以“中國奶酪第一股”自稱的妙可藍多(600882.SH)，連日來借助各大平臺進行傳播，但遭到業界質疑。

長江商報記者查閱其財報發現，2018年該公司扣非凈利下滑1318%。然而，與扣非凈利下滑相反，在年報中，妙可藍多卻表示公司毛利率大幅上漲。

而在資金面方面，其流動資產合計11.89億元，流動負債達11.4億元，流動負債幾乎等同流動資產。此外，一年內到期的債務超5億元，其貨幣資金僅6億元。

營收12億扣非凈利倒虧1357萬

“中國奶業發展進入新時代，但妙可藍多自稱奶酪第一股有些浮夸。”一位乳企人士在聽聞奶酪發展論壇后直言，企業實力要靠數據支撐。

年報顯示，2018年妙可藍多營收12.26億元，同比增長24.82%，凈利1064萬元，同比增長148.69%。然而，其扣非凈利卻虧損1357.13萬元，同比下滑1318.21%。

然而，在年報中，妙可藍多避重就輕僅強調營收和凈利增長，并未提及扣非凈利虧損原因。公告中，妙可藍多表示，收入增長及業績改善主要因為，一是積極推進新品開發，奶酪棒等重磅零售產品的陸續推出贏得市場強烈反響，實現自產乳制品銷售的持續增長;二是公司收入及產品結構改善明顯，貿易類業務相比去年同期有所減少，奶酪核心業務快速增長，液奶板塊穩中有增，且中高端零售奶酪產品銷售占比增加，從而使得公司綜合毛利率提升;三是公司全資子公司參與的并購基金在報告期內進行清算分配及處置取得收益。

公告顯示，妙可藍多主營業務為以奶酪、液態奶為核心的特色乳制品的研發、生產和銷售，同時也從事以奶粉、黃油為主的乳制品貿易業務。

從財報數據上看，2018年妙可藍多液態奶、奶酪和貿易產品分別實現營收4.68億、4.56億和2.99億元，前兩者同比增幅各自約為10%和136%，第三者同比下滑17%左右。

在年報中，妙可藍多表示主要聚焦奶酪業務，但從業績上看，液態奶仍是主業，占總營收比達38.17%;奶酪占總營收比達37.19%。

從2019年一季報看，妙可藍多凈利率也僅為0.1%，其奶酪業務盈利能力依然較弱。

對于凈利潤水平相對較低，妙可藍多表示，主要因為公司處于快速擴張期，尤其是對零售渠道的全面拓展，公司銷售費用大幅增加，管理費用占比仍然較高。

數據顯示，2018年妙可藍多銷售費用達2.05億元，同比增長67.48%，是同期凈利的19倍。

此外，值得注意的是，在季度凈利構成中，妙可藍多業績季節性特征尤為明顯，每季度業績差異較大。財報數據顯示，2018年第一季度、第二季度、第三季度、第四季度扣非凈利分別為—2066.4萬元、—167.46萬元、—635萬元、1511.79萬元。

流動負債與流動資產相當

扣非凈利虧損，但其毛利率卻顯示增長。

年報披露，主營業務分產品項下，液態奶毛利率為30.67%，同比減少2.74%;奶酪毛利率為34.7%，同比增加0.26%;貿易產品毛利率9.57%，同比增加5.31%。

對此，上交所問詢，請公司說明貿易產品毛利率漲幅較大的原因及合理性;列表比較同行業細分產品毛利率;結合不同地區產品結構、市場差異等，說明北區和南區毛利率漲幅較大的原因及合理性;結合產品結構和業務類型，說明不同地區毛利率差異較大的原因及合理性。

不僅如此，事實上，妙可藍多公司資金狀況也不甚理想。

年報數據顯示，2018年公司貨幣資金僅6.36億元，同比減少21.22%。同期，公司流動負債合計11.4億元，其中，一年內到期的非流動負債期末余額5.36億元，占流動負債比達47%。同期，公司流動資產合計11.89億元。這意味著，公司流動負債幾乎與流動資產相當。

此外，短期借款2.73億元，長期借款2.94億元，合計達5.67億元，相當于同期公司總營收的一半。

資金狀況堪憂，應收賬款卻在漲幅巨大。財報數據顯示，2018年應收票據及應收賬款合計為1.54億元，同比增長66.86%。其他應收款期末余額1.5億元，同比增長3789%，漲幅巨大。

妙可藍多表示，主要原因系轉讓并購基金份額產生1.5億元的轉讓款。

存貨方面，2018年為1.63億元，同比增長29.46%。其中，原材料期末余額為1.08億元。對此，業內人士直言，乳企原材料保質期時間較短，原材料存貨較高，意味著后期減值計提風險較大。

而在其他非流動資產方面，年報披露，公司預付工程及設備款期末余額為2923萬元，同比增長152.02%。

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