過(guò)往的一周，不少事情都讓人印象深刻。其中讓人印象最為深刻的，當(dāng)是連續(xù)5個(gè)交易日有7只新股上市首日即遭遇破發(fā)。相關(guān)投資者因?yàn)橹辛撕灒蕴澚隋X(qián)。

此前，新股上市首日破發(fā)的事情已經(jīng)發(fā)生過(guò)。但是，像現(xiàn)在這樣，新股上市首日堪稱密集地破發(fā)，卻是第一遭。打新被不少人當(dāng)作無(wú)風(fēng)險(xiǎn)獲利的重要方式。投資者“無(wú)腦式”打新大行其道：逢新必打，中一簽就感覺(jué)中了彩票一樣。每有新股發(fā)行，甚至有媒體也在渲染，哪只新股可以賺多少錢(qián)。其基本邏輯是，哪個(gè)定價(jià)高，絕對(duì)值大，哪個(gè)賺取的利潤(rùn)似乎注定就越多。比如，上市首日遭遇破發(fā)的一只新股，發(fā)行價(jià)110元，就被認(rèn)為是“大肉簽”。新股上市后，在發(fā)行價(jià)基礎(chǔ)上翻番式的上漲屢見(jiàn)不鮮，沒(méi)有賺不賺錢(qián)的問(wèn)題，只有賺多賺少的問(wèn)題，這是“無(wú)腦式”打新大行其道的根本原因。但是，注冊(cè)制正在改變著市場(chǎng)格局。新股不是稀缺資源，那些質(zhì)地優(yōu)良而且發(fā)行定價(jià)合理的新股才是稀缺資源。當(dāng)發(fā)行價(jià)過(guò)高，二級(jí)市場(chǎng)買入風(fēng)險(xiǎn)過(guò)大時(shí)，就會(huì)急著想賣，市場(chǎng)承接力度不夠，破發(fā)就是再正常不過(guò)的事情了。這當(dāng)然會(huì)引發(fā)連鎖反應(yīng)：后續(xù)發(fā)行上市的新股，發(fā)行人和保薦人應(yīng)該會(huì)再仔細(xì)掂量一下自己的輕重。市場(chǎng)倒逼IPO新股理性定價(jià)，這正是新股發(fā)行定價(jià)市場(chǎng)化的題中應(yīng)有之義。就此而言，這樣的破發(fā)，其實(shí)是一種價(jià)格發(fā)現(xiàn)。

有評(píng)論稱，新股上市首日頻現(xiàn)破發(fā)，和市場(chǎng)低迷有關(guān)。這一說(shuō)法很難讓人認(rèn)同。現(xiàn)在的市場(chǎng)行情，說(shuō)火爆肯定是夸大其詞，說(shuō)低迷同樣是夸大其詞了。注冊(cè)制下新股上市首日頻現(xiàn)破發(fā)，歸根結(jié)底還是市場(chǎng)化的結(jié)果。如果說(shuō)，在成熟資本市場(chǎng)上新股破發(fā)算是常態(tài)，那么A股市場(chǎng)頻現(xiàn)新股破發(fā)——甚至上市首日就破發(fā)，在A股市場(chǎng)化進(jìn)程日漸加速的背景下，也不算奇怪。有專家說(shuō)，新股破發(fā)是市場(chǎng)化定價(jià)機(jī)制趨于完善后的正常現(xiàn)象，有助于促使IPO定價(jià)由博弈行為轉(zhuǎn)變?yōu)閷?duì)新股真實(shí)價(jià)值的判斷。信哉斯言。

(評(píng)論員 王亞杰)

關(guān)鍵詞： 新股 上市首日 頻現(xiàn)破發(fā) 市場(chǎng)化 結(jié)果