堅稱不上市的娃哈哈改口了。

5月27日，娃哈哈董事長宗慶后之女宗馥莉在接受媒體采訪時表示，娃哈哈上市是一個非常正常的舉動。這是宗馥莉首次在公開場合談論娃哈哈上市的問題。

從“不需要上市”到改口“想知道資本能為我們帶來什么”，成立32年的國內(nèi)老牌軟飲巨頭娃哈哈花了不過幾年時間。這一態(tài)度的轉變被外界解讀為，娃哈哈不得不進行的變革。從2013年開始，娃哈哈的營收持續(xù)下滑，從2013年的783億元高位跌至2018年的464.5億元，相當于9年前水平。

事實上，主業(yè)增長遭遇瓶頸的娃哈哈早已開始了多元化探索。在傳統(tǒng)領域，娃哈哈從能夠賺錢的行業(yè)一一入手，從童裝到奶粉接著到商業(yè)地產(chǎn)再到白酒。近年來，娃哈哈則開始轉向追逐智能機器人、新能源汽車等風口。宗慶后和宗馥莉父女還通過旗下公司多次參與了創(chuàng)新科技領域的私募股權投資。

不過，投中網(wǎng)查詢后發(fā)現(xiàn)，娃哈哈一系列多元化動作“雷聲大、雨點小”，多數(shù)項目半途而廢，不了了之。不僅白酒和童裝做到千萬元級別營收便宣告放棄，娃哈哈的商業(yè)地產(chǎn)也表現(xiàn)平平，其中一重要的城市綜合體項目還在拿地后擱置多年，漸漸退出。

乏善可陳的傳統(tǒng)多元化試探

娃哈哈多元化發(fā)展之路始于2002年。當年6月，娃哈哈童裝公司在杭州成立，娃哈哈由此進入童裝行業(yè)。此后，娃哈哈繼續(xù)多元化多張，逐漸將版圖延伸至奶粉、商業(yè)地產(chǎn)和白酒領域。

商業(yè)地產(chǎn)是其中重要板塊。雖然曾在多個公開場合抨擊房地產(chǎn)對于實體經(jīng)濟的沖擊，但宗慶后卻難掩對地產(chǎn)業(yè)務的野心，帶領娃哈哈布局零售百貨、購物廣場、綜合體、酒店等多個地產(chǎn)業(yè)態(tài)。不過，投中網(wǎng)發(fā)現(xiàn)，這些項目進展或許并不順利。

2012年，作為娃哈哈商業(yè)地產(chǎn)第一次試探的“娃歐商場”正式亮相。根據(jù)當時公開報道，娃歐商場項目首期投資17億元，經(jīng)營面積將達到17500多平方米，首期城市選在杭州和株洲。作為運營主體的浙江娃歐商業(yè)有限公司和株洲娃歐商業(yè)公司，在當年8月和9月相繼成立。

對這個項目，宗慶后自信滿滿，定下了3年開100家娃歐商場的計劃。不過，這一商場的發(fā)展并未如宗慶后所愿。2013年，宗慶后迅速棄用了“娃歐”這一商場名稱，改名為“娃哈哈國際精品商城”。但更名沒有挽救這個失敗的點子。投中網(wǎng)查詢企業(yè)信息系統(tǒng)發(fā)現(xiàn)，2014年03月，浙江娃歐商業(yè)公司因決議解散注銷，株洲娃歐商業(yè)公司于當年9月注銷。

除了百貨商場，娃哈哈還試水過購物廣場、酒店等地產(chǎn)形態(tài)。而對于娃哈哈進軍商業(yè)地產(chǎn)的戰(zhàn)略，宗慶后將此概括為“從三四線做起，以農(nóng)村包圍城市。”

宗慶后將首個項目選在了湖北宜昌落地。2013年11月，娃哈哈宣布將在宜昌建設一座購物廣場，總建筑面積為112.5萬平方米，預計總投資50億元。宗慶后在發(fā)布會上稱，宜昌購物廣場將重點打造“三峽文化”、“三國文化”，使之成為宜昌市乃至川東、鄂西商業(yè)和旅游的亮點。

投中網(wǎng)查詢發(fā)現(xiàn)，根據(jù)宜昌市國土資源交易中心2013年9月27日，娃哈哈旗下宜昌娃哈哈投資開發(fā)公司拍得地塊，成交價4.7億元，為商業(yè)、住宅用地。但娃哈哈在拿地之后，遲遲未開工建設。宜昌國土資源局2016年的閑置土地通報，宜昌娃哈哈投資開發(fā)有限公司擁有的這塊地處于閑置狀態(tài)。2017年12月，娃哈哈開始出讓所持有的宜昌娃哈哈投資開發(fā)公司的100%股權，并于2018年2月，完全退出該公司。

娃哈哈在宜昌拿地信息，資料來源：宜昌市國土資源交易中心

娃哈哈拿下地塊直至2016年仍閑置，資料來源：宜昌國土資源局

娃哈哈選擇的另一個三四線地產(chǎn)也不了了之。

2013年9月，娃哈哈與貴州省政府簽訂投資總額150億元的合作框架協(xié)議，列出三大重點合作領域，包括：貴安新區(qū)大學城商業(yè)配套服務綜合體;組建支線航空公司，發(fā)展民航業(yè)務;仁懷市醬香酒產(chǎn)業(yè)優(yōu)化整合項目。

