美國(guó)通脹高燒不退。數(shù)月來通脹數(shù)據(jù)節(jié)節(jié)走高，從食品到房?jī)r(jià)，無一不在漲漲漲，6月的CPI更是創(chuàng)下了13年來的新高。這也使得市場(chǎng)擔(dān)憂情緒再起，美聯(lián)儲(chǔ)的“通脹暫時(shí)論”還能否站得住腳?是繼續(xù)“信馬由韁”，還是提前“懸崖勒馬”?

13年來新高

美國(guó)6月CPI再度爆表。當(dāng)?shù)貢r(shí)間7月13日，美國(guó)勞工部公布的數(shù)據(jù)顯示，美國(guó)6月CPI及核心CPI環(huán)比、同比均高于預(yù)期及前值，多項(xiàng)數(shù)據(jù)創(chuàng)新高。

具體來看，6月美國(guó)消費(fèi)者價(jià)格指數(shù)(CPI)環(huán)比上漲0.9%，是2008年6月以來最大環(huán)比漲幅，同比增長(zhǎng)5.4%。此前，經(jīng)濟(jì)學(xué)家的預(yù)測(cè)是，6月CPI環(huán)比增長(zhǎng)0.5%，同比增長(zhǎng)4.9%。

其中，受疫情直接影響的行業(yè)的價(jià)格漲幅最大。美國(guó)勞工部表示， CPI大幅上漲在很大程度上也是由于與經(jīng)濟(jì)更廣泛重新開放相關(guān)的類別出現(xiàn)價(jià)格回升，包括酒店住宿、汽車租賃、服裝和機(jī)票等。

此外，半導(dǎo)體短缺也導(dǎo)致二手車價(jià)格飆升。數(shù)據(jù)顯示，6月二手車價(jià)格環(huán)比上漲了10.5%，貢獻(xiàn)了上個(gè)月CPI上漲的1/3漲幅。

另外，不包括食品和能源的核心CPI同比上漲4.5%，創(chuàng)下了1991年11月以來的最大漲幅。

遠(yuǎn)超預(yù)期的通脹也沖擊了資本市場(chǎng)。受此消息影響，美股周二集體下挫。截至收盤，道指跌0.31%，標(biāo)普指數(shù)跌0.35%，納斯達(dá)克指數(shù)跌0.38%。美國(guó)10年期國(guó)債收益率則從1.348%一度躍升至1.379%。歐洲三大股指也全線下跌，不過受影響相對(duì)較小，跌幅甚微。

對(duì)于通脹的原因，《華爾街日?qǐng)?bào)》評(píng)論稱，隨著美國(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇，供應(yīng)鏈瓶頸和勞動(dòng)力短缺成為加劇通脹壓力的主要原因。

中國(guó)現(xiàn)代國(guó)際關(guān)系研究院美國(guó)研究所助理研究員孫立鵬認(rèn)為，CPI大幅攀升，主要還是在于美國(guó)一直以來的寬松政策，但也有部分原因在于去年同期的基數(shù)較低。去年3月至5月疫情暴發(fā)期間CPI大幅回落，導(dǎo)致可比數(shù)據(jù)處于相對(duì)低位。

另外，全球海運(yùn)成本上升也是一個(gè)意料之外的因素。孫立鵬指出，美國(guó)對(duì)進(jìn)口商品的依賴非常高，這些商品大都通過海運(yùn)來運(yùn)輸，但近段時(shí)間海運(yùn)從集裝箱到運(yùn)輸費(fèi)用都有上升，對(duì)美國(guó)通脹的影響是比較大的。

各執(zhí)己見

通脹飆升的背景下，民眾的擔(dān)憂水平也破了紀(jì)錄。美國(guó)紐約聯(lián)邦儲(chǔ)備銀行當(dāng)?shù)貢r(shí)間7月12日公布的最新調(diào)查結(jié)果顯示，美國(guó)民眾對(duì)通貨膨脹的擔(dān)憂水平達(dá)到自2013年6月以來的最高紀(jì)錄。

數(shù)據(jù)顯示，民眾對(duì)美國(guó)通脹水平的預(yù)期中值為一年上漲4.8%，創(chuàng)下該指標(biāo)的新高，三年上漲3.6%。此外，民眾預(yù)期房屋價(jià)格也將繼續(xù)上漲，一年上漲6.2%，遠(yuǎn)高于之前的平均水平3.7%，食品和汽油價(jià)格將小幅下跌，大學(xué)學(xué)費(fèi)預(yù)期漲幅達(dá)到7%。

為了打消民眾對(duì)于通脹的擔(dān)憂，美聯(lián)儲(chǔ)主席杰羅姆·鮑威爾(Jerome Powell)堅(jiān)稱通脹水平上漲是暫時(shí)的，盡管可能會(huì)“比預(yù)期水平更高、更持久”，他認(rèn)為價(jià)格上漲的原因是供應(yīng)鏈?zhǔn)艿綌_亂以及消費(fèi)者需求受到壓抑。

此外，眾多美聯(lián)儲(chǔ)官員都表示通脹只是暫時(shí)的，不會(huì)過早退出經(jīng)濟(jì)刺激政策。就在通貨膨脹來到五年來的最高點(diǎn)時(shí)，美聯(lián)儲(chǔ)依然在努力地刺激經(jīng)濟(jì)，利率目前仍接近于零，央行每個(gè)月仍在購買驚人的1200億美元的債券。

