上周(11月22日至11月26日)，證券板塊整體表現平淡，申萬二級證券行業指數周內下跌0.51%。今年以來，證券行業整體跑輸大盤。同花順數據顯示，截至11月28日，申萬二級證券行業指數年內跌幅為9.35%，高于滬深300年內跌幅6.74%，遠不如上證指數年內漲幅2.62%。板塊內43只個股年內漲幅為負數，占比近90%。不過，業內人士認為，從三季報來看，證券行業營收及凈利潤均維持雙位數增長，基本面與板塊估值出現了一定程度的背離，四季度有望修復。

值得注意的是，多家券商參與其中的基金投顧業務，近期有多項政策發布。監管層近日向多家基金投顧機構下發《公開募集證券投資基金投資顧問服務業績及客戶資產展示指引(征求意見稿)》?？傮w來看，《征求意見稿》規范了向投資者展示的信息格式及內容，有利于投資者更直觀地了解基金投資邏輯、獲得的收益情況等，避免了由于展示信息不同而造成的判斷誤差。據國盛證券統計，截至2021年10月底，已有29家券商獲得基金投顧業務試點資格，并逐步落地組合策略。

財富管理業務正在成為證券行業頗受關注的一條業務線。國盛證券表示，展望2022年，財富管理仍是券商的發展主線，在收入及利潤貢獻持續增長的同時，模式及策略上的創新也將推動行業轉型發展，包括在客戶分層、優化組合策略、完善收費機制等方面將逐步產生分化，優先試點基金投顧業務以及頭部公募合作方面具備核心優勢的券商仍將享受業績與估值的溢價。

中航證券也認為，從券商自身發展角度來看，當前基金投資顧問業務試點機構不斷增加，業務制度體系正加速完善。除了業績增長外，具備試點資格的券商在財富管理轉型方面將獲得一定優勢，買賣雙方制衡機制促進基金行業良性發展，有利于推動中介機構向買方模式轉型。從券商估值表現來看，監管層引導投資者進行中長期投資，將為開展基金投顧業務的券商帶來更多長期、穩定的增量資金，券商業績抗周期能力加強，拉動整個行業處于上升通道。

盡管證券板塊年內表現并不突出，但從機構日前密集披露的2022年證券業投資策略來看，考慮到資本市場發展背景、A股市場成交活躍、財富管理業務加速轉型等因素，機構對于證券行業四季度表現總體比較樂觀。光大證券表示，當前在資本市場大發展的背景下，A股市場成交活躍，券商行業財富管理、投資業務和機構業務等面臨著快速發展或轉型，低估值的券商板塊有高的配置性價比。

興業證券表示，根據上市券商三季報，財富管理正重塑行業商業模式，基于存量的基金代銷和泛資管業務成為券商業績增長的重要引擎。而從四季度券商板塊行情來看，財富管理行業正持續增長，持續看好財富管理產業鏈的投資機會。長城證券則認為，隨著新一輪的政策周期窗口臨近，預計會有更多的資本市場政策出臺，促進資本市場的長遠發展，看好后續上行空間。建議聚焦財富管理轉型突出、北交所業務資源豐富及機構業務表現的券商。

(記者 羅逸姝)

關鍵詞： 證券行業 跑輸大盤 財富管理 發展主線