近日，卡萊特云科技股份有限公司(簡稱“卡萊特”)發(fā)布了招股書，欲沖刺創(chuàng)業(yè)板。招股書顯示，報(bào)告期(指2018年度、2019年度、2020年度及2021年第一季度，下同)內(nèi)，卡萊特業(yè)績穩(wěn)健增長、研發(fā)費(fèi)用率不斷上升，但同時(shí)也存在經(jīng)營性現(xiàn)金流持續(xù)下滑等問題。《經(jīng)濟(jì)參考報(bào)》記者研讀招股書還發(fā)現(xiàn)，卡萊特IPO申報(bào)前夕，其保薦機(jī)構(gòu)中金公司(股票代碼“601995”)存在“突擊入股”和“先投后保”行為，其所持股份需鎖定三年。

經(jīng)營業(yè)績穩(wěn)健增長經(jīng)營現(xiàn)金流持續(xù)下滑

招股書顯示，卡萊特是一家以視頻處理算法為核心、硬件設(shè)備為載體，為客戶提供視頻圖像領(lǐng)域綜合化解決方案的高科技公司。《經(jīng)濟(jì)參考報(bào)》記者注意到，卡萊特近年來主要經(jīng)營業(yè)績指標(biāo)增速較為亮眼。報(bào)告期內(nèi)，卡萊特實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入分別為2.28億元、3.30億元、3.95億元和8691.20萬元，其中2019年和2020年分別增長了44.61%和19.77%。與此同時(shí)，卡萊特的歸母凈利潤分別為2400.14萬元、6278.84萬元、6378.94萬元和1392.43萬元，其中2019年和2020年分別增長了161.60%和1.59%。

不過，在卡萊特歸母凈利潤持續(xù)增長的同時(shí)，其經(jīng)營活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額卻呈現(xiàn)出持續(xù)下滑的態(tài)勢(shì)，報(bào)告期內(nèi)分別為379.98萬元、520.20萬元、-1233.26萬元和-5748.28萬元。與此同時(shí)，卡萊特的流動(dòng)負(fù)債亦在持續(xù)增長，從2018年末的6898.90萬元增長至2021年3月末的2.31億元。

值得注意的是，卡萊特在招股書中重點(diǎn)提示了“應(yīng)收賬款無法回收的風(fēng)險(xiǎn)”。招股書顯示，截至報(bào)告期各期末，卡萊特的應(yīng)收賬款賬面凈額分別為5049.17萬元、8577.69萬元、1.24億元和9847.83萬元，其中2019年和2020年同比分別增長了69.88%和44.77%，其增幅明顯高于當(dāng)期營收增幅。卡萊特坦言，公司對(duì)主要客戶給予一定的信用期限，導(dǎo)致公司報(bào)告期內(nèi)應(yīng)收賬款余額增長較快，若下游客戶經(jīng)營狀況發(fā)生重大不利變化，公司存在應(yīng)收款項(xiàng)無法回收的風(fēng)險(xiǎn)，將對(duì)公司未來業(yè)績?cè)斐刹焕绊憽?/p>

研發(fā)占比逐年提升客戶集中度趨高

據(jù)估計(jì)，2020年我國LED顯示屏的市場(chǎng)規(guī)模約為532億元。卡萊特表示，視頻圖像顯示控制行業(yè)的壁壘較高，國內(nèi)市場(chǎng)能形成規(guī)模銷售的廠家較少，行業(yè)集中度較高。不過，該行業(yè)廣闊的市場(chǎng)空間和良好的經(jīng)濟(jì)回報(bào)可能吸引更多的新進(jìn)入者，或?qū)⑹剐袠I(yè)整體競爭日趨激烈。

