中郵證券有限責(zé)任公司吳迪近期對隆盛科技進(jìn)行研究并發(fā)布了研究報告《EGR乘混動?xùn)|風(fēng)，鐵芯隨電驅(qū)放量》，本報告對隆盛科技給出買入評級，當(dāng)前股價為27.3元。

(資料圖片僅供參考)

隆盛科技(300680)

投資要點(diǎn)

商用車 EGR 受益于國 VI 政策，行業(yè)需求擴(kuò)張帶來公司收入上升。

國 VI 排放政策下 EGR 成為輕卡、重卡、非道路車型標(biāo)配，行業(yè)天花板迅速打開，公司于商用車領(lǐng)域市場份額近 60%，充分享受國 VI 帶來的政策紅利，預(yù)計商用車 EGR 行業(yè)規(guī)模從 2021 年 4.52 億元增長至 2024年 25.06 億元。

混動 EGR 業(yè)務(wù)跟隨客戶增長。國內(nèi)外主流主機(jī)廠混動車型均配備EGR 系統(tǒng)， 作為混動 EGR 系統(tǒng)自主頭部供應(yīng)商，公司已進(jìn)入比亞迪、廣汽產(chǎn)業(yè)鏈，繼續(xù)推進(jìn)五菱、吉利、小康等合作，預(yù)計混動 EGR 行業(yè)規(guī)模有望從 2021 年 2.77 億元增長至 2024 年 15.77 億元。

電機(jī)鐵芯進(jìn)入頭部主機(jī)廠，黑田助力公司搶占技術(shù)高點(diǎn)。公司電機(jī)鐵芯業(yè)務(wù)已獲北美大客戶、聯(lián)電、比亞迪等主流車企訂單， 2020/2022年兩次定增為電機(jī)鐵芯產(chǎn)能做好充足準(zhǔn)備， 2022 年起鐵芯業(yè)務(wù)進(jìn)入快速放量周期。 年初獲得黑田粘膠技術(shù)授權(quán)，可提升 5%電機(jī)性能、節(jié)省5%電池消耗，搶占技術(shù)高點(diǎn)。

精密零部件及天然氣噴射氣軌業(yè)務(wù)穩(wěn)定增長。 公司精密零件主要應(yīng)用于汽車行業(yè)，跟隨行業(yè)預(yù)計獲得穩(wěn)定增長；天然氣噴射氣軌業(yè)務(wù)與博世深度合作，博世于天然氣重卡發(fā)動機(jī)行業(yè)市占比達(dá) 70%。

盈利預(yù)測

我們預(yù)測公司 2022/23/24 年收入為 14.00/25.27/36.39 億元，凈利潤為 1.40/2.70/4.12 億元， 對應(yīng)當(dāng)前 PE 為 39/20/13X，首次覆蓋給予“推薦” 評級。

風(fēng)險提示

政策執(zhí)行低于預(yù)期；原材料價格波動；新能源車銷量低于預(yù)期。

證券之星數(shù)據(jù)中心根據(jù)近三年發(fā)布的研報數(shù)據(jù)計算，中信證券李子俊研究員團(tuán)隊(duì)對該股研究較為深入，近三年預(yù)測準(zhǔn)確度均值高達(dá)90.42%，其預(yù)測2022年度歸屬凈利潤為盈利1.25億，根據(jù)現(xiàn)價換算的預(yù)測PE為44.03。

最新盈利預(yù)測明細(xì)如下：

該股最近90天內(nèi)共有9家機(jī)構(gòu)給出評級，買入評級8家，增持評級1家；過去90天內(nèi)機(jī)構(gòu)目標(biāo)均價為34.0。根據(jù)近五年財報數(shù)據(jù)，證券之星估值分析工具顯示，隆盛科技（300680）行業(yè)內(nèi)競爭力的護(hù)城河一般，盈利能力一般，營收成長性一般。財務(wù)可能有隱憂，須重點(diǎn)關(guān)注的財務(wù)指標(biāo)包括：貨幣資金/總資產(chǎn)率、有息資產(chǎn)負(fù)債率、應(yīng)收賬款/利潤率。該股好公司指標(biāo)2星，好價格指標(biāo)2星，綜合指標(biāo)2星。（指標(biāo)僅供參考，指標(biāo)范圍：0 ~ 5星，最高5星）

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