攜IPO被否子公司沖擊上交所科創板，浙江天地環保科技股份有限公司(簡稱天地環保)問題不少。

天地環保只有兩名股東，國資公司浙江長廣(集團)有限責任公司(簡稱長廣集團)持股80%，浙江浙能綠色能源股權投資基金合伙企業(有限合伙)(簡稱綠能基金)持股20%，二者均受浙能集團實際控制，實際控制人為浙江省國資委。因此，公司存在被控股股東實際控制的情形。

近幾年，天地環保經營業績快速增長。2018年、2019年，公司實現的歸屬于母公司股東的凈利潤(簡稱凈利潤)同比增速超過70%。2020年前三季度實現的凈利潤已經超過2019年全年。

經營業績高速增長的背后，是較為頻繁的關聯交易。2017年至2019年，公司向關聯方銷售的收入均超過5億元，占當期營業收入的比重最高為48.64%。

近年來，天地環保及其子公司違規頻繁。公司及子公司還頻頻卷入大額訴訟。

備受質疑的是天地環保IPO募資。公司本次IPO擬募資16億元，其中，6.36億元補充流動資金。此前，公司已經現金分紅7.56億元，目前賬面資金仍有20.31億元。分紅、再募資，公司因此被質疑圈錢。

關聯方庇護下快增長

依托關聯方的庇護，天地環保實現了經營業績快速增長。

天地環保成立于2002年，至今已有19年，其主要從事大氣污染治理業務及固廢處理業務，是浙能集團旗下的環保綜合治理企業。近幾年，單純從數據上看，公司實現了快速發展。

2014年底，天地環保總資產為11.62億元、營業收入13.86億元、凈利潤0.86億元。

到了2017年底，公司總資產達到40.73億元、營業收入14.12億元、凈利潤1.44億元。2018-2020年前三季度，天地環保表現為高速增長，營業收入分別為14.80億元、22.68億元、21.46億元，凈利潤分別為2.49億元、4.24億元、4.54億元。2020年前三個季度，營業收入已經接近2019年全年，凈利潤則已經超過2019年全年。

從經營業績數據看，2017年是個轉折點。

事實也是如此。這一年，公司實施重大資產重組。

根據招股書，通過無償劃轉形式，浙能催化劑、玉環水務、東發環保、天達環保等四家公司并入天地環保。截至2016年底，上述四家標的公司總資產18.55億元、凈資產13.65億元、營業收入8.29億元、利潤總額1.32億元，分別占當期天地環保的94.13%、164.96%、48.44%、51.02%。

值得一提的是，天達環保2016年的總資產、凈資產、營業收入、利潤總額分別為11.78億元、9.71億元、5.10億元、1.06億元，其凈資產已經超過當年的天地環保。

天達環保曾獨立闖關IPO，計劃登陸上交所主板。2015年，主板發審委否決了天達環保的上市申請。而在此前，市場對天達環保的質疑之聲不斷，包括依賴關聯企業、依賴浙江區域等。

天達環保并入天地環保后予以注銷，天達環保的突出問題，天地環保是否成功解決了?答案是否定的，這些問題依然存在。

在招股書中，天地環保也坦承較為突出的關聯交易風險。

浙能集團是天地環保的間接控股股東，也是天地環保的大客戶，更是第一大供應商，天地環保與其之間的關聯交易密切。

2017年至2020年前三季度，天地環保向關聯方銷售商品或提供勞務的金額分別為6.87億元、6.32億元、5.47億元、3.69億元，占營業收入的48.64%、42.71%、24.13%、17.21%。公司向關聯方采購商品或接受勞務的金額分別為2.47億元、2.43億元、2.30億元、1.33億元，分別占營業成本的25.97%、28.38%、17.84%、10.56%。

不僅如此，公司毛利率還明顯高于同業可比上市公司。

天地環保稱，公司固廢處理業務毛利率高于同行業公司，源于公司采用總包模式為電廠提供固體廢棄物無害化處理長期服務，以總包模式的長期固定價格取得固體廢棄物，后續生產加工為固廢處理產品以市場化價格對外銷售，保證了固廢處理業務主要原材料供應的持續穩定性和固定的原材料采購成本，因而毛利率較高。

2018年底，天地環保與浙能電力下屬主要合作電廠續簽10年期的長期合同。

不差錢仍使用募資補流

作為浙江國資委實際控制的環保企業，天地環保并不缺錢。其大舉募資存在圈錢嫌疑。

本次IPO，天地環保打算在科創板上市，但其科創屬性并不明顯。

天地環保主要從事大氣污染治理業務及固廢處理業務。公司稱，其通過持續不斷的技術研發和儲備，先后獲得255項專利，其中發明專利45項。經長期持續創新與積累，已擁有具有自主知識產權的超低排放環保島關鍵技術及成套工藝、船舶脫硫集成技術、蓄熱式熱氧化技術、粉煤灰綜合利用技術等核心技術。

