5月“開門紅”后，股市漸入回調期，行業板塊多數出現下跌，而同期可轉債表現較平穩，分析人士認為，股、債組合配置或更佳。

5月股市有所回調

經過4月底強勁反彈，5月市場沖高后開啟持續回落。五一假期后上證指數兩根大陽線強勁反彈，尤其是5月8日本周一在銀行大漲帶動下滬指單日漲幅達1.81%，這也是近兩個月以來最大單日漲幅。不過周二沖高后開啟回落，經過本周四連跌，滬指已回吐了前期大陽線漲幅，5月以來累計下跌1.53%。

(相關資料圖)

深成指整體走勢更弱，5月以來累計下跌2.94%，單日基本沒有較大的反彈，并且本周五收盤回到年初起點之處。5月上半月A股重回調整走勢，下半月經歷一波連續回探后，反彈或一觸即發。

板塊方面，各行業板塊表現差異大。數據顯示，5月份以來，24個二級行業有7個上漲，占比僅有25.9%，漲少跌多明顯。其中公用事業、銀行和媒體行業以上漲2.5%以上領先。緊隨其后多元金融、房地產、汽車與汽車零部件和商業和專業服務4大行業也有所上漲。而下跌的行業中半導體、消費者服務跌幅較大，均超過6%。

可轉債表現較平穩

相比股市，5月以來中證轉債指數下跌為1.48%，跌幅小于上證指數和深成指。在股市回落期，具有一定債券屬性的可轉債在本輪行情中波動要小，雖然吸引力不及股市，但也是分散風險不錯的投資市場。

具體可轉債與相應的正股對比來看：目前496只公募可轉債和其正股正常交易，5月以來漲跌情況如下：

1）可轉債方面：496只可轉債有61只上漲，占比12.3%，多數可轉債出現下跌。不過跌幅較小，基本都在10%以內，占比達84.3%，其余跌幅較大超過10%僅有17只，比例較小。

2）正股方面：5月份以來部分中小個股較強，共有185只個股上漲，占比達37.3%，上漲個股家數較可轉債要多。股票活躍度高，其跌幅較大超過10%也多，達39只。可見5月以來，股票更活躍，資金對股票更青睞，漲跌幅波動大，而可轉債總體更平穩的多。

買股還是買可轉債？

就股市而言，渤海證券認為，A股基本面有喜有憂，這令市場中期向上的趨勢仍存反復。短期而言，本周在近期熱門題材的急漲急跌中出現放量回調。參與市場的資金情況總體沒有惡化，仍以存量博弈為主導。市場調整結束后，關注資金的再配置方向所帶來的市場博弈機會。

行業配置方面，考慮到目前基金發行節奏低迷，場外資金的入場節奏仍舊偏緩，與此同時，一季度偏股型基金繼續高倉運行，短期存量市暫難扭轉，市場仍將以結構性行情為主。盡管一季度多數行業凈利增速出現改善，但仍有超一半的行業凈利增速為負，業績因素難以推動市場形成“新主線”的背景下，主題性機會還將繼續活躍。

可轉債方面，天風證券認為，在股、債市場表現不佳的背景下，雙低轉債的價格及估值均處于市場低位，回撤的空間更低，具有較好的防御屬性。從目前來看，雙低策略中有較多高評級國企央企，在“中特估”行情下或有較好表現。

財信證券建議關注三條主線：一是具備中長期配置價值的央國企，建議關注低估值、高股息、業績經營穩健的銀行、建筑、交運等板塊的相關個券。二是人工智能板塊仍為全年主線，可關注相關優質個券逢低適當布局。三是結合業績改善的確定性和估值性價比，建議關注醫藥、地產鏈以及大消費板塊等。揚子晚報/紫牛新聞記者 范曉林

校對 徐珩

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