三年前，AT&T與美國(guó)前總統(tǒng)特朗普進(jìn)行了多輪的battle，收購(gòu)了時(shí)代華納的媒體業(yè)務(wù)。現(xiàn)在，AT&T又要把媒體業(yè)務(wù)剝離出去，和Discovery合并。作為電信巨頭，也許回歸主業(yè)對(duì)于AT&T而言，是更為明智的選擇;但面對(duì)群狼環(huán)伺的流媒體市場(chǎng)，新公司的突圍之路并不好走。

1500億美元

播放《權(quán)力的游戲》和《到美國(guó)結(jié)婚去》的平臺(tái)要合并了。北京時(shí)間5月17日晚間，美國(guó)電信巨頭AT&T宣布，將分拆華納媒體并與探索頻道進(jìn)行合并，打造一家價(jià)值達(dá)1500億美元的媒體巨頭。

根據(jù)協(xié)議條款，AT&T將以現(xiàn)金、債務(wù)和華納媒體保留某些債務(wù)的組合方式獲得總計(jì)430億美元資金。AT&T的股東將獲得新公司71%股份，而Discovery的股東將擁有29%股份。現(xiàn)任Discovery CEO David Zaslav將擔(dān)任新公司CEO。

消息傳來(lái)，AT&T盤前漲幅擴(kuò)大至5%。探索頻道A類股、C類股盤前均已停牌，停牌前分別漲16.9%和14.6%。

對(duì)于合并以及接下來(lái)的計(jì)劃，北京商報(bào)記者分別聯(lián)系了AT&T和Discovery公司，但截至發(fā)稿還未收到回復(fù)。

不過(guò)，如何整合這些資產(chǎn)是一件復(fù)雜的事情，因?yàn)閮杉夜径寂c付費(fèi)電視公司達(dá)成了許多長(zhǎng)期交易。

雖然事發(fā)突然，但兩者的合作或許也有跡可循。早在2019年，AT&T首席執(zhí)行官John Stankey和Zaslav就曾討論過(guò)，試圖將他們的節(jié)目合并成一個(gè)單一的流媒體服務(wù)，每月收費(fèi)約為8美元。

不過(guò)，Disney來(lái)者不善，表示將以每月7美元的價(jià)格向Disney+提供其海量的星球大戰(zhàn)、皮克斯、漫威等迪士尼經(jīng)典作品，在弱勢(shì)的內(nèi)容和價(jià)格面前，AT&T和Discovery決定放棄這個(gè)計(jì)劃。

值得一提的是，AT&T不到三年前才斥資850億美元完成了對(duì)時(shí)代華納(后改稱“華納媒體”)的收購(gòu)，獲得了一些頂尖媒體品牌。彼時(shí)，AT&T表示，收購(gòu)時(shí)代華納是該公司在數(shù)字領(lǐng)域發(fā)展不可或缺的重要舉措。

后來(lái)，為了應(yīng)對(duì)流媒體大戰(zhàn)，2020年5月華納媒體旗下流媒體HBO Max正式推出，提供超過(guò)1萬(wàn)小時(shí)的HBO和華納兄弟的優(yōu)質(zhì)內(nèi)容。

回歸主業(yè)

在收購(gòu)時(shí)代華納的時(shí)候，AT&T的野心不小，試圖成為一家集內(nèi)容資產(chǎn)和分銷渠道于一身的媒體與通訊巨頭。然而，后來(lái)的事實(shí)證明，這次上千億美元的收購(gòu)是一項(xiàng)成本巨大的戰(zhàn)略。

本次交易標(biāo)志著，AT&T于2018年斥1087億美元巨資收購(gòu)時(shí)代華納以發(fā)展媒體業(yè)務(wù)的雄心告吹。同時(shí)，AT&T的戰(zhàn)略也許將會(huì)發(fā)生重大轉(zhuǎn)變，不再同時(shí)著眼于電信與媒體資產(chǎn)。

這一切或許事出有因。因?yàn)檠巯碌腁T&T主營(yíng)業(yè)務(wù)面臨著巨大的資金成本。今年初，AT&T為了購(gòu)買5G無(wú)線頻段，向銀行貸了140億美元。近日在美國(guó)聯(lián)邦通訊委員會(huì)的頻譜拍賣中，AT&T還拍得了近230億美元的配額。

另外，AT&T上一任CEO Randall Stephenson還對(duì)并購(gòu)極為癡迷，任內(nèi)總共完成了43筆收購(gòu)，使得AT&T成為負(fù)債水平最高的公司之一。面對(duì)多線成本壓力，John Stankey也在不斷清理不及預(yù)期的收購(gòu)，還開(kāi)展裁員，出售表現(xiàn)不佳的資產(chǎn)。

