全面降準預期落地后的首個交易日，A股市場反應熱烈。截至7月12日收盤，三大指數悉數收紅，創業板指大漲3.7%，兩市成交額連續第八個交易日破萬億。業內人士指出，降準之后市場受情緒面提振迎來普漲，但長期來看，貨幣政策整體保持穩健，業績依然是市場的主要“錨定”。

兩市逾2800只個股上漲

截至12日收盤，上證指數漲0.67%，報收3547點;深證成指漲2.14%，報收15161點;創業板指大漲3.68%，報收3534點，創六年新高，已十分接近上證指數點位。當日，兩市逾2800只個股上漲，通信設備、計算機應用以及其他電子等板塊漲幅居前，兩市成交額也連續第八個交易日突破萬億元。當日，北向資金凈買入16.42億元。

7月9日，央行宣布，決定于2021年7月15日下調金融機構存款準備金率0.5個百分點(不含已執行5%存款準備金率的金融機構)。本次下調后，金融機構加權平均存款準備金率為8.9%。此次降準為全面降準，除已執行5%存款準備金率的部分縣域法人金融機構外，對其他金融機構普遍下調存款準備金率0.5個百分點，降準釋放長期資金約1萬億元。

值得注意的是，本次全面降準并不意味著貨幣政策取向的改變。中國人民銀行貨幣政策委員會委員王一鳴此前表示，本次全面降準是貨幣政策回歸常態后的常規流動性操作。穩健貨幣政策取向沒有發生改變。降準后，銀行體系流動性將繼續保持合理充裕。

在此背景下，機構普遍認為，降準之后市場短期會迎來情緒面提振下的普漲，但當前貨幣政策整體保持穩健，業績依然是市場的主要“錨定”。

中金公司指出，本次央行宣布的全面降準釋放正是“緊信用、松貨幣、寬財政”政策組合的體現，也確認了央行不會因為供給約束導致的通脹而收緊貨幣政策，而是更注重通脹灰犀牛對企業利潤的擠壓、債務風險等影響，此次降準置換MLF并非“大水漫灌”，主要目的是以長換短、降低金融機構負債成本，進一步推動綜合融資利率下行，助力金融支持實體。

招商證券也表示，綜合來看，在降準置換MLF的情況下，降準從總量上來說是一個相對中性的工具，更重要的是調結構和降成本。當前貨幣政策整體保持穩健，業績仍是市場的主要錨，建議圍繞半年報超預期、三季報景氣仍將持續的思路進行布局和調倉，聚焦受益于全球工業生產恢復的中國工業品板塊、部分關注度較低的漲價領域以及電動智能汽車產業鏈等。

機構看好成長股“下半場”

隨著半年報披露將近，機構認為，高景氣仍將成為未來一段時間的投資主線，市場將聚焦盈利持續增長的個股，成長股占優局面或將延續。

東北證券表示，本次降準并非全面的寬松轉向，因此并不改變盈利筑頂的趨勢，而盈利筑頂期低估值、高景氣的中小盤成長板塊占優。其次，歷史來看降準主要利好成長，但當前大盤成長的市盈率為38.77倍，遠高于中盤成長的24.06倍和小盤成長的19.41倍;同時電子、新能源車等中報預告顯著領先，短期景氣度上中小盤成長占優。

安信證券則認為，整體上看，下半年A股市場整體還是震蕩市，結構性容忍高估值，但并不是顯著的估值擴張環境。在沒有發現新的景氣成長板塊之前，整固期之后市場中期方向大概率依然將圍繞新能源、半導體、醫美、醫療等核心成長賽道進行演繹，同時在成長期高景氣行業的股票選擇中，進一步向中小盤延伸。

而對于下半年投資主線，華泰證券指出，全面降準之后，增量流動性大概率更多進入并無產能過剩的實體經濟，對應廣義流動性轉寬，從而抬升后續經濟預期和改善整體企業實際盈利水平。當期基本面強勢、后期基本面的市場預期偏悲觀、股價表現相對弱勢的順周期行業，其預期改善程度更大，有望取得超額收益。

中銀證券也指出，繼續看好資源、能化、金融等順周期行業在下半年的表現。在其看來，全面降準支持實體的指向明顯，預計配合下半年專項債發行提速，有利于社融增速的企穩，釋放寬信貸的信號。下半年內需有望企穩，從國內需求側來支撐周期行業景氣度，有利于上游價格的持續性，進而提升周期行業盈利的持續性，有利于周期行業的估值擴張。

中金公司則建議三條主線：包括電動車產業鏈、新能源、科技硬件與軟件等高景氣度、中國已經具備競爭力或正在壯大的產業鏈;日常用品、輕工家居、酒店旅游、家電、汽車及零部件、醫藥及醫療器械等泛消費類行業;以及部分結構有利或具備結構性成長特征的周期，包括鋰等部分有色金屬、化工以及受益于財富及資管大發展趨勢的金融龍頭。

(記者 羅逸姝)

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