隨著金融業加速開放以及資本市場注冊制改革落地，券業資本金擴張速度也越來越快，其中債券融資成為券商機構“補血”、擴充資本實力的重要途徑。據不完全統計，今年以來，券商通過發行公司債、短融券、次級債等多類渠道進行融資，總規模已經超1.5萬億，更有頭部券商頻頻發出百億級別債券融資。

在業內人士看來，證券公司債券融資規模和力度均超出往年，核心在于資本市場向好發展，券商經紀、兩融、投行、自營等收入大幅增長，同時對重資本業務需求抬升。未來，資本金實力將成為券業競爭的重點。

龍頭券商頻發百億債券

券業發債規模超1.5萬億

11月25日，招商證券公告稱，近日收到批復，證監會同意公司向專業投資者公開發行面值總額不超過300億元次級公司債券的注冊申請。本次次級債采用分期發行方式，首期發行自同意注冊之日起12個月內完成;其余各期債券發行，自同意注冊之日起24個月內完成。

同日，中信建投證券合計50億元次級債券發行結束，品種一實際發行規模40億元，最終票面利率為3.90%;品種二實際發行規模10億元，最終票面利率為4.20%。而此前中信建投公告稱，公司將向投資者公開發行面值總額不超過400億次級公司債的注冊申請。

除了上述兩家頭部券商之外，今年11月，興業證券、東方財富、海通證券先后發出公告稱將發行次級債券、可轉債、公司債券以及短融券，分別融資規模達到50億元、158億元、700億元。更早之前，還有多家券商獲準發行大額證券公司債，其中以中信證券向專業投資者公開發行面值總額不超過500億元公司債券的注冊申請獲得證監會核準，引發行業熱議。

數據顯示，截至12月3日，證券公司發債規模超1.5萬億元，同比增長超90%，其中短期融資券成為券商發行債券的熱門品種。

今年以來，超16家券商發行過短期融資券。其中，招商證券發行短期融資券620億元，中信建投、中信證券均發行短期融資券610億元，中國銀河發行520億元，國信證券、國泰君安、廣發證券、海通證券等多家也發行了大規模短融券。

在業內人士看來，相比公司債，短期融資券具備發行門檻低、周期短、能快速補充公司運營資金等特點，成為券商補充資本金的重要渠道之一。

券業掀起資本金之戰

行業“馬太效應”加劇

在當前的市場行情下，不少券商加大債券融資規模，毫無疑問也和公司加速推進業務、借勢擴展市場有關。

從資金投向來看，多數券商募集資金大多用于公司的長期發展，優化公司業務結構等，如用于發展投資與交易業務、擴大信用業務規模、增加子公司投入以及補充營運資金等，將業務結構性調整優化上升為可持續發展的戰略高度。

實際上，伴隨注冊制改革加速落地以及“大投行”業務快速推進的行業趨勢，資本金競爭正在變得日益激烈。

據券商行業資深人士分析，今年以來，科創板、創業板注冊制不斷推進，加上資本市場向好，無論是投行業務還是兩融業務規模均顯著抬升，對券商資本實力要求越來越高。“誰的資本金實力強，誰就更有機會搶占業務空間，提升競爭能力。這也進一步推動了越來越多券商向市場進行多元化融資，提升資本金能力。”

除增強資本實力之外，券商還可借此從傳統經紀傭金模式轉向資本業務等新的商業模式，融資后的全平臺、綜合型業務發展的空間都會同步加強。中信建投認為，近年來證券公司投資與交易類業務已成為市場中不可忽視的一股力量，證券公司投資正在向增加多元交易轉變，整體投資策略更趨成熟穩定，競爭力日趨增強。

一家中型券商相關負責人認為，無論是債券融資，還是股權融資，都能夠幫助證券公司穩固行業地位，加速搶占市場，提高風險應對能力，尤其是市場行情好的時候，券商補血融資的動力會更充足。

值得注意的是，券商融資動作頻繁，尤其是頭部機構融資規模放大，也加劇了行業的“馬太效應”。據記者觀察，即便是今年市場行情火熱階段，不少中小型券商的募資規模卻遠不如大型券商，頭部券商動輒百億的融資規模，遠遠超出多家中小機構融資規模的總和，更有券商今年“顆粒無收”，募資能力可見高下。

長江證券指出，在行業重資本化背景下，能夠實現彎道超車的公司經營共性在于：第一，將資本補充策略演繹極致;第二，資本補充給予其反哺收費類業務能力，通過激勵機制市場化改革引入優秀業務團隊，完成收費類業務的初步布局或彎道超車。

在業內人士看來，中小券商除了要補充資本實力之外，還需要深耕能力圈，發展精品業務，通過強化客戶服務和人才培養來提升綜合實力，差異化、特色化的券商未來也將成為市場的“主角”。

關鍵詞： 券業資本金之戰 馬太效應