在剛過去不久的上半年，上市險(xiǎn)企高開低走，保費(fèi)增速放緩，行業(yè)整體仍處于估值洼地。

數(shù)據(jù)顯示，今年上半年，A股五大上市保險(xiǎn)公司合計(jì)實(shí)現(xiàn)保費(fèi)收入1.53萬億元，同比增長0.64%。其中，僅中國平安一家保費(fèi)收入下降，其余四家均實(shí)現(xiàn)保費(fèi)收入正增長。

從整體上來看，上半年險(xiǎn)企人身險(xiǎn)業(yè)務(wù)普遍面臨較大的增長壓力，特別是3月起新單銷售承壓明顯。同時(shí)，雖然車險(xiǎn)綜改的影響還在延續(xù)，但非車險(xiǎn)業(yè)務(wù)已逐漸成為財(cái)險(xiǎn)板塊新的增長點(diǎn)，保費(fèi)收入占比較上年快速提升。

二級市場上，今年以來保險(xiǎn)板塊表現(xiàn)較為低迷。截至7月24日收盤，中國人保、中國人壽、新華保險(xiǎn)、中國太保、中國平安累計(jì)下跌11.57%至32.65%不等，平均跌幅21.36%。總市值合計(jì)2.6萬億元，年內(nèi)累計(jì)蒸發(fā)超9050億元。

上半年保費(fèi)收入四增一降

數(shù)據(jù)顯示，今年上半年，A股五大上市保險(xiǎn)公司合計(jì)實(shí)現(xiàn)保費(fèi)收入1.53萬億元，同比增長0.64%。其中，僅中國平安一家保費(fèi)收入下降，其余四家均實(shí)現(xiàn)保費(fèi)收入正增長。

具體而言，中國人壽取代中國平安成為保費(fèi)收入最高的上市險(xiǎn)企。今年上半年，中國人壽實(shí)現(xiàn)保費(fèi)收入4426億元，同比增長3.41%。中國平安保費(fèi)收入4222.1億元，同比減少5.17%。中國人保、中國太保及新華保險(xiǎn)分別實(shí)現(xiàn)保費(fèi)收入3415.28億元、2231.86億元、1006.1億元，同比增長1.93%、3.67%、3.85%。

值得一提的是，日前中國銀保監(jiān)會統(tǒng)計(jì)信息與風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)測部負(fù)責(zé)人劉忠瑞披露，根據(jù)初步統(tǒng)計(jì)，6月末保險(xiǎn)業(yè)總資產(chǎn)24.8萬億元，同比增長12.7%;保險(xiǎn)資金運(yùn)用余額23.1萬億元，同比增長14.9%;原保險(xiǎn)保費(fèi)收入2.9萬億元，同比增長5.2%。

而在此前的五個(gè)月，保險(xiǎn)業(yè)原保險(xiǎn)保費(fèi)收入累計(jì)同比增長11.2%、12.42%、7.8%、4.34%、5.5%，呈現(xiàn)出高開低走的趨勢，特別是三月份以來增速明顯放緩，前六月增速相較于前五月而言進(jìn)一步下降0.3個(gè)百分點(diǎn)。

平安證券非銀團(tuán)隊(duì)分析，這主要因行業(yè)進(jìn)入轉(zhuǎn)型期，新舊重疾產(chǎn)品切換致使需求集中釋放、代理人銷售難度加大;后疫情時(shí)代的居民風(fēng)險(xiǎn)偏好較低、“惠民保” 沖擊加大，3月起新單銷售承壓。

那么，保險(xiǎn)業(yè)何時(shí)將迎來拐點(diǎn)?光大證券王一峰認(rèn)為，由于國內(nèi)上市險(xiǎn)企體量較大，改革進(jìn)入下一階段或許仍需時(shí)日，但預(yù)計(jì)半年至一年后改革成效將開始逐漸顯現(xiàn)，保險(xiǎn)行業(yè)將迎來拐點(diǎn)。

不僅僅是業(yè)績增長乏力，上半年A股保險(xiǎn)板塊整體也呈現(xiàn)出下行趨勢。同花順數(shù)據(jù)顯示，今年1月4日至6月30日，五家險(xiǎn)企的股價(jià)均為下跌，中國人保、中國人壽、新華保險(xiǎn)、中國太保、中國平安的區(qū)間跌幅(前復(fù)權(quán))分別為9.74%、11.92%、20.8%、21.91%、24.89%。

截至7月24日收盤，五大險(xiǎn)企年內(nèi)股價(jià)累計(jì)下跌11.57%、17.35%、23.77%、21.46%、32.65%，平均跌幅21.36%。市值分別為2569億元、8819億元、1379億元、2803億元、1.05萬億元，合計(jì)2.6萬億元，年內(nèi)累計(jì)蒸發(fā)超9050億元。