不過《經(jīng)濟(jì)參考報(bào)》記者研究發(fā)現(xiàn)，卡萊特十分重視研發(fā)投入，報(bào)告期研發(fā)費(fèi)用占其營業(yè)收入比例逐年提高，在業(yè)內(nèi)具有較強(qiáng)的競爭優(yōu)勢(shì)。招股書顯示，卡萊特報(bào)告期內(nèi)研發(fā)費(fèi)用分別為1678.69萬元、2916萬元、3961.90萬元和1125.20萬元，占當(dāng)期營業(yè)收入的比例分別高達(dá)7.36%、8.84%、10.03%和12.95%，研發(fā)費(fèi)用率不斷提升。卡萊特專門組建和培養(yǎng)了實(shí)力雄厚的研發(fā)團(tuán)隊(duì)，截至今年3月末共有201名研發(fā)人員。截至招股書簽署日，卡萊特?fù)碛惺跈?quán)專利40項(xiàng)(含發(fā)明專利27項(xiàng))，軟件著作權(quán)30項(xiàng)。

記者進(jìn)一步研究發(fā)現(xiàn)，卡萊特的上游供應(yīng)商和下游客戶均存在集中度高的問題。卡萊特對(duì)芯片的需求量最大，報(bào)告期內(nèi)采購金額分別為8802.50萬元、1.29億元、1.55億元和4851.42萬元，占當(dāng)期主要原材料采購金額的比例分別高達(dá)65.79%、69.81%、64.58%和68.51%。而卡萊特向深圳市博科供應(yīng)鏈管理有限公司(簡稱“深圳博科”)采購的芯片金額分別為7079.64萬元、1.13億元、1.35億元和4275.36萬元，占當(dāng)期卡萊特芯片采購總額的80%以上，連續(xù)多年位列卡萊特第一大供應(yīng)商。卡萊特就此表示，公司主要通過深圳博科進(jìn)口采購芯片，鑒于深圳當(dāng)?shù)赜袛?shù)量眾多、規(guī)模較大的類似服務(wù)商，存在可替代的委托代理進(jìn)口渠道，因此公司不存在嚴(yán)重依賴深圳博科的情況。

記者還發(fā)現(xiàn)，報(bào)告期內(nèi)，卡萊特對(duì)前五名客戶的合計(jì)銷售收入占公司營業(yè)收入的比例分別為32.04%、36.29%、56.06%和64.64%，呈現(xiàn)出日趨集中的態(tài)勢(shì)。其中，卡萊特對(duì)廈門強(qiáng)力巨彩光電科技有限公司(簡稱“強(qiáng)力巨彩”)的銷售比重最高。2019年、2020年和2021年第一季度，卡萊特對(duì)強(qiáng)力巨彩的銷售收入分別為3527.85萬元、1.39億元和3602.76萬元，占當(dāng)期營業(yè)收入的比例分別高達(dá)10.70%、35.14%和41.45%。卡萊特在揭示“客戶集中度較高的風(fēng)險(xiǎn)”時(shí)稱，若主要客戶因國內(nèi)外宏觀環(huán)境或者自身經(jīng)營狀況發(fā)生變化導(dǎo)致對(duì)公司產(chǎn)品及服務(wù)的需求量下降，或轉(zhuǎn)向其他供應(yīng)商，將對(duì)公司生產(chǎn)經(jīng)營帶來不利影響。

多家企業(yè)“突擊入股”中金公司“先投后保”

據(jù)招股書披露，卡萊特的前身卡萊特(深圳)云科技有限公司(簡稱“卡萊特有限”)，于2020年7月至10月間進(jìn)行了三次增資，注冊(cè)資本從100萬元增至2457.76萬元。但《經(jīng)濟(jì)參考報(bào)》記者發(fā)現(xiàn)，這三次增資的價(jià)格并不相同，卡萊特自身估值變化波動(dòng)較大。

