近日，浙江光華科技股份有限公司(簡稱“光華股份”)在證監會官網發布了擬沖刺深交所主板的招股說明書。《經濟參考報》記者研讀招股書發現，光華股份報告期(指2018年度、2019年度、2020年度和2021年一季度，下同)內業績實現了穩健增長，其主要產品粉末涂料用聚酯樹脂銷量連續多年位居行業第二位，僅次于競爭對手神劍股份(股票代碼“002361”)。另據光華股份招股書披露，實控人多名親屬通過其員工持股平臺間接入股。

業績穩健增長 產能接近飽和

招股書顯示，光華股份長期專注于粉末涂料用聚酯樹脂的研發、生產和銷售。近年來，隨著國家環保治理的不斷深入，綠色發展理念在涂料行業逐漸深入人心，粉末涂料應用愈發廣泛，代替油漆涂料的“漆改粉”趨勢明顯，聚酯樹脂的市場需求亦隨著粉末涂料行業的發展持續增長。

報告期內，光華股份的營業收入分別為6.84億元、7.38億元、8.39億元和2.39億元，其中2019年和2020年同比分別增長7.85%和13.70%;歸母凈利潤為4155.92萬元、9170.99萬元、1.07億元和3914.96萬元，其中2019年和2020年同比分別增長120.67%和16.95%，均實現了穩健增長。記者注意到，目前光華股份已建立了輻射全國的營銷網絡體系，與阿克蘇諾貝爾、千江高新、老虎涂料等國內外專業粉末涂料生產商建立了長期穩定的合作關系。此外，公司產品還遠銷東南亞、歐洲、美洲等地。

《經濟參考報》記者注意到，2018年末、2019年末和2020年末，光華股份的產能分別為4.4萬噸、5.32萬噸和9.9萬噸，產能呈現出不斷擴張態勢。報告期內，光華股份的產能利用率分別為135.66%、137.90%、100.97%和104.57%，始終處于飽和狀態。與此同時，報告期內，光華股份的銷售量分別為5.96萬噸、7.11萬噸、9.66萬噸和2.23萬噸，產銷率保持在較高水平。

光華股份坦言，公司產能日趨緊張，現有場地、設備、人員等生產條件已無法滿足日益增長的客戶需求，公司亟須擴大產能。為此，本次上市擬募資6.53億元，主要用于年產12萬噸粉末涂料用聚酯樹脂建設項目等。光華股份預計，該項目達產后，公司產能將由目前的9.9萬噸/年提高至21.9萬噸/年，為現有產能的2.21倍。

不過值得注意的是，從光華股份的現有銷量來看，其擴產之后或將面臨產能消化問題。光華股份招股書也表示，粉末涂料用聚酯樹脂行業市場容量相對有限，如果未來聚酯樹脂市場需求增速下滑、宏觀經濟形勢變動或新技術突破出現替代產品時，或將出現產品市場需求發生變化、市場開拓不利等情形，公司也會面臨募投項目新增產能不能及時消化，產能利用率下降的風險。

市場占有率靠前 市場競爭風險加劇

據中國化工學會涂料涂裝專業委員會統計，2017年至2019年我國聚酯樹脂市場銷售總量分別為68.6萬噸、78.7萬噸、88.1萬噸，年復合增長率達到13.33%。而2018年至2020年，光華股份聚酯樹脂產品銷量分別為5.96萬噸、7.11萬噸及9.66萬噸，年復合增長率為27.30%，明顯超過行業平均增長速度。

但記者進一步研究發現，目前光華股份的主要競爭對手為神劍股份，和競爭對手相比，光華股份尚存在一定的差距。據中國化工學會涂料涂裝專業委員會統計，光華股份粉末涂料用聚酯樹脂銷量連續多年位居全行業第二位，神劍股份的市場占有率為全行業第一。從營業收入來看，神劍股份報告期內分別為19.38億元、20.79億元、18.69億元和4.67億元，遠超光華股份;從產能來看，神劍股份年產能達22萬噸，而光華股份年產能目前僅有9.9萬噸。

此外，報告期內，光華股份的研發費用分別為2176.58萬元、2433.36萬元、2907.91萬元和664.20萬元，分別占當期營業收入的3.18%、3.30%、3.47%和2.78%;而同期，神劍股份的研發費用分別為7710.53萬元、8867.04萬元、9934.26萬元和2158.77萬元，分別占當期營業收入的3.98%、4.27%、5.31%和4.62%，不管是實際投入額還是研發費用率，神劍股份均遠超光華股份。從專利情況來看，截至招股書簽署日，光華股份僅擁有10項發明授權專利和7項實用新型專利，而神劍股份則擁有36項發明授權專利和91項實用新型專利。

光華股份在招股書中坦言，公司存在“市場競爭加劇的風險”。光華股份指出，目前行業內已經形成一批具有明顯競爭優勢的企業，未來公司若不能緊跟市場趨勢，積極應對變化的市場競爭格局，不能進行持續技術升級和創新，將面臨客戶流失、市場份額下降的風險，影響公司持續穩定發展。

實控人多名親屬入股招股書揭示相關風險

招股書顯示，目前光華股份的實際控制人為孫培松和孫杰風父子。截至招股說明書簽署日，孫杰風直接持有公司65.63%的股份，并通過風華投資控制公司7.29%的表決權，合計控制公司72.92%的表決權。此外，孫培松持有公司5.21%的股份，孫杰風之妹孫夢靜直接持有公司2.08%的股份，三人合計持有公司80.21%的股份，控股比例較高。

《經濟參考報》記者深入研讀招股書發現，光華股份實控人親屬曾通過員工持股平臺間接入股。據了解，光華股份的前身為浙江光華材料科技有限公司(簡稱“光華有限”)。2015年4月至2017年5月，光華有限進行了4次增資，其注冊資本從2000萬元增長至8700萬元。其中，2017年5月18日，光華有限進行第四次增資時，注冊資本由8000萬元增加至8700萬元，新增注冊資本由海寧風華投資咨詢合伙企業(有限合伙)(簡稱“風華投資”)認購，其增資價格僅為3元/1元注冊資本。

招股書披露稱，風華投資為光華股份員工持股平臺，其合伙人均為公司員工。在風華投資的有限合伙人名單中，孫培芬、徐曉敏、趙艷麗和沈洪根分別出資60萬元、135萬元、90萬元和195萬元，對應持有風華投資2.86%、6.43%、4.29%和9.29%的股份。其中，孫培芬為孫培松胞妹，徐曉敏為孫杰風表姐，趙艷麗為孫杰風表妹，沈洪根為孫培松表哥。記者注意到，上述四人分別通過風華投資間接持有光華股份20萬股、45萬股、30萬股和10萬股，占光華股份總股本的0.21%、0.47%、0.31%和0.68%。

為此，光華股份也在招股書中進行了風險提示。光華股份表示，公司存在實際控制人憑借其控股地位，通過行使表決權等方式對公司人事任免、生產和經營決策等進行不當控制，從而損害公司及中小股東的利益的風險。

(記者 謝碧鷺)

關鍵詞： 光華股份 深交所主板 實控人親屬 間接入股