距離2020年結(jié)束僅剩最后不到一個(gè)月的時(shí)間，在此背景下，公募權(quán)益類(lèi)績(jī)優(yōu)基金暫停大額申購(gòu)的情況也越發(fā)突出。公開(kāi)數(shù)據(jù)顯示，12月以來(lái)，就有5只年內(nèi)實(shí)現(xiàn)超50%收益率的主動(dòng)權(quán)益類(lèi)基金先后宣布暫停大額申購(gòu)及相關(guān)業(yè)務(wù)。若從整體情況看，包括5只產(chǎn)品在內(nèi)，目前共有125位公募“優(yōu)等生”處于“閉門(mén)謝客”的狀態(tài)。在業(yè)內(nèi)人士看來(lái)，維護(hù)持有人利益、保證年內(nèi)業(yè)績(jī)表現(xiàn)，以及將規(guī)模控制在基金經(jīng)理的“能力邊界”之內(nèi)或是主要原因。

12月7日，南方、景順長(zhǎng)城、國(guó)壽安保等多家基金公司發(fā)布旗下部分基金暫停大額申購(gòu)、大額轉(zhuǎn)換轉(zhuǎn)入、大額定期定額投資的公告。公告內(nèi)容顯示，自12月7日或12月8日起，相關(guān)基金將暫停大額申購(gòu)等業(yè)務(wù)，限制金額自50萬(wàn)元至500萬(wàn)元不等。對(duì)于采取該措施的原因，公告中提及，是為了保障基金平穩(wěn)運(yùn)作，保護(hù)基金份額持有人利益等。

值得一提的是，不僅是上述基金，自12月以來(lái)，眾多主動(dòng)權(quán)益類(lèi)基金，尤其是部分年內(nèi)業(yè)績(jī)亮眼的公募“優(yōu)等生”，也紛紛暫停大額申購(gòu)及相關(guān)業(yè)務(wù)。以12月7日起開(kāi)始暫停大額申購(gòu)的民生加銀優(yōu)選股票為例，Wind數(shù)據(jù)顯示，截至12月6日，該基金已實(shí)現(xiàn)67.16%的年內(nèi)凈值增長(zhǎng)率，跑贏同類(lèi)平均業(yè)績(jī)近20個(gè)百分點(diǎn)。

公開(kāi)數(shù)據(jù)顯示，包括民生加銀優(yōu)選股票在內(nèi)，僅12月以來(lái)，就有5只年內(nèi)收益率超過(guò)50%的權(quán)益類(lèi)績(jī)優(yōu)基金，由原先的開(kāi)放申贖轉(zhuǎn)為暫停大額申購(gòu)和開(kāi)放贖回。若統(tǒng)計(jì)目前正處于同樣申贖狀態(tài)的績(jī)優(yōu)主動(dòng)權(quán)益類(lèi)基金，則這一數(shù)據(jù)更高達(dá)125只。其中，年內(nèi)業(yè)績(jī)最高的產(chǎn)品甚至實(shí)現(xiàn)了凈值翻倍。

在前海開(kāi)源基金首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家楊德龍看來(lái)，部分基金在年末暫停大額申購(gòu)，或是擔(dān)心大規(guī)模資金申購(gòu)會(huì)攤薄基金收益，進(jìn)一步影響年度業(yè)績(jī)排名，部分也可能是為了防止年末基金規(guī)模的大幅波動(dòng)。

某大型公募策略分析師則表示，暫停大額申購(gòu)也反映出部分頭部基金管理人和明星基金經(jīng)理，在連續(xù)兩年的權(quán)益類(lèi)基金牛市背景下，所面臨的管理規(guī)模超出管理能力邊界的問(wèn)題。然而，管理規(guī)模的快速擴(kuò)張與業(yè)績(jī)表現(xiàn)往往呈現(xiàn)反向關(guān)系，因此在規(guī)模達(dá)到一定規(guī)模時(shí)暫停大額申購(gòu)，也是基金管理人對(duì)持有人利益保護(hù)的體現(xiàn)。

此外，據(jù)北京商報(bào)記者了解，也有部分基金產(chǎn)品暫停大額申購(gòu)是出于基金經(jīng)理自身的考慮。滬上某公募市場(chǎng)部人士直言，公司旗下基金經(jīng)理的自主權(quán)相對(duì)較大，在規(guī)模的考量上也不完全受限于投委會(huì)的統(tǒng)一要求。因此，每個(gè)人在管理產(chǎn)品時(shí)也都會(huì)有一個(gè)相應(yīng)的規(guī)模預(yù)期。例如，某位基金經(jīng)理覺(jué)得當(dāng)前規(guī)模到達(dá)多方條件下的上限了，那很有可能就會(huì)選擇暫停大額申購(gòu)，來(lái)保證給持有人帶來(lái)最優(yōu)的投資體驗(yàn)。

“業(yè)績(jī)考核上，我們公司會(huì)有年度考核，但一般是某一年度內(nèi)達(dá)到行業(yè)的前50%即可，相較之下，時(shí)間越久則考核的占比越重，所以應(yīng)該很少會(huì)有基金經(jīng)理為了保證單一年度的收益來(lái)暫停大額申購(gòu)”，前述市場(chǎng)部人士補(bǔ)充道。

整體來(lái)看，作為基金管理人和基金經(jīng)理綜合多方考量進(jìn)行的暫停大額申購(gòu)，無(wú)疑給多數(shù)持有人帶來(lái)了收益、波動(dòng)等方面的均衡和優(yōu)質(zhì)體驗(yàn)。那么，對(duì)于擬進(jìn)行布局的投資者和整體行業(yè)發(fā)展又會(huì)造成怎樣的影響呢?

楊德龍認(rèn)為，暫停大額申購(gòu)對(duì)于基金持有人來(lái)說(shuō)影響不大，反而可能有利于未來(lái)基金凈值表現(xiàn)，但對(duì)于擬進(jìn)行大額申購(gòu)的機(jī)構(gòu)投資者和個(gè)人投資者而言則影響比較大，即投資規(guī)劃布局等需做出變更。

前述大型公募策略分析師則指出，其實(shí)當(dāng)前公募基金行業(yè)存在較為明顯的“酒香也怕巷子深”的問(wèn)題，部分管理規(guī)模不足100億元，但也具備一定投研實(shí)力的基金管理人尚未被市場(chǎng)所充分挖掘。因此，頭部基金管理人對(duì)旗下明星產(chǎn)品暫停大額申購(gòu)，也有利于市場(chǎng)資金向其他有潛在實(shí)力的基金管理人分散，尋找出優(yōu)質(zhì)的產(chǎn)品和基金管理人。

關(guān)鍵詞： 公募 閉門(mén)謝客