2020年7月，卡萊特有限作出股東會(huì)決議，同意公司注冊(cè)資本由100萬元變更為2000萬元，新增股東三涵邦泰、安華創(chuàng)聯(lián)、佳和睿信分別認(rèn)繳出資1330萬元、285萬元和285萬元;2020年8月，卡萊特注冊(cè)資本由2000萬元增至2150.54萬元，新增股東深圳納百川創(chuàng)新企業(yè)(有限合伙)(簡稱“深圳納百川”)以人民幣5600萬元認(rèn)繳注冊(cè)資本150.54萬元，其價(jià)格為37.20元/每注冊(cè)資本;2020年10月，卡萊特注冊(cè)資本又由2150.54萬元增至2457.76萬元，極創(chuàng)渝源、中金祺智等公司成為新增股東，合計(jì)出資2億元認(rèn)繳了注冊(cè)資本307.22萬，其價(jià)格為65.10元/每注冊(cè)資本。

也就是說，短短兩個(gè)月左右，卡萊特的交易價(jià)格從37.20元/每注冊(cè)資本飆升至65.10元/每注冊(cè)資本，增長了75%。按照交易價(jià)格估算，卡萊特的整體估值在2020年8月時(shí)約為8億元，到了2020年10月就暴增至16億元。卡萊特招股書在解釋2020年8月增資定價(jià)依據(jù)時(shí)稱，深圳納百川系公司員工持股平臺(tái)，綜合考慮公司成長性、盈利水平及員工貢獻(xiàn)度等多種因素后，確定的投后估值為8億元;而在談及2020年10月定價(jià)依據(jù)時(shí)稱，根據(jù)公司當(dāng)時(shí)的經(jīng)營狀況，并充分考慮公司資產(chǎn)狀況、未來盈利及發(fā)展前景，經(jīng)新老股東協(xié)商確定的投后估值為16億元。值得投資者注意的是，目前深圳納百川的執(zhí)行事務(wù)合伙人為卡萊特實(shí)控人周錦志，其合計(jì)持有深圳納百川24.69%的股份。

在前述2020年10月增資過程中，中金祺智較為引人注意。記者研讀招股書發(fā)現(xiàn)，中金祺智為中金公司之全資子公司中金資本運(yùn)營有限公司的子公司中金瑞德(上海)股權(quán)投資管理有限公司管理的基金，且中金祺智的普通合伙人中金祺智(上海)股權(quán)投資管理有限公司亦受到中金公司的實(shí)際控制。截至招股書簽署日，中金祺智持有卡萊特175.31 萬股股份，占總股本的3.44%，為卡萊特第六大股東。

《經(jīng)濟(jì)參考報(bào)》記者注意到，證監(jiān)會(huì)今年2月5日發(fā)布的《監(jiān)管規(guī)則適用指引—關(guān)于申請(qǐng)首發(fā)上市企業(yè)股東信息披露》(簡稱《監(jiān)管指引》)第三項(xiàng)明確規(guī)定，發(fā)行人提交申請(qǐng)前12個(gè)月內(nèi)新增股東的，應(yīng)當(dāng)在招股說明書中充分披露新增股東的基本情況、入股原因、入股價(jià)格及定價(jià)依據(jù)，新股東與發(fā)行人其他股東、董事、監(jiān)事、高級(jí)管理人員是否存在關(guān)聯(lián)關(guān)系，新股東與本次發(fā)行的中介機(jī)構(gòu)及其負(fù)責(zé)人、高級(jí)管理人員、經(jīng)辦人員是否存在關(guān)聯(lián)關(guān)系，新增股東是否存在股份代持情形。《監(jiān)管指引》還指出，上述新增股東應(yīng)當(dāng)承諾所持新增股份自取得之日起36個(gè)月內(nèi)不得轉(zhuǎn)讓。

業(yè)內(nèi)人士指出，根據(jù)《監(jiān)管指引》規(guī)定，申報(bào)前12個(gè)月內(nèi)產(chǎn)生的新股東認(rèn)定為突擊入股。值得注意的是，卡萊特招股書申報(bào)稿的簽署日期為7月28日，極創(chuàng)渝源、中金祺智等公司的增資入股行為發(fā)生在2020年10月，均屬于申報(bào)前12個(gè)月內(nèi)產(chǎn)生的新股東，屬于“突擊入股”，卡萊特保薦機(jī)構(gòu)中金公司存在“突擊入股”和“先投后保”行為。

(記者 謝碧鷺)

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