營銷起家，轉(zhuǎn)行珠寶首飾，36歲的張國濤賺翻了。

12月15日，迪阿股份(301177.SZ)成功登陸深交所創(chuàng)業(yè)板。到12月17日，市值為620.26億元。

迪阿股份由張國濤、盧依雯出資3萬元?jiǎng)?chuàng)辦，11年來，幾乎未進(jìn)行再投入。隨著迪阿股份成功上市，張國濤夫婦暴賺約548億元。

備受質(zhì)疑的是，迪阿股份以“真愛”為噱頭營銷，聲稱“男人一生只定一枚鉆戒”。在巨額銷售費(fèi)用推動(dòng)下，迪阿股份毛利率穩(wěn)超70%，遠(yuǎn)高于行業(yè)平均水平。但是，真愛營銷也被指虛假營銷、侵犯隱私。

刻意圈錢是張國濤逃避不開的質(zhì)疑。迪阿股份不僅有錢，甚至是錢多得沒地方花，上市之前，除了頻頻大額派發(fā)現(xiàn)金紅利外，還出資17億元買理財(cái)產(chǎn)品、大額存單，即便如此，賬面上還有4.45億元現(xiàn)金。

然而，就是在這樣富得流油的情況下，本次IPO，公司募資46.76億元，超募約34億元。

如此大力度圈錢，A股市場上并不多見。

錢多愁花仍超募34億

超募34億元!迪阿股份IPO募資震驚了A股市場。

12月15日，迪阿股份順利闖關(guān)IPO登陸A股市場，引發(fā)高度關(guān)注。

上市之前，迪阿股份就受到市場廣泛質(zhì)疑，上市之后，質(zhì)疑之聲更盛。因?yàn)楣竞苡绣X，卻大規(guī)模募資。

今年5月，迪阿股份IPO過會，但未獲得IPO批文，直到12月3日才完成IPO募資。

從財(cái)務(wù)報(bào)表上的數(shù)據(jù)看，截至今年9月底，迪阿股份賬面貨幣資金4.45億元，交易性金融資產(chǎn)13.65億元。交易性金融資產(chǎn)主要是銀行理財(cái)產(chǎn)品及結(jié)構(gòu)性存款，可快速變現(xiàn)，可以視同貨幣資金，二者合計(jì)為18.10億元。

近幾年來，迪阿股份的資金日益見漲。2018年至2020年，其賬面上的貨幣資金分別為1.01億元、1.62億元、1.81億元，交易性金融資產(chǎn)分別為1億元、3.43億元、9.22億元，二者合計(jì)分別為2.01億元、5.05億元、11.03億元。

截至今年9月底，公司除了上述18.10億元廣義貨幣資金外，還有3.77億元債權(quán)資產(chǎn)，主要是大額存單，也可視同于貨幣資金。

奇怪的是，多年沒有一分錢有息負(fù)債的迪阿股份，報(bào)表中突然出現(xiàn)了一年內(nèi)到期的非流動(dòng)負(fù)債。今年6月底為1.21億元，三季度末為1.81億元。

長江商報(bào)記者查詢招股書發(fā)現(xiàn)，迪阿股份并未對突然出現(xiàn)的一年內(nèi)到期的非流動(dòng)負(fù)債進(jìn)行說明。即便有短期債務(wù)，也不影響對其富得流油的判斷。

招股書顯示，2018年以來，迪阿股份基本上沒有進(jìn)行增資。因此，公司的資金均依托自身積累。截至報(bào)告期末，除了4.45億元貨幣資金，公司投入購買銀行理財(cái)產(chǎn)品、結(jié)構(gòu)性存單、大額存單的閑置資金合計(jì)為17.42億元。

除了使用巨額閑錢理財(cái)外，迪阿股份還頻頻派發(fā)現(xiàn)金紅利。2017至2020年，迪阿股份派發(fā)的現(xiàn)金分紅分別為0.8億元、1.5億元、0.9億元、1.2億元，累計(jì)分紅金額4.4億元。

上市前，張國濤夫婦直接間接持有公司98.245%股權(quán)，以此計(jì)算，二人通過分紅獲得4.32億元。

本次IPO，迪阿股份原本計(jì)劃募資12.84億元，用于渠道網(wǎng)絡(luò)建設(shè)、信息化系統(tǒng)建設(shè)、鉆石珠寶研發(fā)創(chuàng)意設(shè)計(jì)中心建設(shè)及補(bǔ)充流動(dòng)資金。其中，補(bǔ)充流動(dòng)資金3.8億元。

暫且不談使用3.8億元募資補(bǔ)流有沒有必要，本次IPO募資實(shí)際上也沒有必要。加上貨幣資金，公司可以動(dòng)用的資金達(dá)21.87億元，足以覆蓋本次IPO的募資規(guī)模。

