1.什么是限售股?

當初股權分置改革時，限制了一些上市公司的部分股票上市流通的日期。也就是說，有許多公司的部分股票暫時是不能上市流通的。這就是非流通股，也叫限售股，或叫限售A股。

2006年6月19日“新老劃斷”后，按照官方的定義，此后新上市的公司屬于股份全部可流通的公司，已不存在股權分置問題。但根據股改后“新老劃斷”前于2006年5月修訂的證交所(上市規則》規定：上市公司發起人持有的股份，“發行人向本所申請其股票上市時，控股股東和實際控制人應當承諾：自發行人股票上市之日起三十六個月內，不轉讓或者委托他人管理其已直接和間接持有的發行人股份，也不由發行人收購該部分股份”，即通常所說的有3年的鎖定期、從上市之日起3年后方可流通;而“發行人在刊登招股說明書之前十二個月內進行增資擴股的，新增股份的持有人應當承諾：自發行人完成增資擴股工商變更登記手續之日起三十六個月內，不轉讓其持有的該部分新增股份”，即同樣有3年的鎖定期、從上市之日起3年后才可流通。但在2008年8月修訂的證交所《上市規則》中，將后者重新定義為“發行人首次公開發行股票前已發行的股份”，并將它的鎖定期縮短為1年。(文章來自贏家財富網http://www.yingjia360.com)

這些可統稱為“流通權限售股票”，簡稱為“限售股”。只不過前者被市場簡稱為“大限”;后者被市場簡稱為“小限”。

2.限售股解禁的類型

解禁股主要有三類：一類是上市前就持股的投資者(其所持股份也稱為原始股)，這些投資者稱之為“大小非”，他們持股數最較大，其所持股份在公司上市的頭三年內處于解禁狀態，不能于二級市場賣出，即解禁期限為36個月;另一類是新股上市時機構資金申購的股份，解禁期限為3個月;還有一類是上市公司定向增發股份時，機構投資者所認購的，解禁期限為12個月。對于個股走勢來說，大小非解禁上市對其影響較大，是我們要重點關注的。

大小非，就是上市公司的大、小股東。大非指的是大規模的限含流通股，占總股本5%以上;小非指的是小規模的限售流通股，占總股本5%以內。大小非持股成本非常低，有很多都是1元/股。若大小非所持限售股數量較大且不參與上市公司的經營，則當其解禁時，由于持股價遠低于市場價格，就會有較強的獲利拋售愿望，二級市場的拋售壓力也會陡然增強，很可能會改變個股的原有走勢，促成反轉。

在實盤操作中，大小非解禁上市前后并不是我們買股布局的好時機，如果大小非持續地拋售個股，多說明上市公司的經營前景暗淡，畢竟大小非手中持有大量的股份、他們也多參與上市公司的實際經營，對上市公司的盈利、未來發展情況要比我們普通散戶投資者明晰得多。而且，大小非的持續拋售也會讓市場對此股失去信心，引發場外資金離場、造成個股下跌。下面我們結合實例來看看大小非減持對個股走勢所造成的影響。

3.限售股解禁的意義

限售股解禁雖然會增加市場供應，影響供求關系，在一定程度上制約著市場中長期上漲，但從整體來看，其短期影響多數是中性的。對于某一家具體個股而言，解禁是公司在資本市場運作中一個時間表早己確定的事件，并不是新聞，股價走勢本身會提前給予一定的消化，所以短期利空影響多數并不明顯，甚至有些主力選擇在該利空出臺作為開始發力拉升的時點。

在看待限售股解禁的影響時，首先要分清是限售股的身份。一般而言，對于大非和首發大股東，解禁后立即減持的可能性較小，絕大多數情況對股價短期沒有什么影響，如果是國資背景的大股東則減持可能性更小。而對于小非小限們所持的限售股，解禁后出現一定的套現壓力是有可能的，畢竟這部分籌碼成本遠低于市價。上面所說的這兩類都要受“l個月內減持股份超1%需通過大宗交易平臺”的規定限制。

另外，對于首發限售股中的機構配售股，限售期為3個月，由于機構配售股的申購對象為基金、保資、券商等專門的二級市場投資機構，其中很多都是打新賺差價的，所以解禁之后這股拋壓是比較明確的，一般這批籌碼中有相當一部分會在解禁當日出逃，所以持有次新股的話要注意上市后滿3個月的這個時點。

對于定向增發解禁股，則要看解禁個股以及增發股東的具體情況了，有一些大資金專門通過各種渠道參與這種低風險高收益的投資，如果解禁后股票現價遠高于一年前的增發申購價，那么這類為賺差價而來、非中長期持有的資金套現是肯定的，而基金、保險、券商等機構持有的定增股份解禁后，還會考慮個股的后續成長性，如果個股依然具備持有價值則仍可能選擇中長期持有。

關鍵詞： 限售股