但是，在研發投入方面，天地環保并不突出。2017年至2020年前三季度，公司研發投入分別為5660.74萬元、6244.83萬元、9046.52萬元、7330.45萬元，占當期營業收入的比例分別為4.01%、4.22%、3.99%、3.42%，雖然研發投入逐年增長，但研發投入比例穩定在4%左右，并未上升。

在A股科創板掛牌的319家公司中，2020年，研發投入占比低于4%的只有24家。

研發人員方面，截至2020年9月底，公司研發人員數量為158名，占員工總數1168人的13.53%。這一比例，在科創板公司中排名倒數第60位。

天地環保的研發人員數量還受到質疑。公司的研發人員主要是以項目制的形式參與各項研發活動，各部門內擁有相關技術積累與項目經驗的人員均會參與研發項目，并通過參與項目具體研發工作，提供相關技術服務，為公司項目開發及研究成果作出相應貢獻。對于上述研發人員的認定和劃分，存在原本為其他人員，因當年度研發工時占比達到50%以上而被轉劃為研發人員的情形，亦存在此前被劃分為研發人員，但因當年度研發工時占比不足50%而不再被認定為研發人員的情況。

因此，市場質疑，天地環保可能存在將其他人員劃入研發人員湊數的情形。

從目前的經營數據看，公司財務狀況較好。截至2020年9月底，公司賬面貨幣資金高達20.31億元，長短期債務合計只有2.23億元，應收賬款與應付賬款基本相當，無大型在建項目。

然而，本次IPO，公司擬募資16億元，其中6.36億元募資用于補充流動資金。

超過20億元資金閑置，仍然將6.36億元募資補充流動資金，天地環保此舉讓人不解。

超百萬訴訟案達7宗

天地環保應收賬款居高不下，除關聯方支付賬款較慢外，也與公司追債不力有關。

船運企業是天地環保近年來新開拓的客戶，近兩年，太平船務就是公司船舶脫硫業務的主要客戶。

公開資料顯示，成立于1967年的太平船務是東南亞最大的集裝箱船東之一，核心業務覆蓋亞洲、非洲、南美洲和中東地區。但在近幾年，太平船務經營較為糟糕，頻頻處置資產還債。

從2019年開始，太平船務成為天地環保的客戶。2019年、2020年，天地環保分別向其銷售2.62億元、2.48億元，但到2020年底，公司有2.20億元賬款未收回。

慶幸的是，今年上半年，太平船務融資順利，天地環保的2.20億元賬款順利收回，算是有驚無險。

而與大唐內蒙古多倫煤化工有限責任公司(簡稱“大唐多倫”)發生的賬款，天地環保可能面臨數千萬元打水漂。

根據招股書，2013年3月9日，天地環保工程與大唐多倫簽訂動力鍋爐脫硝改造EPC公司總承包合同，對其進行動力鍋爐脫硝改造，2014年12月5日竣工。

2018年8月，天地環保與大唐多倫簽署債權債務處理備忘錄，確認截至當年4月，天地環保實際收到工程款1.03億元，尚需支付6059萬元。雙方約定，大唐多倫自2018年8月至2022年6月，依次分批清償工程款。

由于大唐多倫生產經營情況不良，并未按照備忘錄要求按期回款。天地環保多次催款，至今仍欠4685.31萬元。

長江商報記者通過wind軟件查詢到，大唐多倫卷入大量訴訟，裁判文書上百起、開庭公告97份、被執行文書4份。今年4月25日，因為未能按期償付債務，多倫縣人民法院向大唐多倫及其法定代表人閆國富發出限制消費令。

2014年至今，時隔8年，仍然未能收回賬款，天地環保存在4685萬元賬款打水漂風險。

除了上述賬款未收回外，天地環保還存在6宗百萬元訴訟案。

天地環保子公司東發環保曾向法院起訴，向江蘇翔盛粘膠纖維股份有限公司(簡稱“江蘇翔盛”)追討設備款、工程款合計805.79萬元。因江蘇翔盛無償還能力，強制執行也未果。2018年11月，江蘇翔盛破產清算，確認東發環保的債權總額1004.89萬元。去年7月，東發環保收到首次分配款69.34萬元。預計可取得的第二次分配款至今尚未收到。

因此，在江蘇翔盛身上，天地環保可能會有數百萬元款項無法追回。

除了應收賬款回收難度大外，天地環保在經營方面頻頻違規被罰。

2017年12月，天地環保發生事故，監管部門確認其安全生產管理機構職責不明確、安全管理人員未認真履行管理職責，沒有認真開展安全隱患排查，安全生產教育和培訓不到位，遂對其則令改正并給予10萬元的罰款處罰。

2018年，當時的子公司玉環水務超標排水被環保部門罰款7萬元。去年9月，因為串通價格，子公司蘭溪天達被罰沒4.56萬元。

(記者 魏度)

關鍵詞： 天地環保 科創板上市 不差錢 募資補流