曾“一粒難求”的片仔癀(600436.SH)業(yè)績增長強勁。

中報顯示，今年上半年片仔癀實現(xiàn)凈利潤11.15億元，同比增28.96%，遠超營收增速。截至8月23日收盤，片仔癀股價漲至368.55元/股，市值2224億元。

此前，凈重僅3克的錠劑片仔癀曾被炒到2000元/粒，仍“一粒難求”，被稱為“藥中茅臺”。不過財報顯示，上半年片仔癀醫(yī)藥制造業(yè)毛利率77.71%，反而同比略下降0.27個百分點。

但整體來看，由于產(chǎn)品多樣化、醫(yī)藥流通業(yè)毛利率的提升，片仔癀整體毛利率、凈利率49.80%、29.68%，均創(chuàng)出近五年來新高。

片仔癀絕密配方和原料稀缺性使得產(chǎn)品價格保持持續(xù)增長。去年銷售人員921人創(chuàng)出營收65.11億元，人均銷售額超過云南白藥，今年或增至更高。

值得一提的是，上市18年至今，片仔癀股權(quán)融資11.18億元，已實施現(xiàn)金分紅30.31億元。

上半年凈利11.15億增長28.96%

片仔癀以“片仔癀”為主產(chǎn)品，擁有錠劑及膠囊劑兩種劑型。

今年上半年，片仔癀實現(xiàn)營收38.49億元，同比增18.56%，凈利潤11.15億元，同比增28.96%。

分行業(yè)看，醫(yī)藥制造業(yè)、醫(yī)藥流通業(yè)營收18.32億元、15.55億元，同比增31.29%、12.40%，毛利率77.71%、11.83%，增加-0.27、3.36個百分點;化妝品營收4.32億元，同比下降4.55%，毛利率69.54%，增加5.45個百分點。

分產(chǎn)品來看，片仔癀肝病用藥營收17.08億元，同比增26.47%，繼續(xù)保持穩(wěn)定增長。心血管用藥擴張迅猛，上半年實現(xiàn)營收0.45億元，增長超31倍。此外，呼吸系統(tǒng)用藥營收0.13億元，同比增59.55%，食品業(yè)營收0.18億元，同比增167.39%。片仔癀的產(chǎn)品多樣化策略正逐步顯現(xiàn)。

回溯來看，片仔癀營收從2000年的1.84億元增至2020年的65.11億元，凈利潤從0.5億元增至16.72億元，20年時間分別增長約34倍、32倍，增速基本同步，而近一年多，公司的凈利潤增速較大幅度高于營收。

片仔癀持續(xù)20年擴張源于公司產(chǎn)品有著一定的稀缺性以及市場的擴張。

片仔癀主要成分中麝香難得，僅有少數(shù)企業(yè)擁有配額，絕密配方和原料稀缺性決定片仔癀的稀缺性。據(jù)西南證券研報中披露，2004年至2020年片仔癀錠劑產(chǎn)品一共提價19次，零售價從325元/粒升至590元/粒，提價幅度81.54%。

2020年云南白藥5233名銷售人創(chuàng)出營收327.43億元，而片仔癀921名銷售人員創(chuàng)出營收65.11億元，片仔癀人均銷售額更高，并且增速更快。

賬面資金58億財務(wù)費持續(xù)為負

片仔癀產(chǎn)品涵蓋了肝病用藥、感冒用藥、皮膚科用藥等眾多領(lǐng)域。

目前片仔癀聚焦以片仔癀為核心的優(yōu)勢品種二次開發(fā)，推進片仔癀增加治療肝癌新功能主治臨床項目、慢乙肝肝纖維化等臨床研究，以及11個在研新藥項目，其中3個化藥1類創(chuàng)新藥PZH2111片、PZH2108片、LDS片(PZH2107)。

片仔癀在宣傳方面投入不菲，2000年銷售費用僅0.11億元，而2020年達到6.47億元，增長近58倍，其中促銷、業(yè)務(wù)宣傳及廣告占到近65%。

在片仔癀持續(xù)營銷推廣下，醫(yī)藥制造持續(xù)擴張。截只2020年底，全國在營的“片仔癀體驗館”超過300家，醫(yī)藥制造方面營收持續(xù)穩(wěn)定超20%的增速。

在醫(yī)藥制造業(yè)務(wù)穩(wěn)定增長下，2014年片仔癀開始實施“一核兩翼”大健康發(fā)展戰(zhàn)略，由此加強化妝品、日化產(chǎn)品及保健品、保健食品兩翼，并同時拓展醫(yī)藥流通業(yè)為補充。

近年來片仔癀化妝品、日化產(chǎn)品業(yè)務(wù)增長迅速，營收從2016年的2.61億元增至去年的9.05億元，今年上半年略有下滑。根據(jù)規(guī)劃，這一板塊將會被分拆上市。

穩(wěn)健的發(fā)展促使公司分紅穩(wěn)定增加。上市18年，片仔癀僅2003年IPO募資3.42億元、2013年配股募資7.76億元，而其已現(xiàn)金分紅18次，金額累計達30.31億元，分紅率32.19%，分紅和股權(quán)融資比271.17%。

截至今年上半年末，片仔癀賬面現(xiàn)金58.26億元，僅有短期借款6.91億元，資產(chǎn)負債率僅18.77%。

近年來片仔癀利息收入逐步增加，2019-2021年上半年財務(wù)費用為-0.45億元、-0.60億元、-0.41億元，同比下降345.07%、33.73%、50.60%。

片仔癀稱將推動“研發(fā)+資本”戰(zhàn)略布局，實施“資本+品牌+兼并”收并購戰(zhàn)略，做大做強。

(記者 李順)

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