這一次，“被殺”的白馬股輪到了中國中免。4月13日，中國旅游集團(tuán)中免股份有限公司股價(jià)午后跳水跌停，隨即此事也登上互聯(lián)網(wǎng)社交平臺(tái)的熱搜榜。由此，一度被投資者視若“香餑餑”、上個(gè)月還曾在三亞免稅項(xiàng)目增加近40億元投資的中國中免，也來到了輿論的風(fēng)口浪尖。

閃崩跌停

交易行情顯示，中國中免4月13日小幅低開0.87%，開盤后公司股價(jià)保持震蕩走勢，午間收盤，股價(jià)漲幅為1.32%。但在午后開盤后，中國中免遭到大額資金砸盤，股價(jià)迅速封至跌停。

截至當(dāng)日收盤，中國中免股價(jià)報(bào)265.85元/股，跌幅為10%，總市值為5191億元，與前一交易日收盤市值5767億元相比，縮水576億元。

對于跌停的原因，市場上的猜測不斷，但眾說紛紜，總體上多認(rèn)為的“利空影響”有兩種可能：一是監(jiān)管對免稅代購的嚴(yán)厲打擊;二是中國中免股價(jià)虛高，基金出逃落袋為安。

4月12日，海關(guān)總署副署長張際文表示，海關(guān)總署指導(dǎo)海口海關(guān)在近兩年時(shí)間，開展了11輪打擊海南離島免稅“套代購”走私專項(xiàng)行動(dòng)，共打掉66個(gè)走私團(tuán)伙，總案值約2億元。2020年7月至今，已依法對8000余名參與海南離島免稅“套代購”違法行為的個(gè)人，限制其三年內(nèi)不得享受離島免稅購物政策。

此外，市場聲音中也有大部分投資者認(rèn)為，中國中免前期漲幅較大，估值虛高。在獨(dú)立經(jīng)濟(jì)學(xué)家王赤坤看來，自2020年下半年以來免稅概念就遭到了市場熱炒，中國中免等多只免稅股前期漲幅很大，此次跌停也是一次正常的回調(diào)。

不可否認(rèn)，隨著疫情防控形勢逐漸向好，國內(nèi)旅游業(yè)加速恢復(fù)，離島免稅市場大量“圈粉”，不少免稅概念股都著實(shí)蹭了一波熱度。其中，中國中免可謂漲勢兇猛。有統(tǒng)計(jì)顯示，從去年4月至今年1月，中國中免股價(jià)漲幅已高達(dá)333.04%，被網(wǎng)友譽(yù)為“白馬股”。

不過春節(jié)后，股價(jià)則不溫不火，在跌停之前，春節(jié)后以來已累計(jì)跌逾20%，加上13日的跌停板，累計(jì)跌幅達(dá)31%。

針對公司股價(jià)跌停的情況，中國中免也在互動(dòng)平臺(tái)上進(jìn)行了回應(yīng)，稱公司嚴(yán)格按照上市公司信息披露要求開展信息披露工作，不存在應(yīng)披露而未披露的信息，公司基本面良好，經(jīng)營情況一切正常。

機(jī)構(gòu)甩賣

值得注意的是，在中國中免股價(jià)跌停的背后，是機(jī)構(gòu)的集體砸盤。4月13日晚間，上交所對外披露的盤后交易信息顯示，當(dāng)天賣出中國中免的前五席位合計(jì)賣出14億元，占全天賣出成交額的21.49%。這五個(gè)席位包含了三家機(jī)構(gòu)，及滬股通、東吳證券杭州金城路營業(yè)部。其中，三家機(jī)構(gòu)合計(jì)賣出8.39億元。

如果按照中國中免的跌停價(jià)265.85元/股計(jì)算，這三家出逃的機(jī)構(gòu)當(dāng)天至少分別賣出171萬股、86萬股、60萬股。根據(jù)公司年報(bào)，截至2020年底，持有中國中免股票超過171萬股的基金達(dá)26只，帶頭賣出的機(jī)構(gòu)或許就在這其中。

