2月首日，央行持續(xù)開(kāi)展千億元逆回購(gòu)操作。據(jù)央行官網(wǎng)，為維護(hù)銀行體系流動(dòng)性合理充裕，2021年2月1日央行以利率招標(biāo)方式開(kāi)展了1000億元逆回購(gòu)操作，期限7天，利率2.2%，與此前保持一致。因有20億元逆回購(gòu)到期，當(dāng)日央行公開(kāi)市場(chǎng)實(shí)現(xiàn)凈投放980億元。

北京商報(bào)記者注意到，近期央行已連續(xù)開(kāi)展多日的逆回購(gòu)操作。不過(guò)在操作規(guī)模上，不同于1月25日、1月26日分別開(kāi)展的20億元小額7天逆回購(gòu)操作，自1月27日起至今，央行四個(gè)工作日已累計(jì)開(kāi)展了4800億元逆回購(gòu)操作，以維護(hù)銀行體系流動(dòng)性合理充裕。

“此舉主要為維護(hù)市場(chǎng)流動(dòng)性考慮。”在建銀投資咨詢分析師王全月看來(lái)，無(wú)論是“小額高頻”逆回購(gòu)，還是在資金價(jià)格快速上漲時(shí)的千億級(jí)逆回購(gòu)操作，央行都在嘗試“不助長(zhǎng)資產(chǎn)價(jià)格泡沫”的前提下，維護(hù)市場(chǎng)流動(dòng)性。

光大銀行金融市場(chǎng)部分析師周茂華同樣稱，央行連續(xù)兩日實(shí)現(xiàn)凈投放資金，主要是平抑資金面波動(dòng)，穩(wěn)定市場(chǎng)預(yù)期。他進(jìn)一步解釋道，“前幾日，央行連續(xù)凈回籠資金，引發(fā)市場(chǎng)對(duì)央行流動(dòng)性政策轉(zhuǎn)向收緊預(yù)期，各市場(chǎng)質(zhì)押式回購(gòu)利率持續(xù)上升，并一度突破利率走廊上限，顯示市場(chǎng)流動(dòng)性有所趨緊，局部市場(chǎng)去杠桿明顯。因此，為兼顧抑制局部資產(chǎn)泡沫風(fēng)險(xiǎn)和穩(wěn)定市場(chǎng)預(yù)期，央行采取小量對(duì)沖方式”。

從上一個(gè)工作日數(shù)據(jù)來(lái)看，市場(chǎng)資金面延續(xù)緊勢(shì)。1月29日，上海銀行間同業(yè)拆放利率(Shibor)全線上行，其中隔夜Shibor上行25.8個(gè)基點(diǎn)，報(bào)3.282%;7天Shibor上行9個(gè)基點(diǎn)，報(bào)3.071%;14天Shibor上行24.3個(gè)基點(diǎn)，報(bào)3.798%。

加強(qiáng)逆回購(gòu)操作后，資金面緊勢(shì)有所緩解。北京商報(bào)記者注意到，2月1日，盡管7天Shibor上行12.3個(gè)基點(diǎn)，報(bào)3.194%;不過(guò)，隔夜Shibor下行48.7個(gè)基點(diǎn)，報(bào)2.795%;14天Shibor下行51.5個(gè)基點(diǎn)，報(bào)3.283%。

周茂華認(rèn)為，央行公開(kāi)市場(chǎng)操作還是體現(xiàn)“穩(wěn)”字當(dāng)頭，向市場(chǎng)釋放“既不會(huì)讓市場(chǎng)流動(dòng)性過(guò)度充裕，也不會(huì)讓市場(chǎng)資金面過(guò)度緊張，央行將通過(guò)靈活調(diào)節(jié)，確保市場(chǎng)流動(dòng)性保持松緊適度”的信號(hào)。同時(shí)，貨幣政策穩(wěn)字當(dāng)頭，也降低了市場(chǎng)對(duì)央行短期進(jìn)一步調(diào)降MLF利率的預(yù)期。

“央行正在防范資金空轉(zhuǎn)套利。不同于2020年兩會(huì)之后‘打擊資金空轉(zhuǎn)套利’針對(duì)的是多個(gè)市場(chǎng)，本輪防范資金空轉(zhuǎn)套利，可能僅是配合房地產(chǎn)領(lǐng)域的調(diào)控。”王全月認(rèn)為，2月央行或?qū)⒃谥С謱?shí)體經(jīng)濟(jì)、保留貨幣政策空間的主基調(diào)下，繼續(xù)維護(hù)市場(chǎng)流動(dòng)性。

在王全月看來(lái)，下周即將迎來(lái)春節(jié)假期，市場(chǎng)資金融出意愿大概率下滑，本周后半段至春節(jié)前，央行仍有動(dòng)力保持高頻率的(中期借貸便利)逆回購(gòu)操作，操作力度視資金價(jià)格變動(dòng)幅度而定，同時(shí)不排除提前加量續(xù)作2月MLF的可能。

展望后續(xù)逆回購(gòu)操作及貨幣政策走向，周茂華則指出，央行將動(dòng)用多種政策工具，確保資金面平穩(wěn)，尤其是臨近春節(jié)，市場(chǎng)流動(dòng)性有望保持合理充裕。

國(guó)內(nèi)貨幣政策主要取決于宏觀經(jīng)濟(jì)發(fā)展趨勢(shì)。周茂華認(rèn)為，當(dāng)前，國(guó)內(nèi)宏觀經(jīng)濟(jì)處于恢復(fù)階段，全球疫情與經(jīng)濟(jì)形勢(shì)仍存在不確定性，國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇仍需要一定力度的貨幣政策支持，且需要平衡好穩(wěn)增長(zhǎng)和防風(fēng)險(xiǎn)的關(guān)系，提升政策精準(zhǔn)質(zhì)效。整體看，我國(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇態(tài)勢(shì)良好，為避免過(guò)度寬松政策導(dǎo)致后遺癥，貨幣政策逐步恢復(fù)常態(tài)是大趨勢(shì)，但今年政策不會(huì)“急剎車(chē)”，貨幣政策將保持平穩(wěn)過(guò)渡。

關(guān)鍵詞： 銀行體系 央行 千億元逆回購(gòu)