AI領域，終于有一家廠商走到了上市的關鍵階段。

近日，科創(chuàng)板官網顯示，云從科技集團股份有限公司(簡稱“云從科技”)IPO申請獲得上交所科創(chuàng)板上市委會議審議通過，即將成為“AI四小龍”中第一家登陸A股市場的“幸運兒”。

招股書顯示，云從科技是一家提供高效人機協(xié)同操作系統(tǒng)和行業(yè)解決方案的人工智能企業(yè)。2018年至2020年(以下簡稱“報告期”)，云從科技主營業(yè)務收入分別為4.83億元、7.8億元和7.51億元，年復合增長率24.75%，同期主營業(yè)務毛利率分別錄得21.46%、38.89%和43.21%。

不過，公司目前尚未盈利。2018年至2020年，公司凈利潤分別為-2億元、-17.63億元和-7.21億元，三年累計虧損超過26億元。

業(yè)內人士表示，長久以來，AI公司營收與公司估值無法匹配，是其上市難的核心原因，而且AI領域目前尚處于激烈競爭，還需要大量人力物力投入到研發(fā)中，盈利困難的現(xiàn)狀也許還會持續(xù)相當長時間。

盈利與持續(xù)虧損仍是“問題”

資料顯示，云從科技成立于2015年，目前兩大業(yè)務板塊，一是人機協(xié)同操作系統(tǒng)，二是人工智能解決方案，主要營收來自于人工智能解決方案，2018年-2020年期間，人工智能解決方案營收能占到主營收入的7成乃至9成。

成立至今，云從科技已完成5輪融資，累計融資金額超過53億元。相較于“AI四小龍”的另外三家企業(yè)，云從科技的總融資金額雖不算拔尖，但投資者陣列卻十分“惹眼”。

據(jù)了解，云從科技的投資者不但有中國互聯(lián)網投資基金、上海國盛、廣州南沙金控、長三角產業(yè)創(chuàng)新基金等政府基金，還有工商銀行、海爾金控等產業(yè)戰(zhàn)略投資者。

值得一提的是，在計算機視覺領域，商湯科技、云從科技、曠視科技、依圖科技并稱“CV(計算機視覺)四小龍”。目前來看，云從科技通過上市委員會審議，這意味著云從完成了上市前的“大考”，但需要注意的是，這并不意味著在公司層面，云從就“安全”了。

云從科技還要面臨與多數(shù)AI企業(yè)都會面臨的問題——短期內無法盈利。招股書顯示，2018年-2020年，云從科技主營業(yè)務收入分別為4.83億元、7.8億元、7.51億元，雖然年營收規(guī)模已達數(shù)億元，但其還未實現(xiàn)盈利。報告期內，公司凈虧損分別為2億元、17.63億元和7.21億元。

其中，長江商報記者注意到，隨著云從科技近幾年的研發(fā)投入持續(xù)增加，研發(fā)成果未能及時轉化也是致使業(yè)績出現(xiàn)虧損的原因之一。2018年-2020年，公司研發(fā)費用分別為1.48億元、4.54億元和5.78億元，占各期營業(yè)收入比例分別為30.61%、56.25%和76.59%。

此前在2019年，云從科技曾虧損擴大的主要原因為公司實施股權激勵，確認股份支付費用13億元。截至2020年6月末，公司合并口徑累計未分配利潤為-10.3億元。

因此，云從科技也在招股書的風險提示中提及，公司所處行業(yè)競爭激烈，后期需要不斷投入研發(fā)，短期無法盈利，未彌補虧損存在持續(xù)擴大的風險。

募資37.5億元發(fā)力AI生態(tài)

在AI領域，云從科技顯然不是“AI四小龍”唯一一家沖刺IPO的企業(yè)。隨著科創(chuàng)板于去年放開，“AI四小龍”開始上市賽跑。曠視科技、云從科技、依圖科技紛紛在2020年11月后提交上市招股書。

按照提交上市申請的受理順序來看，依圖科技是第一個。然而，恰逢科創(chuàng)板“收緊”上市標準，以及其他種種因素影響，今年6月30日，依圖“終止”IPO，主動撤回上市申請，而曠視科技則是在港交所IPO失利后將目標轉向了科創(chuàng)板，該申請在2021年3月獲得受理，公司擬募資60.18億元。

對于商湯科技，早在去年下半年就有傳聞稱它將在港股上市，而今年初，還有消息稱商湯已經在內部開會啟動A+H股上市。但商湯對此稱，市場傳言，不予置評。

從業(yè)務來看，商湯科技蓄力做起底層框架，曠視科技專注打造AloT(智能物聯(lián)網)系統(tǒng)，依圖科技將芯片技術與算法技術結合，云從科技則發(fā)力人機協(xié)同。

據(jù)2020年6月IDC發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，2019年，CV四小龍占據(jù)著計算機視覺應用市場份額的前四位，合計份額超過60%，其中，商湯科技、曠視科技市場份額均接近超20%，穩(wěn)居第一、第二，而云從科技、依圖科技位居第三、第四，較前兩名相差近10個百分點。

另外，從毛利率來看，2018年至2020年，云從科技的毛利率分別為21.70%、40.89%、43.46%，而同期曠視科技、依圖科技毛利率均50%以上。顯然，在四小龍的競爭中，云從科技并不占優(yōu)。

值得一提的是，目前人工智能還處在發(fā)展早期，技術和應用場景也較為局限，商業(yè)化落地較為困難，因此，當前在這條賽道上競逐的企業(yè)大多存在著大額虧損的情況。

為此，針對此次上市，云從科技計劃融資37.5億元，用途上計劃向人機協(xié)同操作系統(tǒng)升級項目投資8.1億元、向輕舟系統(tǒng)生態(tài)建設項目投資8.3億元、向人工智能解決方案綜合服務生態(tài)項目投資14.1億元、補充流動資金6.9億元。

業(yè)界指出，登陸二級市場能夠為AI企業(yè)發(fā)展注入資金。與此同時，從產業(yè)來看，AI公司上市潮洶涌，有利于市場充分競爭，推動產業(yè)向縱深處發(fā)展。

(記者 張璐)

關鍵詞： 云從科技 科創(chuàng)板IPO 獲通過 持續(xù)虧損 仍是問題