另外，在中國中免前五大買入席位中，也看到了機(jī)構(gòu)的身影，系第三大買入席位，買入金額為9557.21萬元。整體而言，相較于賣出的力度，機(jī)構(gòu)的買入力度偏弱。

一位基金業(yè)人士表示，近期部分機(jī)構(gòu)重倉股頻頻出現(xiàn)股價(jià)重挫的情況，可能與基金調(diào)倉換股有關(guān)。“很多大盤股去年以來漲幅已經(jīng)很大了，市場出現(xiàn)疲態(tài)的時(shí)候，不排除會(huì)有一些基金選擇以激進(jìn)的方式調(diào)倉換股。”該人士如是說。

業(yè)績扭虧為盈

閃崩風(fēng)波還未平，4月13日晚間，中國中免對外披露了2021年一季度業(yè)績快報(bào)。

公告顯示，報(bào)告期內(nèi)，公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)總收入181.34億元，較上年同期增長127.48%，實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤28.49億元，較上年同期增加28.71億元。其中，后者還較2019年一季度的23.06億元增加了5.43億元。

對于公司業(yè)績增長的原因，中國中免表示，受海南離島免稅新政實(shí)施的影響，公司離島免稅業(yè)務(wù)同比實(shí)現(xiàn)較大幅度增長，同時(shí)受新冠肺炎疫情影響去年同期基數(shù)較低所致。

另外，中國中免2020年業(yè)績也已對外披露，根據(jù)公司發(fā)布的業(yè)績快報(bào)顯示，2020年實(shí)現(xiàn)歸屬凈利潤約為61.17億元，同比增長32.07%，對應(yīng)實(shí)現(xiàn)扣非后歸屬凈利潤約為59.38億元，同比增長55.05%。

在業(yè)內(nèi)看來，雖然前3月中國中免多項(xiàng)業(yè)績指標(biāo)翻番，甚至超過了疫情前同期數(shù)據(jù)，但近期多家拿到離島免稅入場牌照的企業(yè)都在積極布局海南市場，拓展貨源種類、品牌，可見，下一步，中國中免想要維持市場份額、保持高速恢復(fù)，也將面臨更多挑戰(zhàn)。

在景鑒智庫創(chuàng)始人周鳴岐看來，隨著離島免稅政策“大禮包”的接連落地，越來越多的企業(yè)開始擠入海南市場“分蛋糕”，中國中免的“絕對優(yōu)勢”似乎已有所減弱。

數(shù)據(jù)顯示，自去年海南免稅新政實(shí)施至今年4月6日，海南離島免稅購物金額達(dá)347億元，同比增長244%;購物旅客496萬人次，同比增長101%。

除了新增免稅店，近日海南還推出了“郵寄送達(dá)”等業(yè)務(wù)。目前，海南離島免稅經(jīng)營企業(yè)自2月3日-4月6日已完成郵寄送達(dá)免稅品達(dá)4億元、53萬件、10萬人次。

與此同時(shí)，目前，海南的離島免稅店已增至10家，改變了此前“中免系”獨(dú)家運(yùn)營海南離島免稅店的市場格局，海控、深圳免稅、中服免稅、海旅等均成為中國中免的新對手。

“本次，中國中免股價(jià)的‘突發(fā)變化’，還是需要謹(jǐn)慎看待的。”周鳴岐直言，整體來看，短時(shí)間內(nèi)，其他企業(yè)的體量還是無法比肩中國中免的。中國中免在客戶量、與大品牌議價(jià)能力等方面都擁有明顯優(yōu)勢，加上當(dāng)前出境游何時(shí)能恢復(fù)仍未有定論，有定期出境購物習(xí)慣的消費(fèi)者還是會(huì)向國內(nèi)回流，國內(nèi)免稅購物的盤子也仍有繼續(xù)擴(kuò)容的空間。

不過周鳴岐進(jìn)一步指出，如果中國中免在離島免稅貨源、價(jià)格方面無法繼續(xù)保持明顯領(lǐng)先地位，未來很可能會(huì)加速被“后輩”們分走流量和份額。

針對相關(guān)問題，北京商報(bào)記者多次致電中國中免董秘辦公室進(jìn)行采訪，但對方電話顯示“正在通話中”。

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