值得一提的是，7月23日，中國人保披露，公司第二大股東全國社保基金因資產(chǎn)配置和投資業(yè)務(wù)需要，計(jì)劃減持公司A股股票不超過8.84億股，即不超過公司當(dāng)前已發(fā)行股份總數(shù)的2%。

壽險(xiǎn)增長繼續(xù)承壓

光大證券王一峰指出，今年上半年，人身險(xiǎn)方面，開門紅疊加新舊重疾險(xiǎn)定義切換，繼保費(fèi)2021年年初迅速增長后，后續(xù)支撐力不足，保費(fèi)增速承壓。財(cái)產(chǎn)險(xiǎn)方面，車險(xiǎn)綜改壓力延續(xù)，車險(xiǎn)保費(fèi)承壓，非車險(xiǎn)占比提升，支撐整體保費(fèi)。投資端方面，長端利率震蕩下行疊加權(quán)益市場波動(dòng)加大，拉低保險(xiǎn)指數(shù)。

分險(xiǎn)種來看，今年上半年，上市險(xiǎn)企的壽險(xiǎn)總保費(fèi)增長繼續(xù)延續(xù)承壓態(tài)勢。上半年，中國人壽、平安壽險(xiǎn)、太保壽險(xiǎn)、新華保險(xiǎn)和人保壽險(xiǎn)的保費(fèi)收入分別為4426億元、2702.18億元、1413.78億元、1006.1億元、641.33億元，同比增長3.41%、-3.72%、2.19%、3.85%、-4.61%，合計(jì)為9410.22億元，同比增長0.59%。

平安證券非銀金融團(tuán)隊(duì)指出，今年上半年，行業(yè)進(jìn)入轉(zhuǎn)型期，新舊重疾產(chǎn)品切換致使需求集中釋放、代理人銷售難度加大，以及后疫情時(shí)代的居民風(fēng)險(xiǎn)偏好較低、“惠民保” 沖擊加大，3月起新單銷售承壓。

個(gè)險(xiǎn)新單方面，今年上半年，中國太保的個(gè)險(xiǎn)新單保費(fèi)收入225.87億元，同比增長18.5%，其中，個(gè)險(xiǎn)期交保費(fèi)收入197.11億元，同比增長33.7%。平安壽險(xiǎn)的個(gè)人新業(yè)務(wù)保費(fèi)收入735.79億元，同比增長2.3%。其中，平安壽險(xiǎn)六月份單月個(gè)險(xiǎn)新單收入79.29億元，同比減少12.4%。

對于6月新單承壓，國盛證券馬婷婷及趙耀認(rèn)為，從短期來看，新單保費(fèi)下降主要由于年初新老重疾切換帶來的銷售高點(diǎn)對客戶需求有提前消耗及明顯透支;惠民保等普惠保險(xiǎn)的普及對于同質(zhì)化商業(yè)保險(xiǎn)產(chǎn)品存在一定擠出效應(yīng);代理人隊(duì)伍脫落仍有持續(xù)影響。長期來看，市場保險(xiǎn)需求日趨多元化，各家代理人高姿態(tài)轉(zhuǎn)型發(fā)展仍需一段時(shí)間。

上述分析師表示，后續(xù)展望，預(yù)計(jì)各家仍會加速壓實(shí)代理人隊(duì)伍，后續(xù)持續(xù)關(guān)注各家人力質(zhì)量及改善措施推動(dòng)落地情況。

車險(xiǎn)方面，車險(xiǎn)綜改壓力仍在延續(xù)。今年上半年，人保、平安及太保產(chǎn)險(xiǎn)分別實(shí)現(xiàn)保費(fèi)收入2518億元、1333億元、818億元，同比增長2.5%、-7.5%、6.3%。

但東方證券預(yù)計(jì)，隨著商車費(fèi)改一周年的逐步臨近，保費(fèi)承壓將逐步改善，車險(xiǎn)行業(yè)四季度有望呈現(xiàn)好轉(zhuǎn)跡象。

不過，上半年非車險(xiǎn)占比明顯提升，對財(cái)產(chǎn)險(xiǎn)保費(fèi)收入起到了支撐。數(shù)據(jù)顯示，今年上半年，平安產(chǎn)險(xiǎn)、太保產(chǎn)險(xiǎn)和人保產(chǎn)險(xiǎn)的非車險(xiǎn)業(yè)務(wù)(含意外及健康險(xiǎn))保費(fèi)收入占比分別為33.23%、45.43%、52.05%，相較于2020年末分別提升1.85、10.19、13.54個(gè)百分點(diǎn)。

王一峰團(tuán)隊(duì)認(rèn)為，隨著非車險(xiǎn)的不斷發(fā)展，未來有望成為財(cái)產(chǎn)險(xiǎn)發(fā)展的重要支柱，與車險(xiǎn)實(shí)現(xiàn)“雙驅(qū)動(dòng)”模式。

(記者 徐佳)

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