài)的異議股東提供現(xiàn)金選擇權(quán)，現(xiàn)金選擇權(quán)的價(jià)格擬為本次交易定價(jià)基準(zhǔn)日前60個(gè)交易日多喜愛(ài)股票交易均價(jià)的90%，即14.79元/股，如在定價(jià)基準(zhǔn)日至現(xiàn)金選擇權(quán)實(shí)施日期間多喜愛(ài)發(fā)生除權(quán)、除息的事項(xiàng)，則現(xiàn)金選擇權(quán)價(jià)格將作相應(yīng)調(diào)整。根據(jù)多喜愛(ài)于2019 年4月30日實(shí)施的2018年度權(quán)益分配方案，現(xiàn)金選擇權(quán)價(jià)格調(diào)整為8.69元/股。現(xiàn)金選擇權(quán)提供方為中國(guó)信達(dá)。

最后在剩余股份轉(zhuǎn)讓方面，國(guó)資運(yùn)營(yíng)公司以置出資產(chǎn)為對(duì)價(jià)(作價(jià)金額等于置出資產(chǎn)交易定價(jià))受讓陳軍、黃婭妮持有的標(biāo)的股份，差額部分以現(xiàn)金方式補(bǔ)足。標(biāo)的股份的轉(zhuǎn)讓價(jià)格為人民幣20.59元/股，不低于《吸收合并協(xié)議》簽署日的前一個(gè)交易日二級(jí)市場(chǎng)股票收盤(pán)價(jià)的90%。自《吸收合并協(xié)議》簽署日起至標(biāo)的股份過(guò)戶日期間，上市公司實(shí)施現(xiàn)金分紅的，現(xiàn)金分紅由陳軍、黃婭妮享有，標(biāo)的股份轉(zhuǎn)讓價(jià)格按照分紅金額(稅前)相應(yīng)調(diào)減。

根據(jù)多喜愛(ài)于2019年4月30日實(shí)施的2018年度權(quán)益分配方案，標(biāo)的股份數(shù)量相應(yīng)調(diào)整為 6941.20萬(wàn)股，占多喜愛(ài)總股本的 20.01%。其中，陳軍、黃婭妮擬轉(zhuǎn)讓的標(biāo)的股份數(shù)量如下：

標(biāo)的股份轉(zhuǎn)讓價(jià)格調(diào)整為12.10元/股。標(biāo)的股份轉(zhuǎn)讓價(jià)款為人民幣8.40億元，經(jīng)陳軍、黃婭妮、國(guó)資運(yùn)營(yíng)公司協(xié)商一致，由國(guó)資運(yùn)營(yíng)公司以置出資產(chǎn)作價(jià)7.16億元向陳軍、黃婭妮支付部分標(biāo)的股份轉(zhuǎn)讓價(jià)款，差額部分 1.24億元由國(guó)資運(yùn)營(yíng)公司以現(xiàn)金方式向陳軍、黃婭妮支付。

上述重大資產(chǎn)置換、換股吸收合并、剩余股份轉(zhuǎn)讓互為條件，共同構(gòu)成本次重大資產(chǎn)重組不可分割的組成部分，其中任何一項(xiàng)不生效或因故無(wú)法實(shí)施，則其他各項(xiàng)交易均自動(dòng)失效并終止實(shí)施。本次交易完成后，浙建集團(tuán)目前的全體股東將成為上市公司股東，上市公司的控股股東將變更為國(guó)資運(yùn)營(yíng)公司，上市公司的實(shí)際控制人將變更為浙江省國(guó)資委。

本次交易構(gòu)成重大資產(chǎn)重組，本次交易構(gòu)成重組上市。本次交易完成后，多喜愛(ài)的控股股東將變更為國(guó)資運(yùn)營(yíng)公司，多喜愛(ài)的實(shí)際控制人將變更為浙江省國(guó)資委。根據(jù)浙建集團(tuán)2018年經(jīng)審計(jì)財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)，2018年擬置入資產(chǎn)營(yíng)業(yè)收入為656.75億元，占多喜愛(ài)2018年?duì)I業(yè)收入9.03億元的比例為7274.37%，超過(guò)100%。根據(jù)《重組管理辦法》第十三條的規(guī)定，本次交易構(gòu)成重組上市，需提交并購(gòu)重組委審核并經(jīng)中國(guó)證監(jiān)會(huì)核準(zhǔn)后方可實(shí)施。

