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截至8月28日，納入統計的19家白酒企業中已有14家披露了半年報業績。綜合來看，上半年白酒行業發展整體承壓，部分區域的次高端酒企業績有所分化。

從首家披露半年度業績的水井坊來看，財報顯示，公司報告期內實現營業收入20.74億元，同比增長12.89%；實現歸屬母公司股東凈利潤3.70億元，同比下滑2.00%。其中，今年第二季度，公司實現營收約6.59億元，同比增長10.36%；實現歸屬母公司股東凈利潤約711萬元，較去年二季度同比扭虧。

中高端白酒陣營的貴州茅臺和五糧液則實現營收凈利雙增長。貴州茅臺上半年實現營業收入576.17億元，同比增長17.38%；實現歸屬母公司股東凈利潤297.94億元，同比增長20.85%。貴州茅臺表示，公司主要經濟指標保持兩位數增長，為完成全年目標任務奠定了堅實基礎。光大證券分析稱，二季度貴州茅臺單季營業收入實現接近16%的同比增速，顯示其動銷未受到太大影響，需求韌性較為突出。

8月26日披露中報的五糧液上半年實現營業收入412.22億元，同比增長12.17%；歸屬母公司股東凈利潤150.99億元，同比增長14.38%。相較于一季度凈利潤108.23億元，公司二季度歸母凈利潤42.76億元，環比下降約60%。另外，公司經營活動產生的現金流量凈額也大幅縮水，同比下降78.33%。公司表示系報告期受到市場環境因素影響，公司通過降低預收款中現金收取比例、優化訂單計劃管理等舉措減少經銷商資金壓力致銷售商品提供勞務收到的現金減少，及上年同期銀行承兌匯票到期收現額度較高綜合影響。

上半年，兩家龍頭酒企銷售費用占營業收入比重都有不同程度的增長。五糧液銷售費用占營業收入比重約為10.2%，公司上半年銷售費用42.13億元，同比增長18.51%；貴州茅臺銷售費用占營業收入比重約為2.5%，銷售費用增長16.77%至15.07億元。值得注意的是，在優化渠道運營方面，五糧液表示當前渠道布局顯著優化，直銷渠道占比持續提升；而報告期內貴州茅臺通過“i茅臺”數字營銷平臺大幅提升直銷渠道占比，實現酒類不含稅收入44.16億元。

部分次高端酒企則顯示出業績分化有所加大。持續開拓全國市場、優化產品結構、市場營銷等方面多點開花助力下，山西汾酒上半年實現營業收入153.34億元，同比增長26.53%；歸屬于上市公司股東的凈利潤50.13億元，同比增長41.46%。另一家金徽酒也實現營收與凈利潤兩位數增長，其中營業收入同比增長26.13%。

與之形成對比，順鑫農業和金種子酒等略顯疲態。消費場景減少等因素影響下，順鑫農業上半年業績出現大幅下滑。根據財報，公司實現營業收入65.19億元，同比減少29.07%；實現歸母凈利潤3997.78萬元，同比減少91.60%。其中，白酒收入為49.10億元，同比減少近25%。公司高檔酒、中檔酒、低檔酒分別實現營收3.56億元、7.32億元和38.21億元，同比分別下降55.20%、4.25%和23.20%。即將披露業績的金種子酒也公告，預計上半年凈利潤虧損5200萬元至5800萬元。公司表示，預虧主要原因一是公司白酒產品結構處于調整期，次高端產品銷售占比較低，綜合銷售毛利相對較低；二是由于上半年國內市場環境影響，導致銷量下降所致。

作為重要的白酒消費場景，餐飲業上半年持續承壓。面對當前的市場環境，貴州茅臺表示，白酒行業在經歷一段深度結構調整后，正面臨著“新秩序重塑期、新格局形成期、新消費升級期”三期疊加的行業發展新形勢，市場消費需求將會更加向優勢產區、頭部企業和優秀品牌集中、傾斜，行業“馬太效應”越發明顯。五糧液坦言，隨著去產能、調結構的逐步深化，以文化和產區為代表的品牌、品質成為競爭的關鍵點，當前行業競爭尤其是頭部名酒企業競爭進一步加劇。水井坊也在財報中分析稱，白酒行業在經歷多年的高速發展后，產業發展積累的矛盾也在進一步顯現。下半年，行業預計將持續面對挑戰。不過，公司對行業中長期發展依然審慎樂觀，消費升級將持續影響行業中長期發展，消費者更為重視品牌、品質和服務，把握住以上趨勢的傳統白酒企業將在未來行業競爭中占據先機。國泰君安表示，8月底將陸續進入中秋回款與動銷反饋窗口期，中秋溫復蘇與分化趨勢延續，全國范圍內預計動銷端有望實現小幅正增。

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