進入2022年的最后一個月，A股在收官月將作何表現呢？

澎湃新聞搜集了10家券商的觀點，大部分券商認為，政策重新向經濟增長傾斜，有助于在“跨年窗口期”提振市場對2023年的經濟預期和風險偏好，疊加市場前期已具備較多的偏底部特征，A股市場有望繼續回暖。

中金公司表示，隨著政策向增長的傳導，如房地產等領域的支持政策不斷加碼，年底市場對政策穩增長的預期在持續強化。疊加市場前期已具備較多的偏底部特征，對A股市場未來12個月持中性偏積極看法。其中，要重視今年底至明年一季度，指數可能迎來的階段性機遇。

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國泰君安證券指出，隨著地產股權再融資重出江湖，及政策取向重新向經濟增長傾斜，有助于在“跨年窗口期”提振市場對2023年的經濟預期和風險偏好。預期2023年全A非金融凈利潤增長10%，上證指數風險溢價、估值回到歷史均值也同樣有10%的空間。

“同時，重要的預期轉折與仍相對較低的股票估值與股價位置，意味著市場即使調整，空間也相對有限。”國泰君安證券進一步指出。

不過，中信建投證券提醒投資者，雖然從中期趨勢看，A股正處于年內二次探底后的震蕩回升行情，但短期投資者仍需關注海外流動性、年底政策演繹等震蕩因素。

配置方面，成長的行情機會，得到了多家券商的提示。

海通證券認為，目前多項估值指標顯示A股處在底部位置，正在孕育新一輪上漲行情，而高景氣成長是明年主線。中金公司同樣建議投資者，中期可偏成長。

中金公司：今年底至明年一季度，A股指數可能迎來階段性機遇

展望后市，盡管政策向增長的傳導，以及經濟改善的成效仍有待進一步觀察，但考慮到房地產等領域的支持政策不斷加碼，年底對政策穩增長的預期也在持續強化，疊加市場前期已具備較多的偏底部特征，對A股市場未來12個月持中性偏積極看法。

在節奏上，投資者要重視今年底至明年一季度，指數可能迎來的階段性機遇。

配置方面，建議投資者短期緊跟政策邊際變化的節奏，中期偏成長，關注三條主線：一是預期不高、政策出現邊際變化受影響大的領域，如地產鏈條、消費，包括食品飲料、家電、輕工家居等。二是高景氣、有政策支持的制造成長賽道，如科技軟硬件、高端制造、軍工等。三是股價調整相對充分、中長期前景有待明朗的領域，如醫藥、互聯網等。

中信建投證券：短期需關注三大震蕩因素

目前，市場從中期趨勢看，正處于年內二次探底后的震蕩回升行情。展望后市，短期投資者需關注三條線索的震蕩因素。

首先，是后續政策演繹路徑仍存復雜性，落實到A股市場層面上來，戰略上可以繼續維持逢低布局的態度，但短期也不宜過于冒進。

其次，是海外流動性線索方面，當前寬松預期將迎密集驗證期。一是12月2日非農數據顯示當前美國就業仍然強勁，二是近期大宗商品價格上漲下隱含通脹預期有所上行，目前通脹現拐點是大概率，但能否持續低于預期存在不確定性，三是12月中下旬將開啟本輪的全球央行加息周，屆時市場也將有驗證當前的預期。

再次，年底政策線索方面，地產進一步增量較難，后續進一步期待地產政策再超預期難度較大。貨幣政策方面，央行近期降準為了穩定此前的債市波動，短期利率有所回落，后續大概率以穩為主。

配置方面，十二月依然處于運動戰階段，綜合考慮政策預期、景氣預期、行業輪動，建議投資者關注農業、計算機、光伏、軍工、新基建等。

國泰君安證券：適度加大風險敞口

隨著地產股權再融資重出江湖，及政策取向重新向經濟增長傾斜，有助于在“跨年窗口期”提振市場對2023年的經濟預期和風險偏好。雖然過程不會一蹴而就，但預期2023年全A非金融凈利潤增長10%，上證指數風險溢價、估值回到歷史均值也同樣有10%的空間。

整體來看，重要的預期轉折與仍相對較低的股票估值與股價位置，意味著即使調整空間也相對有限，反而這一時期放大風險資產的頭寸與敞口，更有助于捕捉到新的邊際變化和周期趨勢。調整是機會，可適度加大風險敞口，逢跌加倉。

配置方面，建議投資者先藍籌后成長，并關注兩條主線：一是聚焦復蘇預期下傳統經濟的修復空間，如周期的龍頭房企、銀行、保險、建筑等，以及消費的食品飲料、零售、傳媒等。二是內需擴張的醫藥、軍工、計算機、通信、機械設備、鋼鐵、有色、化工等。

海通證券：高景氣成長是明年主線

經濟增速和股市漲跌都有周期性波動特征，目前我國宏觀、微觀基本面已見底，A股底部特征明顯。目前中國經濟正從衰退后期走向復蘇早期，A股盈利增速已經達到底部區域，多項估值指標顯示A股處在底部位置，正在孕育新一輪上漲行情。

展望2023年，穩增長政策將繼續加碼，國內經濟有望走向復蘇。落實到A股基本面，隨著2023年經濟復蘇，A股營收和盈利增速有望整體上行，預計2023年全部A股歸母凈利潤同比增速有望達到10%至15%。資金面上，2023年美聯儲加息或有望停止、國內居民資產配置力量漸顯，因此海外流動性、國內微觀資金面均有望邊際改善。