讓市場震驚的是，本次IPO，迪阿股份實(shí)際募集資金46.76億元，較其計(jì)劃募資12.84億元超募33.92億元。

據(jù)此，市場質(zhì)疑迪阿股份十足地在瘋狂圈錢。

營銷開路毛利率達(dá)70%

不差錢的迪阿股份，做的是盈利驚人的生意。

迪阿股份的前身是成立于2010年的深圳市茵賽特企業(yè)管理咨詢有限公司，經(jīng)營范圍是市場營銷策劃，主要從事咨詢服務(wù)，期間經(jīng)營狀況未達(dá)預(yù)期。張國濤在創(chuàng)業(yè)過程中接觸到珠寶行業(yè)，分析后認(rèn)為該行業(yè)前景較好，有較大發(fā)展空間，遂決定轉(zhuǎn)做珠寶行業(yè)。創(chuàng)業(yè)初期，公司注冊資本為3萬元，張國濤和金沖的出資比例分別為51%和49%。一年后，金沖將其所持股權(quán)轉(zhuǎn)讓給盧依雯。

2011年9月，公司注冊資本增至100萬元，由張國濤、盧依雯夫婦認(rèn)繳。

至此，張國濤、盧依雯夫婦創(chuàng)業(yè)共計(jì)出資100萬元，而這，也是迄今為止夫婦二人實(shí)際出資的總額。

隨后，迪阿股份多次增資，注冊資本增至3.60億元，基本上由張國濤、盧依雯實(shí)際出資，而資金均來自向迪阿股份的借款。歸還借款的資金來源，則是迪阿股份的現(xiàn)金分紅。

到上市之前，張國濤夫婦直接間接持有迪阿股份98.245%股權(quán)，對公司形成絕對控制。

今年12月15日，迪阿股份成功在創(chuàng)業(yè)板掛牌上市，首發(fā)價(jià)格為116.88元/股，當(dāng)日股價(jià)最高達(dá)180元/股，上市后股價(jià)有所回落。12月17日，其收盤價(jià)115.06元/股，市值為620.26億元。

按照市值計(jì)算，張國濤夫婦的持股財(cái)富為548.47億元，算上此前的現(xiàn)金分紅，二人暴賺超過550億元。

讓張國濤夫婦暴賺的是迪阿股份較強(qiáng)的盈利能力。2017年至2019年，公司實(shí)現(xiàn)的營業(yè)收入分別為11.17億元、15億元、16.65億元，歸屬于母公司股東的凈利潤(簡稱凈利潤)分別為2.50億元、2.73億元、2.64億元，2019年的凈利潤還有小幅下降。

2020年，迪阿股份異軍突起，營業(yè)收入為24.64億元，同比增長48.06%，凈利潤達(dá)到5.63億元，同比增長113.44%。今年前三季度，其實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入34.11億元、凈利潤9.90億元，均大幅超過去年全年，同比增長幅度分別為127.54%、218.36%。

公司在招股書中預(yù)計(jì)，今年全年凈利潤為13億元至13.70億元，同比依舊大幅倍增。

與同行相比，迪阿股份的經(jīng)營業(yè)績足夠亮麗，主要源于公司毛利率較高，近幾年，公司綜合毛利率均穩(wěn)定在70%，遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過行業(yè)均值40%左右的水平。

迪阿股份的成功源于營銷。公司DR品牌堅(jiān)持“一生只送一人”的購買規(guī)則。其稱，在消費(fèi)者首次購買DR產(chǎn)品時(shí)，公司將購買人的身份證與受贈人信息進(jìn)行綁定，并贈送顯示雙方姓名的“真愛協(xié)議”。消費(fèi)者通過贈送DR求婚鉆戒表達(dá)了自己對伴侶的忠誠和專一。而受贈者獲贈的求婚鉆戒也不僅僅是具有欣賞佩戴價(jià)值的珠寶飾品，更是贈送人對“一生一世、一心一意”愛情的忠貞承諾。為了更好地幫助消費(fèi)者傳遞美好愛情，公司還為消費(fèi)者提供了真愛協(xié)議、愛的確認(rèn)書、門店協(xié)辦求婚儀式等一系列增值服務(wù)。

正是這一因素，公司求婚鉆戒2020年銷售收入為18.68億元，占比為76.31%。第二大產(chǎn)品結(jié)婚對戒銷售收入為5.55億元，占比為22.65%。

對此，市場爭議很多。所謂的真愛協(xié)議有多大的道德約束力?迪阿股份被質(zhì)疑在進(jìn)行虛假營銷，且存在泄露隱私行為。

在費(fèi)用端，其銷售費(fèi)用從2018年的5億元迅速上漲至2021年前三季度的8.43億元，銷售費(fèi)率一直保持在30%左右，最高達(dá)40%。

根據(jù)券商研報(bào)，今年前8個(gè)月，迪阿股份抖音話題閱讀量達(dá)8.5億次，較第二名的周大生高出123.68%。

(記者 明鴻澤)

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