除了美聯(lián)儲(chǔ)，美國(guó)財(cái)政部長(zhǎng)耶倫5月底也曾表示，她仍然認(rèn)為今年的通貨膨脹只是暫時(shí)的，通脹很可能會(huì)持續(xù)到2021年年底。

耶倫在回答議員提問時(shí)說：“我現(xiàn)在的判斷是，我們最近看到的通貨膨脹是暫時(shí)的……我預(yù)計(jì)，這種情況將持續(xù)數(shù)月之久，到今年年底為止，同比通脹率仍將保持高位。”

不過孫立鵬坦言，美國(guó)通脹上行可能并非暫時(shí)現(xiàn)象。年初以來，多數(shù)美聯(lián)儲(chǔ)官員認(rèn)為通脹是暫時(shí)的，但事實(shí)并非如此，這說明美聯(lián)儲(chǔ)低估了通脹上升風(fēng)險(xiǎn)。

杰富瑞集團(tuán)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家Aneta Markowska也表示，美國(guó)6月的通脹數(shù)據(jù)顯示了壓力的廣度、強(qiáng)度和持續(xù)性。汽車價(jià)格等可能會(huì)逆轉(zhuǎn)，但CPI的其他關(guān)鍵組成部分，如業(yè)主等價(jià)租金，正顯示出明顯的價(jià)格壓力。

此外，超出預(yù)期的通脹也引發(fā)了美國(guó)共和黨的批評(píng)，美國(guó)共和黨認(rèn)為物價(jià)的迅速上漲是拜登政府經(jīng)濟(jì)管理不善的表現(xiàn)。美國(guó)眾議院籌款委員會(huì)(House Ways and Means Committee)的共和黨人在數(shù)據(jù)報(bào)告發(fā)布后的一份新聞稿中表示：“‘拜登通脹’(bideninflation)的物價(jià)增長(zhǎng)速度超過了工資，抵消了工人的工資增長(zhǎng)，損害了美國(guó)家庭的利益。”

進(jìn)退兩難

由于持續(xù)高企的通脹，美國(guó)經(jīng)濟(jì)官員開始呼吁取消美聯(lián)儲(chǔ)的刺激措施。圣路易斯聯(lián)邦儲(chǔ)備銀行行長(zhǎng)布拉德在接受媒體采訪時(shí)稱，隨著美國(guó)經(jīng)濟(jì)的快速增長(zhǎng)，以及疫情得到越來越好的控制，現(xiàn)在是該取消美聯(lián)儲(chǔ)的刺激措施了。

此外，前達(dá)拉斯聯(lián)邦儲(chǔ)蓄主席費(fèi)舍爾也警告稱，美聯(lián)儲(chǔ)應(yīng)該縮減債券的購買規(guī)模，因?yàn)檫^長(zhǎng)時(shí)間的等待可能會(huì)導(dǎo)致通脹上升，“你不必猛踩剎車，但是你可以踩剎車”。

不過，美聯(lián)儲(chǔ)依然沒有轉(zhuǎn)向的信號(hào)。其中的官員戴利稱，通脹上升是意料之中的，也是暫時(shí)的。現(xiàn)在開始談?wù)摽s減購債是合適的，以在今年年底或明年年初縮減購債。但現(xiàn)在談?wù)摷酉⑦€為時(shí)過早。

進(jìn)退兩難的美聯(lián)儲(chǔ)，似乎已經(jīng)被逼到了墻角。路透社形容美聯(lián)儲(chǔ)正在平衡兩大難題之間糾結(jié)：通脹速度超過目標(biāo)VS數(shù)百萬人仍然失業(yè)。

孫立鵬也指出，當(dāng)前美聯(lián)儲(chǔ)處于一個(gè)比較尷尬的境地：一方面，勞動(dòng)力短缺導(dǎo)致就業(yè)復(fù)蘇進(jìn)展緩慢，Delta病毒的擴(kuò)散又增加了疫情的不確定性;但另一方面，通脹持續(xù)走高，美聯(lián)儲(chǔ)貨幣緊縮也是必要的。

數(shù)據(jù)公布后，美國(guó)聯(lián)邦基金利率期貨顯示，美聯(lián)儲(chǔ)在2022年12月加息的可能性為90%，在2023年1月加息的可能性為100%。

不過，通貨膨脹不僅僅是美聯(lián)儲(chǔ)的問題。前美聯(lián)儲(chǔ)理事、現(xiàn)任芝加哥大學(xué)商學(xué)院副院長(zhǎng)蘭德爾·克羅茲納(Randall Kroszner)表示：“美聯(lián)儲(chǔ)并非是此事的唯一參與者，美國(guó)財(cái)政部當(dāng)前也應(yīng)該加大力度進(jìn)行調(diào)控。”

來自霍尼韋爾公司的CEO達(dá)瑞思·亞當(dāng)切克也公開敦促華盛頓當(dāng)局采取更“謹(jǐn)慎”的態(tài)度來提振已經(jīng)過熱的經(jīng)濟(jì)：“我們已經(jīng)看到的是非常嚴(yán)重的通貨膨脹，它肯定就在這里，而且可能比大多數(shù)人想象的更明顯。”

(記者 陶鳳 趙天舒)

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