本次交易構(gòu)成關(guān)聯(lián)交易。本次交易完成后，多喜愛(ài)的控股股東將變更為國(guó)資運(yùn)營(yíng)公司，實(shí)際控制人將變更為浙江省國(guó)資委;浙江建陽(yáng)、迪臣發(fā)展、鴻運(yùn)建筑、財(cái)務(wù)開(kāi)發(fā)公司將成為 多喜愛(ài)控股股東的一致行動(dòng)人，將成為多喜愛(ài)的關(guān)聯(lián)方。此外，本次交易完成后，工銀投資、中國(guó)信達(dá)持有多喜愛(ài)股份將超過(guò) 5%，將成為多喜愛(ài)的關(guān)聯(lián)方。本次交易為上市公司與其潛在控股股東、潛在控股股東的一致行動(dòng)人及潛在持股 5%以上股東的交易，根據(jù)《重組管理辦法》和《股票上市規(guī)則》等有關(guān)規(guī)定，本次交易構(gòu)成關(guān)聯(lián)交易。

根據(jù)沃克森評(píng)估出具的《置出資產(chǎn)評(píng)估報(bào)告》，截至2018年12月31日，置出資產(chǎn)經(jīng)審計(jì)的母公司口徑凈資產(chǎn)賬面價(jià)值為7.01億元，資產(chǎn)基礎(chǔ)法評(píng)估價(jià)值為7.20億元，增值 1819.21萬(wàn)元，增值率2.59%;置出資產(chǎn)經(jīng)審計(jì)的合并口徑歸屬于母公司所有者權(quán)益合計(jì) 6.94億元，收益法評(píng)估價(jià)值為6.12億元，增值-8196.18 萬(wàn)元，增值率-11.81%。本次評(píng)估最終選取資產(chǎn)基礎(chǔ)法評(píng)估價(jià)值作為評(píng)估結(jié)果，即7.20億元。

根據(jù)坤元評(píng)估出具的《置入資產(chǎn)評(píng)估報(bào)告》，評(píng)估機(jī)構(gòu)以2018年12月31日為評(píng)估基準(zhǔn)日，對(duì)浙建集團(tuán)的股東全部權(quán)益采取資產(chǎn)基礎(chǔ)法和收益法進(jìn)行了評(píng)估。截至2018年12月31日，浙建集團(tuán)經(jīng)審計(jì)的母公司單體口徑凈資產(chǎn)賬面價(jià)值(扣除在股東權(quán)益中列示的永續(xù)債后)為 38.41億元，資產(chǎn)基礎(chǔ)法評(píng)估價(jià)值為72.16億元，較其賬面價(jià)值增值33.75億元，增值率87.88%;浙建集團(tuán)經(jīng)審計(jì)的合并口徑歸屬于母公司所有者權(quán)益(扣除在股東權(quán)益中列示的永續(xù)債后)合計(jì)45.60億元，收益法評(píng)估價(jià)值為82.66億元，較浙建集團(tuán)合并報(bào)表歸母凈資產(chǎn)賬面價(jià)值增值37.06億元，增值率為81.28%。本次評(píng)估最終選取收益法評(píng)估價(jià)值作為評(píng)估結(jié)果，即收益法下浙建集團(tuán)100%股權(quán)評(píng)估價(jià)值為82.66億元。