經(jīng)過投中網(wǎng)查詢發(fā)現(xiàn)，其中涉及地產(chǎn)的大學城項目便是貴安新區(qū)東南部的花溪大學城綜合體項目。而直到2015年5月，仍有當?shù)卮迕裨谫F安新區(qū)官網(wǎng)上詢問關于該項目拆遷事宜。

而從政府回復中可以看到，為保證拆遷工作，貴安新區(qū)下發(fā)了《貴安新區(qū)娃哈哈綜合體項目(黨武鄉(xiāng))土地房屋征收補償安置方案》，項目用地也得到省人民政府的批準，并有相應的用地規(guī)劃。

貴安新區(qū)對于娃哈哈綜合體項目拆遷事宜的回復，資料來源：人民網(wǎng)地方領導留言板，貴安新區(qū)板塊

在貴安新區(qū)黨武鄉(xiāng)人民政府的官網(wǎng)上，還一度掛出“世界500強企業(yè)娃哈哈、華潤、浙江群升集團將投資600億修建大型商場、數(shù)碼城、體育休閑中心”的宣傳資料。而從公開媒體報道，目前。花溪大學城已有碧桂園學府一號、恒大童世界、東盟小鎮(zhèn)、中影貴安國際影視城等一線綜合體項目開工建設，卻未見娃哈哈蹤影。

對此，投中網(wǎng)致電貴安新區(qū)經(jīng)濟發(fā)展局，試圖了解這一項目最新情況。一工作人員稱，最近并未聽說過娃哈哈這個項目。

而至于酒店業(yè)務，北京、南京、合肥、杭州都曾經(jīng)出現(xiàn)、或正在經(jīng)營娃哈哈酒店。其中北京的娃哈哈大酒店因經(jīng)營困難而停運。

事實上，除了商業(yè)地產(chǎn)業(yè)務，娃哈哈另一曾高調進軍的白酒領域，效果亦差強人意。

2013年，娃哈哈與茅臺鎮(zhèn)金醬酒業(yè)有限公司共同出資設立合資公司領醬國酒業(yè)公司，主要負責“領醬國酒”的生產(chǎn)銷售。2015年，該公司銷售收入便出現(xiàn)下滑。當年，該銷售收入從前一年的7832萬元滑至3269.85萬元。

根據(jù)《貴陽都市報》當時的報道，仁懷市相關領導透露稱當?shù)貙⒋蛟?000畝的“娃哈哈白酒工業(yè)園”，包括釀造基地，酒庫、包裝車間等，但根據(jù)《中國經(jīng)營報》2017年對懷仁投促局的采訪，這一項目并未實質啟動。2017年，娃哈哈將負責白酒生產(chǎn)的茅臺鎮(zhèn)領醬國酒業(yè)公司轉讓給華林集團，目前僅全資持有茅臺鎮(zhèn)領醬國酒業(yè)銷售公司和宏振酒業(yè)銷售公司。娃哈哈對此向媒體回復，“是集團輕資產(chǎn)運行的一種行為”。

小試牛刀的創(chuàng)新科技嘗試

或因傳統(tǒng)領域擴張的受阻，娃哈哈將觸角伸向創(chuàng)新經(jīng)濟領域。

2018年9月，以宗慶后為法人代表的浙江德清娃哈哈科技創(chuàng)新中心有限公司悄然成立，注冊資本為5000萬元，在公司的經(jīng)營范圍里，寫著“新一代信息技術、新能源汽車及汽車智能技術、新材料、節(jié)能環(huán)保材料、生物工程、生物醫(yī)藥等”，這一舉動，也被外界解讀為“娃哈哈造車”的信號。

不過，娃哈哈隨后在官微辟謠，稱公司并不會涉足汽車領域，新公司主要負責生物醫(yī)藥、智能制造等方面的技術研發(fā)、孵化和轉讓，與“造車”無關。

造車傳聞之后，“機器人”板塊。2019年3月27日，娃哈哈智能機器人有限公司成立，其中娃哈哈商業(yè)股份為第一大股東，持股比例65%。事實上，娃哈哈在機器人領域早已開始謀劃。2017年3月，宗慶后在公開場合曾表示，娃哈哈正在和以色列大學以及中科院合作，針對機器人的核心部件進行研發(fā)。

除了依托娃哈哈自身平臺，宗慶后和宗馥莉父女亦在追趕創(chuàng)新科技風口。

宗慶后借由旗下的娃哈哈創(chuàng)投公司，參與了不少基金和自家創(chuàng)業(yè)公司的融資。娃哈哈創(chuàng)投是包括高瓴智成長江人工智能股權投資、豐川博弘、國藥中金等多家機構的LP。根據(jù)CVsource顯示，高瓴智成參與了人工智能獨角獸依圖科技的投資，豐川弘博以0.23%的小比例持股科創(chuàng)板熱門企業(yè)——華熙生物，這家公司以有望沖擊“玻尿酸第一股”而知名。

