A股市場(chǎng)，定增募資大多折價(jià)發(fā)行。但有一家公司，不僅沒有折價(jià)，反而打算溢價(jià)超100%發(fā)行。

這家公司就是華夏銀行(600015.SH)。

5月12日晚，華夏銀行披露定增預(yù)案，公司擬向不超過35名特定投資者發(fā)行不超過15億股(含本數(shù))A股票股，募集資金總額不超過200億元(含本數(shù))，扣除相關(guān)發(fā)行費(fèi)用后將全部用于補(bǔ)充公司的核心一級(jí)資本。

長(zhǎng)江商報(bào)記者發(fā)現(xiàn)，華夏銀行的本次定增頗為蹊蹺。按照定增預(yù)案，發(fā)行價(jià)格13.33元/股左右，5月12日，其收盤價(jià)為6.35元/股，發(fā)行價(jià)格是二級(jí)市場(chǎng)股價(jià)的2倍多。

5月13日上午，武漢科技大學(xué)金融證券研究所所長(zhǎng)董登新向長(zhǎng)江商報(bào)記者表示，定增發(fā)行價(jià)格超過二級(jí)市場(chǎng)股價(jià)兩倍，這在A股市場(chǎng)從未有過。在其看來，機(jī)構(gòu)投資者不會(huì)當(dāng)“冤大頭”，華夏銀行的定增預(yù)案有炒作之嫌。

針對(duì)本次定增奇怪現(xiàn)象，長(zhǎng)江商報(bào)記者致電華夏銀行，截至發(fā)稿時(shí)止，華夏銀行方面仍未正式回復(fù)。

充實(shí)的資本是銀行抵御各種風(fēng)險(xiǎn)的保障。2019年，華夏銀行靠三大股東輸血292億，到今年一季度末，其核心一級(jí)資本充足率又下滑至8.66%，在A股38家銀行中倒數(shù)第五，再次告急。

溢價(jià)超100%定增涉嫌炒作

華夏銀行再度籌劃定增以補(bǔ)充資本，但其定增預(yù)案被市場(chǎng)指為“奇葩”。

根據(jù)定增預(yù)案，華夏銀行擬向不超過35名特定投資者發(fā)行A股股票不超過15億股，募集資金總額不超過200億元。所募資金扣除相關(guān)費(fèi)用后全部用于補(bǔ)充公司核心一級(jí)資本。

華夏銀行的本次定增預(yù)案一經(jīng)披露就引發(fā)廣泛關(guān)注，爭(zhēng)議不斷。因?yàn)橐鐑r(jià)發(fā)行，且溢價(jià)率偏高。

根據(jù)預(yù)案，募資總額不超過200億元、發(fā)行股票數(shù)量不超過15億股，以此計(jì)算，發(fā)行價(jià)格為13.33元/股。然而，5月12日，華夏銀行收盤價(jià)為6.35元/股，此前的20個(gè)交易日，股價(jià)均未超過6.40元/股。那么，定增發(fā)行價(jià)格約為5月12日收盤價(jià)的2.10倍，溢價(jià)率為109.97%。

從定增預(yù)案披露的信息看，本次非公開發(fā)行的發(fā)行對(duì)象包括符合法律、法規(guī)和中國證監(jiān)會(huì)規(guī)定的證券投資基金管理公司、證券公司、信托公司、財(cái)務(wù)公司、保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)投資者、資產(chǎn)管理公司、合格境外機(jī)構(gòu)投資者及其他機(jī)構(gòu)投資者、法人和自然人等。目前，本次發(fā)行尚未確定發(fā)行對(duì)象。從這些信息看，本次定增發(fā)行的對(duì)象，公司前十大股東均沒有參與。

華夏銀行對(duì)本次發(fā)行定價(jià)進(jìn)行了說明，本次發(fā)行的定價(jià)基準(zhǔn)日為本次非公開發(fā)行的發(fā)行期首日。本次發(fā)行的發(fā)行價(jià)格不低于定價(jià)基準(zhǔn)日前20個(gè)交易日(不含定價(jià)基準(zhǔn)日)公司普通股股票交易均價(jià)的80%與本次發(fā)行前公司最近一期末經(jīng)審計(jì)的歸屬于母公司普通股股東的每股凈資產(chǎn)值的較高者。

顯然，本次發(fā)行價(jià)大幅高于二級(jí)市場(chǎng)股價(jià)。截至2020年底，華夏銀行每股凈資產(chǎn)為14.34元/股。如果參照凈資產(chǎn)，則發(fā)行價(jià)略低于每股凈資產(chǎn)。

5月13日午間，一名投資人士向長(zhǎng)江商報(bào)記者稱，華夏銀行本次定增的對(duì)象，不是國有股東，而是機(jī)構(gòu)投資者，甚至可能是自然人。發(fā)行價(jià)與股價(jià)嚴(yán)重倒掛，投資者并沒有對(duì)華夏銀行有如此大的信心，因此，參與認(rèn)購的動(dòng)力可能不足。

董登新則表示，即便是國有股東參與定增，溢價(jià)率太高，也有違背市場(chǎng)定價(jià)原則，畢竟股東向公司輸血也要遵循市場(chǎng)化原則。在其看來，未來，如果華夏銀行的定增預(yù)案未進(jìn)行調(diào)整，有定增募資失敗風(fēng)險(xiǎn)。當(dāng)然，從定增預(yù)案本身來看，由于在預(yù)案中使用的“不超過”等模糊字眼，給未來實(shí)際發(fā)行時(shí)留有較大調(diào)整空間。從這方面看，華夏銀行的定增預(yù)案有炒作嫌疑，在“玩文字游戲”。

