2020年12月11日，證監會召開新聞發布會表示，目前滬深交易所正在修訂退市相關規則，擬于近期公開征求意見。證監會新聞發言人稱，將從六個方面提出退市制度改革措施，其中包括，完善退市標準、簡化退市程序、拓寬多元退出渠道、強化交易所退市實施的主體責任、強化退市監管力度、優化投資者保護機制等。今日，本報聚焦退市制度改革，以饗讀者。

12月11日晚間，*ST剛泰發布可能被終止上市的第五次風險提示公告，稱公司股票已連續14個交易日低于股票面值，按照風險警示板日漲跌幅5%計算，預計公司股價在后續6個交易日將繼續低于股票面值，公司股票將因連續20個交易日低于股票面值，觸及終止上市條件。

《證券日報》記者根據東方財富Choice數據統計，截至12月11日，剔除暫停上市的公司，66只股票面值低于2元，5只股票面值在1元附近徘徊(低于1.1元)，這5只股票中的2只已經連續10多個交易日面值低于1元(含*ST剛泰)。

市場人士認為，隨著退市制度改革的推進，多元化退市渠道逐漸形成。面值退市的公司數量持續增加，將進一步加速市場的優勝劣汰，也將促進價值投資理念的形成。完善退市制度的同時，保護投資者的合法權益仍是重中之重。

年內面值退市公司

已達9家

據《證券日報》記者梳理，截至12月11日，年內共有30家上市公司退市，其中9家因20個交易日收盤價持續低于1元/股，而被實施強制退市(包括2只B股)。而去年全年，共6家公司為面值退市。

“隨著退市制度改革的深入推進，今年面值退市公司數量持續增加。”中山證券首席經濟學家李湛對《證券日報》記者表示，投資者越來越認識到，好的公司才能夠有長期的投資機會，而業績差的公司會越來越被資金所拋棄，將促進A股價值投資理念的形成。形成良性循環后，A股面值退市渠道暢通，持續有公司觸發面值退市，資金主動遠離這類公司，將進一步加速市場的優勝劣汰。

此外，李湛認為，退市新規實施后，退市股數量顯著增長，也從側面反映出監管部門對那些觸及重大違法強制退市情形的公司絕不手軟，嚴格執行退市，進一步減少劣質股票對直接融資資源的占用。

萬博新經濟研究院高級研究員李明昊對《證券日報》記者表示，首先，面值退市壓縮了績差低價股炒作空間，優化了市場環境。目前很多中小投資者仍偏愛低價股，認為買入低價股能夠獲得高收益，而很多業績差的公司股票價低容易被操縱，導致投資者虧損嚴重。其次，一些上市公司為了保殼，通過調整財務凈利潤、變賣固定資產甚至虛增收入、利潤等手段規避退市，面值退市避免了上市公司財務操縱的可能性，完全由市場力量決定股價走勢。

“今年強制退市公司中，面值退市公司數量較多。值退市是阻力最小、最符合中國國情的有效退市通道。”中國社會科學院金融研究所金融市場研究室副主任尹中立認為，未來需要進一步完善面值退市的相關指標，讓更多公司通過面值退市出清。

實現市場出清

與保護投資者雙重目標

12月11日，證監會新聞發言人表示，針對當前退市中存在的問題，證監會在六個方面進一步提出改革措施，完善退市標準、簡化退市程序、拓寬多元退出渠道、強化交易所退市實施的主體責任、強化退市監管力度、優化投資者保護機制，擬在全市場開展退市制度改革。滬深交易所在修訂退市相關規則，擬于近期公開征求意見。

證監會副主席閻慶民近日表示，優化上市公司高質量發展的環境，要健全常態化退市機制，實現“退得下”“退得穩”。談及美股退市比較順暢，閻慶民認為，有兩個重要原因：一是退出渠道多元，強制退市只占市場退出的5%，通過私有化、重組等其他方式退出占95%;二是集團訴訟等司法救濟機制比較健全，能夠有效保護投資者合法權益。

李湛亦表示，隨著面值退市加速，有效幫助市場建立“優勝劣汰”的競爭制度，然而在完善退市制度的同時，保護投資者的合法權益將成為重中之重。第一，應加強對投資者教育，同時對企業退市風險警示進行普及，讓投資者真正了解企業退市背后所產生的一系列風險。第二，強化信息披露及傳遞制度，讓中小投資者能有效、及時獲得上市公司所披露的信息，從而減少上市公司在退市過程中所發生的內幕交易行為，確保投資者利益。第三，完善投資者的司法保護途徑，將退市相關的內幕交易、欺詐等行為列入司法保護，使得投資者能通過有效合理的途徑進行自身維權。

“隨著資本市場深化改革的推進，資本市場生態的逐漸變化，市場各方對完善退市制度的要求進一步提高，這將推動退市制度的完善和監管力度的加強。與此同時，退市常態化將成為未來A股邁向國際化的堅實一步，打造良好的優勝劣汰市場生態，有望使得市場資源可以得到充分的優化配置。”李湛表示。

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