國內(nèi)再生醫(yī)學領域龍頭正海生物依靠技術驅動，迎來業(yè)績的爆發(fā)期。

近日，煙臺正海生物科技股份有限公司(簡稱“正海生物”，300653.SZ)發(fā)布2021年三季報。其中，公司第三季度實現(xiàn)收入1億元，同比增長22.42%;實現(xiàn)歸母凈利潤0.45億元，同比增長12.50%，單季度凈利潤再創(chuàng)歷史新高。

受益于口腔種植高景氣度，公司核心品種口腔修復膜繼續(xù)保持快速增長。上半年，公司口腔修復膜產(chǎn)品實現(xiàn)銷售收入9448.75萬元，同比增長75.89%。

行業(yè)人士表示，正海生物項目儲備豐富，在研管線持續(xù)推進，公司重磅品種活性生物骨獲批將會開啟廣闊骨科市場，其他在研品種引導組織再生膜、新一代生物膜等為現(xiàn)有品種升級版，將進一步提升產(chǎn)品競爭力。

業(yè)績穩(wěn)增前三季毛利率超90%

從三季度表現(xiàn)來看，正海生物業(yè)績穩(wěn)步增長。公司第三季度實現(xiàn)營收1億元，同比增長22.42%;實現(xiàn)歸母凈利潤0.45億元，同比增長12.50%，實現(xiàn)扣非歸母凈利潤0.44億元，同比增長18.71%，增長態(tài)勢良好。

同時，前三季度，公司實現(xiàn)營收3.0億元，同比增長39.3%;實現(xiàn)歸母凈利潤1.3億元，同比增長32.6%;實現(xiàn)扣非后歸母凈利潤1.2億元，同比增長38.5%。

盈利能力不斷提升的同時，正海生物前三季度實現(xiàn)毛利率90.08%，凈利率42.00%，其中公司第三季度毛利率為88.68%，主要是新產(chǎn)區(qū)投產(chǎn)帶來折舊攤銷等相關費用的增加所致，而凈利率則延續(xù)提升態(tài)勢，再創(chuàng)新高。

據(jù)財報顯示，正海生物的主營業(yè)務包括再生材料的研發(fā)、生產(chǎn)與銷售，已上市軟組織修復材料和硬組織修復材料兩大系列產(chǎn)品，均為第三類無源植入性醫(yī)療器械。

今年前三季度，正海生物銷售費用為9393萬元，同比增長34.4%，主要是公司進一步開拓市場所致;管理費用為2069萬元，同比增長52%，主要是新廠區(qū)投入使用所致。另外，公司前三季度實現(xiàn)經(jīng)營性現(xiàn)金流量1.46億元，同比增長62.5%，創(chuàng)現(xiàn)能力良好。

此外，靠技術驅動業(yè)績的正海生物也很重視研發(fā)，2021年前三季度，公司研發(fā)費用為2248萬元，同比增長29%，占營業(yè)收入比例為7.7%。

目前，正海生物研發(fā)梯隊階梯式布局有望逐漸釋放業(yè)績，今年6-9月，公司活性生物骨、高膨止血海綿、自酸蝕粘接劑(第三類醫(yī)療器械)均已處于注冊申請階段，以及外科用填塞海綿被納入了創(chuàng)新醫(yī)療器械特別審批程序。

在生物再生材料領域，公司先發(fā)優(yōu)勢明顯，構成了主要核心競爭力。對此，平安證券研報認為，正海生物研發(fā)進展順利，2022年有望迎來多款產(chǎn)品上市，能夠顯著增厚公司利潤。

核心品種保持快速增長

近年來，口腔種植及修復行業(yè)景氣持續(xù)走高。數(shù)據(jù)顯示，預計中國種植牙市場2017-2024年年復合增長率超過20%，正海生物作為國內(nèi)口腔耗材領域優(yōu)質稀缺標的，受益于口腔行業(yè)快速發(fā)展，以及口腔修復膜進口替代，業(yè)績快速增長。

長江商報記者注意到，自2013年以來，正海生物實現(xiàn)了營業(yè)收入和凈利潤持續(xù)增長。數(shù)據(jù)顯示，2013年-2020年，公司實現(xiàn)營收分別為0.74億元、1.053億元、1.281億元、1.506億元、1.828億元、2.155億元、2.798億元和2.933億元;凈利潤分別為0.157億元、0.337億元、0.42億元、0.45億元、0.62億元、0.86億元、1.074億元和1.183億元。

從產(chǎn)品收入端來看，參考上半年核心產(chǎn)品表現(xiàn)，券商預計正海生物前三季度口腔修復膜產(chǎn)品收入約在1.4億元左右，同比增長約50%;硬腦膜預計收入1.2億元左右，延續(xù)上半年增長20%左右增速，持續(xù)超過行業(yè)增速。

需要注意的是，醫(yī)藥企業(yè)面臨著一定的集采風險，不過，正海生物仍有望獲得突出表現(xiàn)，業(yè)內(nèi)分析，原因主要在于其他產(chǎn)品線口腔修復膜集采風險較小，在公司規(guī)模較小的背景下，維持高增長將對公司實現(xiàn)正向對沖，再加上生物再生骨等生物再生材料逐步獲批上市，正海生物短期機遇尚存。

整體上看，正海生物基本面延續(xù)向好態(tài)勢，核心產(chǎn)品保持穩(wěn)健高增長態(tài)勢。券商預計，正海生物2021-2023年歸母凈利潤將達到1.59億元、2.06億元及2.89億元。

(記者 張璐)

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