實(shí)現(xiàn)建軍百年奮斗目標(biāo)，“中國(guó)戰(zhàn)機(jī)第一股”中航沈飛(600760.SH)身肩重大的使命。

近日一直較為低調(diào)的中航沈飛官網(wǎng)推文，先后介紹我國(guó)自主研發(fā)的第一代艦載戰(zhàn)斗機(jī)殲-15以及殲-16，作戰(zhàn)半徑大、機(jī)動(dòng)性能好等優(yōu)異特性。

隨著建軍百年目標(biāo)加快實(shí)施，中航沈飛擁有以“沈陽(yáng)新機(jī)快速試制中心”為核心的航空防務(wù)裝備產(chǎn)品快速試制能力，研制出包括殲5、殲6、殲7、殲8、殲11、殲15和殲31等系列飛機(jī)，填補(bǔ)了一系列國(guó)防建設(shè)的空白，為戰(zhàn)機(jī)更換強(qiáng)軍奠定基礎(chǔ)。

中航沈飛是航空工業(yè)集團(tuán)控股的國(guó)內(nèi)A股上市公司，于2017年通過(guò)重大資產(chǎn)重組實(shí)現(xiàn)核心軍工資產(chǎn)整體上市，去年?duì)I收273.16億元、扣非凈利潤(rùn)9.4億元，近兩年公司營(yíng)收及扣非凈利潤(rùn)均保持了10%以上的增長(zhǎng)。

中航沈飛預(yù)計(jì)2021年與關(guān)聯(lián)方產(chǎn)生交易金額757.43億元，同比2020年實(shí)際發(fā)生金額272.73億元大幅增長(zhǎng)177.72%。公司營(yíng)收幾乎全部來(lái)源于關(guān)聯(lián)方，今年公司營(yíng)收或?qū)⒋蠓嵘?/p>

扣非凈利增速保持在10%以上

中航沈飛子公司沈飛公司創(chuàng)建于1951年，主營(yíng)航空防務(wù)裝備的研發(fā)和制造業(yè)務(wù)。

2017年中航沈飛前身中航黑豹出售資產(chǎn)發(fā)行股份并購(gòu)沈飛公司100%股權(quán)，置換資產(chǎn)后，沈飛公司實(shí)現(xiàn)上市,上市公司更名為中航沈飛。

目前上市公司主營(yíng)業(yè)務(wù)已由原專(zhuān)用車(chē)、微小卡和液壓零部件業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)變?yōu)楹娇债a(chǎn)品制造業(yè)務(wù)，主要產(chǎn)品包括航空防務(wù)裝備和民用航空產(chǎn)品，核心產(chǎn)品為以殲擊機(jī)為主導(dǎo)產(chǎn)品的航空防務(wù)裝備。

重組前，上市公司曾連續(xù)六年扣非凈利潤(rùn)大幅虧損。重組完成后，中航沈飛業(yè)績(jī)穩(wěn)步增長(zhǎng)。2018-2020年公司營(yíng)收201.51億元、237.61億元、273.16億元，同期扣非凈利潤(rùn)7.1億元、8.44億元、9.4億元，近兩年扣非凈利潤(rùn)增速為18.87%、11.37%，保持了10%以上的增速。

去年中航沈飛剝離沈飛民機(jī)后，聚焦軍用飛機(jī)主業(yè)。子公司沈飛公司營(yíng)收272.28億元、凈利潤(rùn)14.31億元，貢獻(xiàn)幾乎所有利潤(rùn)。

今年一季度，中航沈飛營(yíng)收57.90億元，同比增1.56%，扣非凈利潤(rùn)2.89億元，同比增速依舊在約10%。

從上述業(yè)績(jī)來(lái)看，中航沈飛較好的完成了業(yè)績(jī)考核。根據(jù)2018年中航沈飛首次實(shí)施股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃，考核條件為可解鎖日前一會(huì)計(jì)年度凈資產(chǎn)收益率不低于6.50%，凈利潤(rùn)復(fù)合增長(zhǎng)率不低于10%等。

同時(shí)中航沈飛其他各項(xiàng)財(cái)務(wù)指標(biāo)均向好。毛利率保持在9%左右，并略有上升趨勢(shì)，今年一季度凈利率5.96%，存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)從173.82天下降至123.63天。

特別是重組后的中航沈飛償債能力逐步提升。2017年資產(chǎn)負(fù)債率72.31%，而今年一季度末已降至62.13%，三年多下降近10個(gè)百分點(diǎn)，流動(dòng)比率、速動(dòng)比率為1.35、0.94，均處于逐年上升中。

截止今年一季度末，中航沈飛賬面貨幣資金107.06億元，無(wú)長(zhǎng)短期借款。公司年利息收入在1億元左右，今年一季度公司利息費(fèi)用為負(fù)，財(cái)務(wù)費(fèi)用-0.23億元，較去年全年還低。

