機構預計中旬將開展MLF并下調操作利率

本報記者 劉琪

3月6日，央行發布公告表示，目前銀行體系流動性總量處于合理充裕水平，當日不開展逆回購操作。因無逆回購到期，上周公開市場實現零投放和零回籠。截至3月6日，央行已連續14個工作日“停擺”逆回購。

對于央行近半個月的逆回購暫停，中南財經政法大學數字經濟研究院執行院長盤和林在接受《證券日報》記者采訪時分析道，央行暫停逆回購最重要的一個原因就是目前市場上的流動性處于一個合理充裕的水平，已經不需要繼續逆回購為市場注入流動性。還有其他幾個原因：一方面，目前的市場利率下行明顯，上海銀行間同業拆放利率(Shibor)普遍下跌，所以不需要逆回購來引導市場利率下行。另一方面，目前市場都在討論央行是否會有降息的舉動，估計3月份的中期借貸便利(MLF)利率和LPR報價均會下降，暫停逆回購為后續貨幣政策和公開市場操作騰出空間也是一個考慮的因素。

從Shibor來看，3月6日，各期限Shibor全面下行，其中隔夜Shibor下行8.8個基點至1.362%，7天Shibor下行5.4個基點至2.035%，14天Shibor下行3.7個基點至1.912%。“近期，DR007、不同期限Shibor持續處于低位，此前操作的MLF和逆回購利率雙降，以及前期流動性的集中投放對銀行流動性的支撐作用仍在。”有分析人士表示。

鑒于當前銀行體系的流動性總量是處于合理充裕的水平，而且Shibor利率下行也證明并不存在流動性危機，因此，盤和林認為近期央行應該不會重啟逆回購。但他同時指出，這并不代表后續沒有動作。

“對比美聯儲的降息尺度，我國可能還需要去加大流動性以維持較低的市場利率，但是不一定會采用逆回購，我國還有較大的降息空間，所以我認為降息很可能會成為央行下一步的動作。”盤和林表示，對比去年年底央行的一系列動作，央行后續或將在MLF方面有所行動。預計未來的貨幣政策走勢將是在整體穩健的基調下更加靈活適度，所以，一個一定尺度內的適當寬松應當是未來貨幣政策的走勢，這不僅僅是國內的需要，在當前的國際形勢下，這種趨勢也是必要的。

中信證券研報認為，國內貨幣政策“以我為主”，寬松趨勢料會延續。短期看，本月中旬可能有一次定期的MLF操作，預計屆時MLF利率大概率將下降5個基點至3.10%，以引導本月的LPR利率進一步下降，幫助降低企業資金成本;而由于近期也臨近上一年普惠金融考核結果的宣布時點，在本月的繳準日，預計部分大型銀行也將滿足第二檔準備金率的下調(準備金率較基準檔下調1.5個百分點)，進而釋放3000億元至4000億元的長期資金。

關鍵詞： 央行 逆回購