據(jù)交易報(bào)告書(shū)，浙建集團(tuán)2016年-2019年5月的營(yíng)業(yè)收入分別為558.46億元、563.91億元、656.75億元、291.64億元，歸母凈利潤(rùn)分別為5.25億元、6.84億元、8.20億元、3.42億元。經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~分別為-1.78億元、-20.11億元、-20.56億元、-52.38億元。負(fù)債分別為441.94億元、479.37億元、582.59億元、619.16億元。2016年 12月31日、2017年12月31日、2018年12月31日和 2019年5月31日，浙建集團(tuán)資產(chǎn)負(fù)債率(合并口徑)分別為 94.71%、89.41%、89.81%和 90.22%。

交易報(bào)告書(shū)顯示，業(yè)績(jī)承諾方確認(rèn)并承諾，浙建集團(tuán)于2019年度、2020年度、2021年度的凈利潤(rùn)(指浙建集團(tuán)合并報(bào)表范圍內(nèi)扣除非經(jīng)常性損益的歸屬于母公司的凈利潤(rùn)，下同)分別不低于 6.87億元、7.84億元、8.61億元。如本次交易未能于2019年度實(shí)施完畢，則承諾凈利潤(rùn)將根據(jù)業(yè)績(jī)承諾期間的變更作相應(yīng)調(diào)整，屆時(shí)依據(jù)中國(guó)證監(jiān)會(huì)的相關(guān)規(guī)定，由各方另行簽署補(bǔ)充協(xié)議予以約定。

本次交易的獨(dú)立財(cái)務(wù)顧問(wèn)為中金公司。中金公司在獨(dú)立財(cái)務(wù)顧問(wèn)報(bào)告中表示，本次交易有利于提高上市公司資產(chǎn)質(zhì)量、改善公司財(cái)務(wù)狀況和增強(qiáng)盈利能力，本次交易有利于上市公司的持續(xù)發(fā)展、有利于保護(hù)上市公司全體股東的利益;本次交易后，上市公司將在業(yè)務(wù)、資產(chǎn)、人員、機(jī)構(gòu)、財(cái)務(wù)等方面繼續(xù)與控股股東及關(guān)聯(lián)方保持獨(dú)立，符合中國(guó)證監(jiān)會(huì)關(guān)于上市公司獨(dú)立性的相關(guān)規(guī)定;上市公司治理機(jī)制仍舊符合相關(guān)法律法規(guī)的規(guī)定;有利于上市公司保持健全有效的法人治理結(jié)構(gòu)。

證監(jiān)會(huì)否決此次吸收合并的依據(jù)《上市公司重大資產(chǎn)重組管理辦法》第十一條規(guī)定：上市公司實(shí)施重大資產(chǎn)重組，應(yīng)當(dāng)就本次交易符合下列要求作出充分說(shuō)明，并予以披露：

(一)符合國(guó)家產(chǎn)業(yè)政策和有關(guān)環(huán)境保護(hù)、土地管理、反壟斷等法律和行政法規(guī)的規(guī)定;

(二)不會(huì)導(dǎo)致上市公司不符合股票上市條件;

(三)重大資產(chǎn)重組所涉及的資產(chǎn)定價(jià)公允，不存在損害上市公司和股東合法權(quán)益的情形;

(四)重大資產(chǎn)重組所涉及的資產(chǎn)權(quán)屬清晰，資產(chǎn)過(guò)戶或者轉(zhuǎn)移不存在法律障礙，相關(guān)債權(quán)債務(wù)處理合法;

(五)有利于上市公司增強(qiáng)持續(xù)經(jīng)營(yíng)能力，不存在可能導(dǎo)致上市公司重組后主要資產(chǎn)為現(xiàn)金或者無(wú)具體經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)的情形;

(六)有利于上市公司在業(yè)務(wù)、資產(chǎn)、財(cái)務(wù)、人員、機(jī)構(gòu)等方面與實(shí)際控制人及其關(guān)聯(lián)人保持獨(dú)立，符合中國(guó)證監(jiān)會(huì)關(guān)于上市公司獨(dú)立性的相關(guān)規(guī)定;

(七)有利于上市公司形成或者保持健全有效的法人治理結(jié)構(gòu)。

證監(jiān)會(huì)否決此次吸收合并的依據(jù)《上市公司重大資產(chǎn)重組管理辦法》第四十三條規(guī)定：上市公司發(fā)行股份購(gòu)買資產(chǎn)，應(yīng)當(dāng)符合下列規(guī)定：