去年底，中航沈飛已向招商銀行沈陽(yáng)分行申請(qǐng)應(yīng)收賬款無(wú)追索權(quán)公開(kāi)型國(guó)內(nèi)保理業(yè)務(wù)，保理金額不超過(guò)人民幣28億元，承購(gòu)費(fèi)率年化不超過(guò)3.50%。保理業(yè)務(wù)將進(jìn)一步加速資金周轉(zhuǎn)、增強(qiáng)資產(chǎn)流動(dòng)性。

今年以來(lái)，證券分析師發(fā)布相關(guān)研報(bào)20多篇，非常看好我國(guó)戰(zhàn)斗機(jī)主機(jī)廠唯一的上市公司平臺(tái)中航沈飛，或?qū)⒊浞质芤嬗诳哲姂?zhàn)斗機(jī)的加速列裝。

預(yù)計(jì)關(guān)聯(lián)交易757億提升177.72%

中航沈飛建廠70年來(lái)，突破并掌握了一系列核心前沿技術(shù)，為規(guī)模擴(kuò)張奠定基礎(chǔ)。

僅從近四年來(lái)看，2017-2020年中航沈飛研發(fā)投入1.62億元、1.72億元、2.18億元、2.88億元，研發(fā)人數(shù)2017人、2275人、2708人、2736人，占總?cè)藬?shù)13.56%、14.74%、18.73%、19.07%，迅速增長(zhǎng)。

公司先后研制生產(chǎn)了40多種型號(hào)近萬(wàn)架飛機(jī)及重要大型部件，包括殲5、殲6、殲7、殲8、殲11、殲15和殲31等系列飛機(jī)，填補(bǔ)了一系列國(guó)防建設(shè)的空白。

研發(fā)突破得益于公司研發(fā)投入的不斷增長(zhǎng)。

中航沈飛建立了“用一代、研一代、儲(chǔ)一代”技術(shù)體系，中航沈飛研制生產(chǎn)的我國(guó)第一代艦載機(jī)殲15飛機(jī)，使我國(guó)航空武器裝備實(shí)現(xiàn)了陸基向海基的重大突破;研制生產(chǎn)的國(guó)產(chǎn)四代戰(zhàn)斗機(jī)鶻鷹飛機(jī)，使我國(guó)成為世界上第二個(gè)能夠同時(shí)研制兩款四代戰(zhàn)斗機(jī)的國(guó)家。

天風(fēng)證券李魯靖分析認(rèn)為，根據(jù)WorldAirForces2021數(shù)據(jù)，我國(guó)戰(zhàn)斗機(jī)中二代機(jī)占比50%、三代機(jī)占比39%，而美國(guó)戰(zhàn)斗機(jī)中三代機(jī)占比達(dá)到65%、四代機(jī)占比14%。我們認(rèn)為，我國(guó)目前戰(zhàn)斗機(jī)從代際及數(shù)量?jī)煞矫婢c美國(guó)存在較大差距，以四代機(jī)為代表的新一代跨越式武器裝備需求有望進(jìn)一步提升。

“十四五規(guī)劃”指出“2027年實(shí)現(xiàn)建軍百年奮斗目標(biāo)，加快國(guó)防和軍隊(duì)現(xiàn)代化”，我國(guó)空軍建設(shè)的步伐明顯加快，先進(jìn)戰(zhàn)機(jī)換裝需求加大。

3月30日，中航沈飛預(yù)計(jì)2021年與關(guān)聯(lián)方產(chǎn)生交易金額757.43億元，同比2020年實(shí)際發(fā)生金額272.73億元大幅增長(zhǎng)177.72%。

中航沈飛絕大部分業(yè)績(jī)來(lái)源于關(guān)聯(lián)交易，所以上述公告預(yù)示著今年公司的營(yíng)收規(guī)模或?qū)⒋蠓嵘?/p>

隨著整體實(shí)力的增強(qiáng)以及投資者預(yù)期增強(qiáng)，中航沈飛估值也水漲船高。2017年前由于重組預(yù)期，公司股價(jià)從5元每股增至約25元每股，徘徊三年后，去年5月中航沈飛再次上漲，從22.50元上漲至67.83元，再次增長(zhǎng)約2倍。市值從455億元增至目前的1330億元，增加875億元，將近翻番。

同時(shí)根據(jù)股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃，中航沈飛對(duì)14名高管及79人名技術(shù)骨干定向發(fā)行股票每股轉(zhuǎn)讓價(jià)(初始行權(quán)價(jià))22.53元每股，激勵(lì)總數(shù)317.10萬(wàn)份。今年6月24日10轉(zhuǎn)4股后，這一股份市值達(dá)3.01億元，較發(fā)行時(shí)增加2.3億元，人均賺得約227萬(wàn)元。

(記者 李順)

關(guān)鍵詞： 中航沈飛 市值倍增 扣非凈利 增速 10%以上