值得一提的是，2019年1月8日，華夏銀行也實(shí)施了定增，發(fā)行對(duì)象為首鋼集團(tuán)、國網(wǎng)英大、京投公司等三家國資公司，發(fā)行價(jià)格為11.40元/股。在定增發(fā)行時(shí)前20個(gè)交易日，股價(jià)在7.70元/股左右，溢價(jià)率達(dá)到60%。

對(duì)于當(dāng)時(shí)的溢價(jià)發(fā)行，上述投資人士稱，可以視作是國資向華夏銀行輸血，其定價(jià)更多是采取參照凈資產(chǎn)。但本次定增商業(yè)化更為明顯，如果溢價(jià)率超過100%，存在較大的發(fā)行風(fēng)險(xiǎn)。

長(zhǎng)江商報(bào)記者發(fā)現(xiàn)，近年來，A股市場(chǎng)上公司定增，絕大部分公司發(fā)行價(jià)格較二級(jí)市場(chǎng)股價(jià)有一定幅度折價(jià)。在上市銀行中，南京銀行、杭州銀行、鄭州銀行等多家銀行定增發(fā)行，多有小幅折價(jià)，鄭州銀行在去年11月20日實(shí)施定增時(shí)，也有接近30%溢價(jià)，溢價(jià)率遠(yuǎn)低于本次華夏銀行的定增發(fā)行價(jià)。

當(dāng)然，華夏銀行在未來實(shí)施定增時(shí)，如果股價(jià)大幅上漲，溢價(jià)發(fā)行的風(fēng)險(xiǎn)就小很多。

不過，自從2015年上半年A股瘋牛時(shí)，華夏銀行的股價(jià)超過13元/股，此后不斷回落，今年以來，股價(jià)最高也未達(dá)到7元/股。

凈利現(xiàn)金流雙降

急于通過股權(quán)融資補(bǔ)充資本金，原因是華夏銀行的資本金告急。

近年來，華夏銀行頻頻補(bǔ)充資本金。2011年，公司向首鋼集團(tuán)、國網(wǎng)英大等發(fā)行股份，募資202.09億元，用于補(bǔ)充資本金。2016年，公司通過發(fā)行優(yōu)選股募資200億元，補(bǔ)充其他一級(jí)資本。

2019年初，依靠三大股東不惜成本溢價(jià)參與定增，華夏銀行募資292.36億元，補(bǔ)充公司核心一級(jí)資本。

2019年底，華夏銀行的核心一級(jí)資本充足率為9.25%，2020年底下降至8.79%，到今年一季度末，為8.66%。此外，今年一季度末，其一級(jí)資本充足率和資本充足率分別為10.95%和13.02%。

顯然，8.66%的核心一級(jí)資本充足率已經(jīng)大幅低于行業(yè)平均水平。在A股38家上市公司中，華夏銀行的這一指標(biāo)值為倒數(shù)第五位。前四位分別為杭州銀行、青島銀行、民生銀行和中信銀行。

華夏銀行稱，如果本次定增募資達(dá)到200億元的上限，公司核心一級(jí)資本充足率將升至9.42%，能滿足趨嚴(yán)格的資本監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)要求。

只是，時(shí)隔僅兩年，股東輸血292億元，其核心一級(jí)資本充足率仍然倒數(shù)，足見其資本消耗較快。

從數(shù)據(jù)上看，近年來，華夏銀行的經(jīng)營有向好跡象。2017年至2019年，公司實(shí)現(xiàn)的營業(yè)收入分別為663.84億元、722.27億元、847.34億元，同比增長(zhǎng)3.70%、8.80%、17.32%，對(duì)應(yīng)的歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)(簡(jiǎn)稱凈利潤(rùn))為198.19億元、208.54億元、219.05億元，同比增長(zhǎng)0.72%、5.22%、5.04%。同期，經(jīng)營現(xiàn)金流分別為-878.28億元、-1009.35億元、790.82億元，2019年大幅轉(zhuǎn)正。不良率為1.76%、1.85%、1.83%，呈現(xiàn)下降趨勢(shì)。

不過，華夏銀行的不良率仍然處于行業(yè)高位。2020年及今年一季度末，其不良率為1.80%、1.79%，在A股38家銀行中均為倒數(shù)第三。

但在2020年，公司業(yè)績(jī)出現(xiàn)下滑。其實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入953.09億元，同比增長(zhǎng)12.48%，凈利潤(rùn)為212.75億元，同比下降2.88%，扣除非經(jīng)常性損益的凈利潤(rùn)(簡(jiǎn)稱扣非凈利潤(rùn))213億元，同比下降2.54%。經(jīng)營現(xiàn)金流為347.59億元，同比下降56.05%。

2020年，在金融業(yè)讓利實(shí)體經(jīng)濟(jì)的背景下，華夏銀行的利息收入仍然大幅增長(zhǎng)。當(dāng)年，公司利息凈收入819.67億元，上年為645.61億元，同比增加174.06億元，增幅為26.96%。非利息收入為133.42億元，上年為201.73億元，同比減少68.31億元，降幅為33.86%。

資產(chǎn)質(zhì)量方面，2020年，華夏銀行計(jì)提資產(chǎn)減值準(zhǔn)備404.31億元，其中信用減值損失400.10億元。上年資產(chǎn)減值304.05億元，其中信用減值302.51億元。計(jì)提的資產(chǎn)減值準(zhǔn)備增加百億，是導(dǎo)致凈利潤(rùn)下降的主要因素。

關(guān)鍵詞： 定增發(fā)行價(jià) 股價(jià)2倍 華夏銀行 炒作之嫌