曾“一粒難求”的片仔癀(600436.SH)業績增長強勁。

中報顯示，今年上半年片仔癀實現凈利潤11.15億元，同比增28.96%，遠超營收增速。截至8月23日收盤，片仔癀股價漲至368.55元/股，市值2224億元。

此前，凈重僅3克的錠劑片仔癀曾被炒到2000元/粒，仍“一粒難求”，被稱為“藥中茅臺”。不過財報顯示，上半年片仔癀醫藥制造業毛利率77.71%，反而同比略下降0.27個百分點。

但整體來看，由于產品多樣化、醫藥流通業毛利率的提升，片仔癀整體毛利率、凈利率49.80%、29.68%，均創出近五年來新高。

片仔癀絕密配方和原料稀缺性使得產品價格保持持續增長。去年銷售人員921人創出營收65.11億元，人均銷售額超過云南白藥，今年或增至更高。

值得一提的是，上市18年至今，片仔癀股權融資11.18億元，已實施現金分紅30.31億元。

上半年凈利11.15億增長28.96%

片仔癀以“片仔癀”為主產品，擁有錠劑及膠囊劑兩種劑型。

今年上半年，片仔癀實現營收38.49億元，同比增18.56%，凈利潤11.15億元，同比增28.96%。

分行業看，醫藥制造業、醫藥流通業營收18.32億元、15.55億元，同比增31.29%、12.40%，毛利率77.71%、11.83%，增加-0.27、3.36個百分點;化妝品營收4.32億元，同比下降4.55%，毛利率69.54%，增加5.45個百分點。

分產品來看，片仔癀肝病用藥營收17.08億元，同比增26.47%，繼續保持穩定增長。心血管用藥擴張迅猛，上半年實現營收0.45億元，增長超31倍。此外，呼吸系統用藥營收0.13億元，同比增59.55%，食品業營收0.18億元，同比增167.39%。片仔癀的產品多樣化策略正逐步顯現。

回溯來看，片仔癀營收從2000年的1.84億元增至2020年的65.11億元，凈利潤從0.5億元增至16.72億元，20年時間分別增長約34倍、32倍，增速基本同步，而近一年多，公司的凈利潤增速較大幅度高于營收。

片仔癀持續20年擴張源于公司產品有著一定的稀缺性以及市場的擴張。

片仔癀主要成分中麝香難得，僅有少數企業擁有配額，絕密配方和原料稀缺性決定片仔癀的稀缺性。據西南證券研報中披露，2004年至2020年片仔癀錠劑產品一共提價19次，零售價從325元/粒升至590元/粒，提價幅度81.54%。

2020年云南白藥5233名銷售人創出營收327.43億元，而片仔癀921名銷售人員創出營收65.11億元，片仔癀人均銷售額更高，并且增速更快。

賬面資金58億財務費持續為負

片仔癀產品涵蓋了肝病用藥、感冒用藥、皮膚科用藥等眾多領域。

目前片仔癀聚焦以片仔癀為核心的優勢品種二次開發，推進片仔癀增加治療肝癌新功能主治臨床項目、慢乙肝肝纖維化等臨床研究，以及11個在研新藥項目，其中3個化藥1類創新藥PZH2111片、PZH2108片、LDS片(PZH2107)。

片仔癀在宣傳方面投入不菲，2000年銷售費用僅0.11億元，而2020年達到6.47億元，增長近58倍，其中促銷、業務宣傳及廣告占到近65%。

在片仔癀持續營銷推廣下，醫藥制造持續擴張。截只2020年底，全國在營的“片仔癀體驗館”超過300家，醫藥制造方面營收持續穩定超20%的增速。

在醫藥制造業務穩定增長下，2014年片仔癀開始實施“一核兩翼”大健康發展戰略，由此加強化妝品、日化產品及保健品、保健食品兩翼，并同時拓展醫藥流通業為補充。

近年來片仔癀化妝品、日化產品業務增長迅速，營收從2016年的2.61億元增至去年的9.05億元，今年上半年略有下滑。根據規劃，這一板塊將會被分拆上市。

穩健的發展促使公司分紅穩定增加。上市18年，片仔癀僅2003年IPO募資3.42億元、2013年配股募資7.76億元，而其已現金分紅18次，金額累計達30.31億元，分紅率32.19%，分紅和股權融資比271.17%。

截至今年上半年末，片仔癀賬面現金58.26億元，僅有短期借款6.91億元，資產負債率僅18.77%。

近年來片仔癀利息收入逐步增加，2019-2021年上半年財務費用為-0.45億元、-0.60億元、-0.41億元，同比下降345.07%、33.73%、50.60%。

片仔癀稱將推動“研發+資本”戰略布局，實施“資本+品牌+兼并”收并購戰略，做大做強。

(記者 李順)

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