站在“全球領先的羽絨服專家”新三年戰略起點，波司登(03998.HK)保持穩健、高增長的優異業績。

近日，羽絨服龍頭企業波司登公布2021年中期業績顯示，截至2021年9月30日的六個月，波司登營收53.9億元，同比上漲15.6%;歸屬股東凈利潤約6.39億元，同比增長31.4%。

長江商報記者注意到，波司登業績增長主要來自羽絨服業務和高端化策略，以及注重品牌多方面領先發展的綜合因素。

2021年中報顯示，波司登品牌羽絨服業務營收約為34.73億元，占總收入的64.5%，同比上升16.2%。

自2017年明確“羽絨服專家”的身份回歸主業，公司毛利率也逐年上升，上半年，波司登毛利率達50.5%，品牌羽絨服業務的毛利率達61.1%。

聚焦主業營收凈利持續高增長

日前，波司登在港交所交出一份亮眼的中期業績——21/22財年上半年(截至2021年9月30日)營收、凈利分別為53.9億元、6.39億元，增幅分別為15.6%和31.4%。

結合往期財報，波司登再次刷新戰績。2017/18財年至今的所有報期，波司登收入、凈利、毛利率三項指標始終正向增長，不斷創下新高。

分業務來看，21/22財年上半年，波司登品牌羽絨服業務營收34.73億元，占總收入64.5%，同比增長16.2%;貼牌加工管理業務營收約14.28億元，占總收入26.5%，同比增長16.2%;女裝業務營收約4.16億元，占總收入7.7%，同比增長1.0%;多元化服裝業務營收約7180萬元，占總收入1.3%，同比增長129.2%。

受益于其高端化策略，波司登集團的毛利率提升達50.5%，品牌羽絨服業務毛利率增加4.7個百分點至61.1%，其中波司登品牌毛利率更是同比提升了5.5個百分點達62.6%。

對于業績增長，波司登表示，2021/22年是本集團新三年戰略規劃的開元之年。本集團堅持“聚焦主航道、聚焦主品牌”的戰略方向，立志成為全球領先的羽絨服專家。

回顧過去幾年的財報，波司登連續數年交出亮眼的成績。

2018/2019財年，波司登年銷售額破百億，實現營收103.8億元，同比上升16.9%;凈利潤9.81億元，同比上升59.4%;2019/2020財年，波司登營收突破121.9億元，同比增長17.4%;凈利潤約12億元，同比增長22.6%。

在2020年的疫情特殊時期，波司登依舊保持了增長，2020/2021財年營收達135.165億元，同比上漲10.9%;凈利潤17.096億，同比上升42.1%。

產品漲價瞄準中高端市場

資料顯示，波司登成立于1976年，最開始做貼牌羽絨服起家。創始人高德康在覺察到羽絨服市場的巨大商機后，創立“波司登”，并在2007年通過港股上市，成為“羽絨服第一股”。

近幾年，波司登業績保持持續增長態勢，背后則是公司圍繞“聚焦主航道，聚焦主品牌”戰略，在產品、設計、渠道及品牌等多方面加速升級。

目前，中國羽絨服市場大致可分為三個區間，以加拿大鵝、Moncler為代表，占據萬元以上高價格帶的國際品牌;以優衣庫、Zara、HM為代表的快時尚品牌，和冰潔、雅鹿等卡位千元以下大眾市場的專業羽絨服品牌;第三個區間則是1000-2000元左右，是波司登、雪中飛等專業羽絨服品牌，以及ONLY、TheNorthFace等卡位中高端市場的其他品牌的主戰場。

長江商報記者了解到，自2018年開始，作為大眾品牌的波司登旗下產品開始全線漲價，漲幅20%-30%，其中高端產品提價幅度達30%以上。據公司透露，未來價格會持續往上走，應該會達到2000元以上。

需要注意的是，目前，波司登轉型所瞄準的2000-7000元的價格段，還尚屬競爭空白。據市場預測，預計2021年中國羽絨服的市場規模有望超過1600億元，市場空間龐大。

對于未來發展，波司登表示，將布局中端雪中飛、高性價比冰潔羽絨服，通過模式創新發力在線渠道，穩固并拓展市場份額。

對此，行業人士認為，隨著品牌矩陣成熟，以品牌層面的精細化覆蓋不同人群而大幅打開“天花板”(契合消費分級趨勢)，波司登將充分受益于羽絨服黃金賽道的巨大紅利，長期成長性可期。

(記者 張璐)

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