地處新疆烏魯木齊的德新交運(603032.SH)交了好運，基本面有了根本性改觀。

德新交運的大幅改觀，源于一次跨界并購。去年，公司作價6.5億元將東莞致宏精密模具有限公司(簡稱致宏精密)收入囊中，后者成功開發(fā)了比亞迪刀片電池切刀。德新交運因此抱上了比亞迪大腿，經(jīng)營業(yè)績大幅增長。

今年前三季度，德新交運實現(xiàn)營業(yè)收入1.70億元，同比增長近4倍，歸屬于上市公司股東的凈利潤(簡稱凈利潤)為0.65億元，較上年同期猛增近83倍.

德新交運主要從事道路旅客運輸業(yè)務(wù)和客運汽車站業(yè)務(wù)，新疆地理位置、氣候條件特殊，受鐵路民航奪占市場勢頭不減影響，傳統(tǒng)道路運輸企業(yè)戰(zhàn)略生存空間面臨嚴峻挑戰(zhàn)。在此情況下，公司外延式并購轉(zhuǎn)型。目前來看，產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型獲得成功。

二級市場上，德新交運成為今年A股市場上的大牛股。年內(nèi)，其股價從最低的6.76元/股猛漲至11月12日的66.68元/股，最大漲幅接近9倍。

標的貢獻凈利倍增

多年經(jīng)營承壓、亟待保殼的德新交運可以松口氣了。

三季報顯示，今年前三季度德新交運實現(xiàn)營業(yè)收入1.70億元，去年同期只有0.34億元，同比增長395.71%。公司實現(xiàn)凈利潤0.65億元、扣除非經(jīng)常性損益的凈利潤(簡稱扣非凈利潤)0.51億元，同比分別增長8292.29%、359.56%。

營業(yè)收入、凈利潤、扣非凈利潤同比均實現(xiàn)倍增，其原因與去年同期基數(shù)低有關(guān)。去年同期，受疫情等因素影響，公司實現(xiàn)的凈利潤、扣非凈利潤分別為77.50萬元、-1970.06萬元，同比下降90.95%、74.47%。今年前三季度，公司的扣非凈利潤成功實現(xiàn)扭虧為盈。

分季度看，今年一二三季度，公司實現(xiàn)的營業(yè)收入分別為1145.02萬元、6634.84萬元、9269.43萬元，同比增長22.55%、268.55%、1215.19%，絕對值及同比增速逐季明顯增長。同期，公司實現(xiàn)的凈利潤為282.05萬元、2034.72萬元、4187.64萬元，同比分別增長630.12%、565.13%、2490.16%，跟營業(yè)收入的變動趨勢基本相同，也表現(xiàn)為同比環(huán)比大幅增長。公司實現(xiàn)的扣非凈利潤分別為-279.71萬元、1693.15萬元、3700.05萬元，同比增長60.08%、496.13%、539.49%，亦表現(xiàn)強勢增長。

值得一提的是，從2018年第四季度開始，到今年一季度，德新交運的季度扣非凈利潤持續(xù)虧損，但從今年二季度開始，成功實現(xiàn)了扭虧為盈，并連續(xù)兩個季度同比環(huán)比均大幅增長。

德新交運經(jīng)營業(yè)績大幅改善的功臣是致宏精密。

原本，市場對德新交運收購致宏精密事項并不看好。2020年10月21日，德新交運籌劃的通過發(fā)行股份及支付現(xiàn)金方式收購致宏精密90%股權(quán)，由于標的公司估值溢價接近7倍，且其在2017年7月被轉(zhuǎn)讓時的交易價格只有1465.94萬元。證監(jiān)會在審核這一重組方案時也將其叫停，原因是，未充分說明標的資產(chǎn)的核心競爭力、本次交易估值的合理性，未充分披露本次交易有利于提高上市公司資產(chǎn)質(zhì)量，不符合《上市公司重大資產(chǎn)重組管理辦法》第四十三條的規(guī)定。

但是，面臨退市風險、轉(zhuǎn)型迫在眉睫的德新交運并沒有放棄。執(zhí)意收購，且不再通過發(fā)行股份方式，改為現(xiàn)金收購，德新交運有點孤注一擲之感。讓市場意外的是，這一次，至少是從目前來看，德新交運賭對了。