作為LP，娃哈哈創(chuàng)投還以51%比例控股鉅和信息，并參與專注自動販賣機研發(fā)的宗盛智能科技A輪融資。這兩家公司分別開展娃哈哈網(wǎng)上訂水業(yè)務“娃哈哈到家”和自動販賣機研發(fā)。

此外，宗慶后還100%持股宏振投資，間接持有浙江紅土創(chuàng)投，持股比例在12.27%。背靠知名機構深創(chuàng)投，浙江紅土創(chuàng)投涉及了包括半導體、生態(tài)環(huán)境、醫(yī)療器械、汽車電子等在內(nèi)的諸多投資領域。

瑾匯投資是宗馥莉100%控股的投資平臺，曾作為多支私募基金的LP，牽手真格基金、中金資本等進行投資。截至目前，瑾匯投資持有天津真格天弘資產(chǎn)管理合伙企業(yè)6.62%股份，真格天鴻對外投出的項目有114個之多，其中不乏知名創(chuàng)新科技項目。

資深財經(jīng)評論人黃立沖告訴投中網(wǎng)，娃哈哈這些年的經(jīng)營策略一直偏保守，這是由于主業(yè)增長到了瓶頸，自行創(chuàng)新比較乏力下的結果。而目前，娃哈哈尋求的新業(yè)務增長與主業(yè)的聯(lián)動有限。他認為，假如娃哈哈順利上市，“類似的跨界動作只能在集團層面玩，不應該去占用到上市公司資源。”

娃哈哈投資版圖標，點擊圖片查看大圖

“堅決不上市”的態(tài)度轉變

1987年，宗慶后創(chuàng)立娃哈哈，此后四年時間，宗慶后將產(chǎn)值娃哈哈做到2.17億元;到了2013年，娃哈哈走上巔峰，營收達到了782.8億元。

從一家小型校辦企業(yè)到中國飲品巨頭，宗慶后功不可沒。在娃哈哈，他甚至是一個“超級家長”的形象。對于娃哈哈，宗慶后曾如是定義：“它是我整個人生所有的夢，它是我在這個世界上存在過的證明”。

而對于娃哈哈，宗慶后曾有一個堅持：“不上市”。而2017年11月，宗慶后這一態(tài)度發(fā)生了轉變。在娃哈哈30周年慶上表示，他稱公司在適當?shù)臅r候會考慮上市。

這或與宗慶后退休意愿產(chǎn)生相關。2019年，在接受《經(jīng)濟觀察報》采訪時，宗慶后透露出退休意愿。“超級家長”宗慶后的逐步退居二線，年輕一代宗馥莉的接棒讓娃哈哈的上市節(jié)奏加快。根據(jù)公開報道顯示，2018年春節(jié)前后，娃哈哈在短時間內(nèi)清理員工持股，將所有員工的股份按每股2.6元的價格悉數(shù)收回，為公司IPO道路肅清障礙。

而宗馥莉早已就露出她對資本市場的興趣。2017年4月，港股上市公司中國糖果發(fā)布公告，與潛在買家恒楓控股簽訂收購意向書。恒楓控股的實際擁有人正是宗馥莉。宗馥莉預計花費5.73 億港元買下中國糖果控股權，由于在要約收購中，中國糖果的兩位主要股東已作出不可撤回承諾，彼時外界一致認為宗馥莉基本確定入主中國糖果。

但截至當年7 月13日收市，宗馥莉僅收購4.18 億股中國糖果股份，占該公司已發(fā)行股本的26.03%，因未達50%的收購要約目標，該筆交易宣布無效。此后中國糖果股價暴跌，當年7月18日，其收盤價僅為0.165港元/股。而宗馥莉當初約定的收購價格為0.3565港元/股。

而從企業(yè)經(jīng)營、行業(yè)發(fā)展來看，現(xiàn)在的娃哈哈或許也必須選擇上市。食品行業(yè)分析師朱丹蓬在點評娃哈哈上市態(tài)度轉變時就表示，對于食品行業(yè)的特大型航母企業(yè)來說，掌控上下游是必然的，例如達能、雀巢、可口可樂都是全產(chǎn)業(yè)鏈的模式，而實現(xiàn)全產(chǎn)業(yè)鏈需要資本支撐。

此外，目前從2018年飲料行業(yè)A股上市公司營收來看，白酒與乳業(yè)公司領跑。伊利股份主營業(yè)務收入排名第一，營收達到795.5億元，茅臺實現(xiàn)營業(yè)收入736.39億元，五糧液實現(xiàn)營收400.3億元。雖然娃哈哈本身的產(chǎn)品和品牌已經(jīng)有明顯的老化趨勢。但假如選擇在A股上市，娃哈哈400多億的營收體量，在軟飲中仍是無可爭議的老大哥。

對于，上市和商業(yè)地產(chǎn)等相關問題，投中網(wǎng)并未從娃哈哈處獲得回復。而至于上市能否拯救娃哈哈的中年危機這一問題，則最終需要時間來解答。

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