(一)充分說(shuō)明并披露本次交易有利于提高上市公司資產(chǎn)質(zhì)量、改善財(cái)務(wù)狀況和增強(qiáng)持續(xù)盈利能力，有利于上市公司減少關(guān)聯(lián)交易、避免同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)、增強(qiáng)獨(dú)立性;

(二)上市公司最近一年及一期財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)報(bào)告被注冊(cè)會(huì)計(jì)師出具無(wú)保留意見(jiàn)審計(jì)報(bào)告;被出具保留意見(jiàn)、否定意見(jiàn)或者無(wú)法表示意見(jiàn)的審計(jì)報(bào)告的，須經(jīng)注冊(cè)會(huì)計(jì)師專項(xiàng)核查確認(rèn)，該保留意見(jiàn)、否定意見(jiàn)或者無(wú)法表示意見(jiàn)所涉及事項(xiàng)的重大影響已經(jīng)消除或者將通過(guò)本次交易予以消除;

(三)上市公司及其現(xiàn)任董事、高級(jí)管理人員不存在因涉嫌犯罪正被司法機(jī)關(guān)立案?jìng)刹榛蛏嫦舆`法違規(guī)正被中國(guó)證監(jiān)會(huì)立案調(diào)查的情形，但是，涉嫌犯罪或違法違規(guī)的行為已經(jīng)終止?jié)M 3 年，交易方案有助于消除該行為可能造成的不良后果，且不影響對(duì)相關(guān)行為人追究責(zé)任的除外;

(四)充分說(shuō)明并披露上市公司發(fā)行股份所購(gòu)買的資產(chǎn)為權(quán)屬清晰的經(jīng)營(yíng)性資產(chǎn)，并能在約定期限內(nèi)辦理完畢權(quán)屬轉(zhuǎn)移手續(xù);

(五)中國(guó)證監(jiān)會(huì)規(guī)定的其他條件。

上市公司為促進(jìn)行業(yè)的整合、轉(zhuǎn)型升級(jí)，在其控制權(quán)不發(fā)生變更的情況下，可以向控股股東、實(shí)際控制人或者其控制的關(guān)聯(lián)人之外的特定對(duì)象發(fā)行股份購(gòu)買資產(chǎn)。所購(gòu)買資產(chǎn)與現(xiàn)有主營(yíng)業(yè)務(wù)沒(méi)有顯著協(xié)同效應(yīng)的，應(yīng)當(dāng)充分說(shuō)明并披露本次交易后的經(jīng)營(yíng)發(fā)展戰(zhàn)略和業(yè)務(wù)管理模式，以及業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型升級(jí)可能面臨的風(fēng)險(xiǎn)和應(yīng)對(duì)措施。

特定對(duì)象以現(xiàn)金或者資產(chǎn)認(rèn)購(gòu)上市公司非公開(kāi)發(fā)行的股份后，上市公司用同一次非公開(kāi)發(fā)行所募集的資金向該特定對(duì)象購(gòu)買資產(chǎn)的，視同上市公司發(fā)行股份購(gòu)買資產(chǎn)。

證監(jiān)會(huì)否決此次吸收合并的依據(jù)《首次公開(kāi)發(fā)行并上市管理辦法》第十七條規(guī)定：發(fā)行人的內(nèi)部控制制度健全且被有效執(zhí)行，能夠合理保證財(cái)務(wù)報(bào)告的可靠性、生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)的合法性、營(yíng)運(yùn)的效率與效果。

證監(jiān)會(huì)否決此次吸收合并的依據(jù)《首次公開(kāi)發(fā)行并上市管理辦法》第二十二條規(guī)定：發(fā)行人的內(nèi)部控制在所有重大方面是有效的，并由注冊(cè)會(huì)計(jì)師出具了無(wú)保留結(jié)論的內(nèi)部控制鑒證報(bào)告。

關(guān)鍵詞： 多喜愛(ài)