本次重組，交易對方承諾，2020年至2022年，致宏精密實現(xiàn)的扣非凈利潤分別不低于6410.50萬元、6916萬元、8173.50萬元。

據(jù)披露，今年上半年，德新交運完成對致宏精密100%股權(quán)收購，并從今年5月開始將其納入合并報表范圍。2020年，其實現(xiàn)的扣非凈利潤為7460.79萬元，完成率為116.38%，超額完成了業(yè)績。

今年上半年，致宏精密實現(xiàn)營業(yè)收入5110.98萬元，凈利潤2627.67萬元。

在三季報中，德新交運解釋其營業(yè)收入和凈利潤大幅增長原因時表示，主要是合并致宏精密所致。

無債經(jīng)營有力支持轉(zhuǎn)型

借助并購標的致宏精密實現(xiàn)經(jīng)營大幅改善，這一狀況能否持續(xù)?

長江商報記者發(fā)現(xiàn)，致宏精密能夠?qū)崿F(xiàn)快速發(fā)展，主要是抱上了比亞迪大腿。

據(jù)披露，通過自主研發(fā)，致宏精密成功開發(fā)了比亞迪刀片電池切刀，成為比亞迪該類設(shè)備的獨家供應(yīng)商，為致宏精密帶來新的收入增長點。伴隨著比亞迪刀片電池逐步投放市場，致宏精密的切刀銷售金額迎來快速增長。

今年前三季度，比亞迪實現(xiàn)營業(yè)收入1451.92億元，同比增長38.25%。

公開資料顯示，今年以來，包括寧德時代、比亞迪等電池廠商均在進行大規(guī)模擴產(chǎn)。

當然，未來，如果比亞迪的經(jīng)營方向出現(xiàn)調(diào)整，或者致宏精密的技術(shù)更新、產(chǎn)品開發(fā)等不能跟上比亞迪步伐，致宏精密的未來經(jīng)營業(yè)績將面臨挑戰(zhàn)。因此，致宏精密需要保持較高的研發(fā)投入，并逐步擺脫對比亞迪等重要客戶的依賴。

德新交運成立于2003年5月28日，2017年1月初在上交所主板掛牌上市。近年來，中國公路運輸客運量逐年下滑，2020年突發(fā)新冠肺炎疫情以來，公路運輸客運量大幅下降。今年上半年，全國公路運輸客運量 269714 萬人，同比下降 8.1%，旅客周轉(zhuǎn)量 19338826萬人公里，同比下降 2%。

德新交運稱，由于新疆獨特的地理及自然條件以及國家布局，自治區(qū)交通基礎(chǔ)設(shè)施投資規(guī)模仍呈現(xiàn)高位高速度大規(guī)模運行態(tài)勢，道路運輸與鐵路運輸、航空運輸之間的競爭日益激烈，新疆鐵路民航奪占市場勢頭不減，高鐵、城際、私家車已成為民眾出行的首選，傳統(tǒng)道路運輸企業(yè)戰(zhàn)略生存空間面臨嚴峻挑戰(zhàn)。此外，受新冠肺炎疫情等因素影響，運行安全和行業(yè)管理已成為客運發(fā)展和創(chuàng)新突破不了的天花板。因此，公路運輸只有利用靈活機動性強、發(fā)車密集度高的特點，專注于中短途運輸，在中國交通運輸體系中主要承擔中、短途和復(fù)雜氣候、地理環(huán)境下的“兜底性”運輸任務(wù)，相應(yīng)的使道路運輸企業(yè)業(yè)績與毛利率水平呈下降趨勢。

因此，上市以來，公司經(jīng)營業(yè)績并不理想。這是德新交運執(zhí)意推進產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型的主要原因。公司稱，致宏精密為行業(yè)細分領(lǐng)域領(lǐng)先企業(yè)，與寧德新能源、比亞迪、孚能科技、青山控股等知名客戶建立了穩(wěn)定合作關(guān)系。

值得一提的是，德新交運財務(wù)狀況較好，截至今年9月底，公司賬面貨幣資金為2億元，銀行理財產(chǎn)品為0.20億元，與之對應(yīng)的是，公司無長短期債務(wù)，上市以來未進行過再融資。因此，公司能夠大力支持致宏精密進行研發(fā)創(chuàng)新、產(chǎn)能擴張等。

二級市場上，德新交運表現(xiàn)十分出色。今年2月4日，其股價下探至6.76元/股，到今年11月12日，股價最高漲至66.68元/股，最大漲幅接近9倍。在這期間，股價70次漲停。

(記者 沈右榮)

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