今年2月，AT&T同意向私募股權(quán)公司TPG出售衛(wèi)星電視服務(wù)DirecTV 1/3的股權(quán)，而DirecTV是其于2015年花費(fèi)680億美元收購(gòu)回來(lái)的，當(dāng)時(shí)估值162.5億美元。去年12月，AT&T還以120億美元的價(jià)格，把動(dòng)畫(huà)視頻子公司Crunchyroll出售給了索尼旗下Funimation Global Group。

Stankey曾表示，他不會(huì)把任何資產(chǎn)當(dāng)作神圣不可觸動(dòng)的東西，可以舍棄任何對(duì)母公司整體價(jià)值沒(méi)有貢獻(xiàn)的業(yè)務(wù)。過(guò)去兩年中，DirecTV失去了700多萬(wàn)用戶。

互聯(lián)網(wǎng)分析師楊世界對(duì)北京商報(bào)記者表示，這種電信公司做媒體還是比較有難度的。就像我們國(guó)內(nèi)的移動(dòng)、電信其實(shí)也都做過(guò)媒體業(yè)務(wù)的嘗試，但卻最終水花不大。更何況現(xiàn)在AT&T做5G等運(yùn)營(yíng)商業(yè)務(wù)都有成本壓力，也許剝離出去是一個(gè)不錯(cuò)的選擇。

但作為“被拋棄”的部分，華納媒體卻有不同的意見(jiàn)。Jason Kilar在上周的分析師電話會(huì)議上對(duì)華納媒體應(yīng)當(dāng)繼續(xù)歸屬于AT&T的必要性進(jìn)行了辯護(hù)。他表示，HBO Max的許多訂閱者都是AT&T的客戶。如果AT&T的電話和寬帶客戶使用HBO Max，取消訂閱的概率會(huì)比較小。

抱團(tuán)取暖

也許AT&T已經(jīng)意識(shí)到，電視用戶早就開(kāi)始轉(zhuǎn)向流媒體，而流媒體需要具備規(guī)模，才能與像奈飛和迪士尼等公司競(jìng)爭(zhēng)。

當(dāng)然，競(jìng)爭(zhēng)是非常燒錢的，尤其是在內(nèi)容的投入方面。今年，奈飛計(jì)劃在內(nèi)容方面投入170億美元，迪士尼也不甘示弱，而亞馬遜去年在流媒體內(nèi)容方面的投入也已經(jīng)達(dá)到110億美元，與前一年相比飆升了41%。

有人認(rèn)為，這家新公司也將進(jìn)一步?jīng)_擊現(xiàn)有的流媒體版圖。HBO Max在與Netflix和Disney+的競(jìng)爭(zhēng)中可能將有更大的勝率，因?yàn)镈iscovery旗下頻道HGTV和Food Network一直受到市場(chǎng)歡迎。

在2018年收購(gòu)時(shí)代華納之后，AT&T擁有CNN、HBO、CartoonNetwork、TBS、TNT和華納兄弟等資產(chǎn)。其中，流媒體業(yè)務(wù)HBO和HBO Max在全球擁有6390萬(wàn)訂閱用戶。

獲得有線電視大亨John Malone支持的Discovery則控制著HGTV、Food Network、TLC和動(dòng)物星球頻道等電視網(wǎng)絡(luò)。其中，動(dòng)物星球頻道和探索頻道覆蓋8830萬(wàn)戶美國(guó)家庭，流媒體服務(wù)Discovery+在今年1月推出，已擁有1500萬(wàn)訂閱用戶。

今年以來(lái)，Discovery的A類股票累計(jì)上漲超18%，估值接近240億美元。AT&T上漲12%，市值達(dá)到2300億美元。

此外，AT&T一直計(jì)劃將HBO Max擴(kuò)展到國(guó)際市場(chǎng)，而與Discovery的合并可能將對(duì)計(jì)劃產(chǎn)生巨大的推動(dòng)作用。

但并不是所有人都看好這次合并，美國(guó)VOX網(wǎng)站的評(píng)論直言這是“弱弱聯(lián)合”。對(duì)此，楊世界指出，現(xiàn)實(shí)來(lái)看，現(xiàn)在流媒體市場(chǎng)都在發(fā)力，AT&T和Discovery的流媒體業(yè)務(wù)均難敵迪士尼和奈飛，而且合并之后如何運(yùn)營(yíng)也是個(gè)不小的問(wèn)題。

作為兩家公司流媒體業(yè)務(wù)的競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手，華特迪士尼公司旗下Disney+以及奈飛公司的訂閱用戶分別已經(jīng)達(dá)到1億和2.078億。相較之下，他們加起來(lái)的用戶還不到1億。

另一方面，公司的估值也遠(yuǎn)遠(yuǎn)落后。據(jù)估算，包括負(fù)債在內(nèi)，新公司估值1500億美元。而Discovery目前包含負(fù)債的市值約為300億美元。與此同時(shí)，迪士尼和奈飛市值分別為3153.11億美元和2187.62億美元。

關(guān)鍵詞： 剝離 媒體業(yè)務(wù) 電信巨頭 AT&T 主業(yè)