大類行業角度，2023年按優先級可關注科技、制造、消費、金融地產、能源材料。高景氣成長是明年主線，如數字經濟、低碳經濟。此外，消費存在修復性機會。

華泰證券：消費的勝率正在明顯提升

統計過去12年A股從12月初至中央經濟工作會議前的表現，風格上，績優與大盤較強勢；行業上，大消費（食飲、零售等）、地產鏈（家電、水泥等）與大金融是形成聚類的優勢（絕對收益中位數靠前）行業。

消費為主的下游環節勝率正明顯提升。受益于政策持續優化，使得線下經濟活動的場景約束釋放，考慮消費諸多行業此前已經大幅回撤后當前估值分位數仍較低，其“賠率-勝率”綜合性價比較優。另外，參考境外復蘇路徑，防疫優化2個月后迎來線下經濟回暖。

展望后市，建議尋找賠率有足夠空間的消費（多個子行業）、TMT（多個子行業）、金融、自動化設備、建材、工業金屬、石油石化；景氣周期回升的醫藥、乳品、IC 設計、元件（MLCC 等）、面板、通用機械（機器人、機床、激光設備等）。另外，需增加考慮政策（地產）邊際變化，將此前滿足勝率賠率條件、但受損于政策不確定影響較高的建材板塊亦納入配置考量。

招商證券：對后續行情并不悲觀

目前，市場具備較多的底部特征，大盤2023年一季度有望重拾升勢。而年末穩增長訴求提升，金融十六條出臺疊加流動性邊際寬松，有助于市場風險偏好修復。

隨著經濟延續弱復蘇，預期好轉的關鍵在于基本面的修復力度，對后續行情并不悲觀。其中，圍繞內需找機會的行情有望持續出現，調整仍是布局機會。

配置方面，12月A股仍可把握增配良機，建議投資者關注邊際改善較強的行業，并結合景氣度和估值進行配置。

興業證券：市場有望繼續回暖

內外部風險緩和之下，市場有望進一步回暖。首先，政策優化下，市場對于經濟的擔憂有望緩解。其次，各項“穩增長”政策也在加速落地，并有望托底經濟。另外，外部風險也在減弱，外資大幅回流。最后，從估值、股權風險溢價來看，當前市場仍處于高性價比的底部區域。

展望后市，短期內繼續重點關注大消費、國企央企的修復機會。一方面，政策持續優化，有望提振大消費業績修復預期。而近期外資已在快速回落，且消費仍是其重點加配的方向。

國企央企正受益于近期各類政策、事件密集催化。同時，權重板塊在前期內外部風險沖擊下，當前估值已處于歷史底部，存在修復空間。

安信證券：圍繞成長的反彈正處于醞釀前期

上周值得關注的重大變化有二：一是近期隨著市場回暖，北向資金持續流入，私募機構對于市場的樂觀情緒明顯提升。二是隨著上周離岸人民幣匯率回到7.02，臨近7的整數關口（反向“破7”沒有太多懸念），A股市場核心矛盾基本回歸國內。

進入2022年的最后一個月，目前來看政策優化導致經濟修復的斜率并不會非常高，經濟基本面在政策優化后的適應期，預計要到明年年中。在此之前，市場仍需要面對強預期和弱現實的矛盾。

短期行業輪動遵循地產、消費、成長的演繹路徑。當前消費板塊正在接力，圍繞成長的反彈正處于醞釀的前期。短期建議超配的行業有：地產（鏈）；消費（啤酒、出行、白酒等）；銅金；汽車零部件；以計算機（信創）為代表的數字經濟；以儲能為代表的綠電產業鏈。

光大證券：市場拐點已至

短期來看，政策仍然將是市場四季度的重要支撐。但當前利好政策頻發，市場情緒強勢回暖，政策托底將帶動市場進一步回暖。因此，當前市場可能仍然是政策驅動的市場，后續可能會看到更多的利好政策出現。

明年企業盈利將會接力。市場會領先于基本面，但是不會脫離基本面。在經歷了四季度的政策支撐之后，明年企業盈利拐點的出現，將帶動市場繼續強勢反彈。因此，當前市場拐點已至，應當積極布局。

配置上，短期內建議投資者關注彈性品種和安全兩條主線。一方面，7月份市場持續調整以來，建筑材料、食品飲料、電子、汽車、電力設備、醫藥生物的回調幅度較大，可逐步布局。另一方面，安全很可能會成為資本市場中的長期主線，半導體、計算機、通信、國防軍工等與之相關的領域中很可能也蘊含著豐富的投資機會。

華西證券：震蕩中緩慢攀升

展望后市，A股步入年底收官月，隨著海外緊縮放緩、美元指數走弱、國內降準落地，流動性環境繼續維持寬松，國內政策預期將是主要矛盾。

因此，建議投資者重點關注12月重要會議中政策的主要脈絡，“穩增長”發力方向將是最大看點，預計相關政策優化、地產穩增長、積極財政等是重要方向。

整體來看，A股有望在震蕩中緩慢攀升，因此現階段，要敢于做戰略配置。具體而言，建議投資者配置“低估值藍籌”+“部分成長”，關注房地產及上下游產業鏈、新能源、軍工等。

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