近期煤價(jià)一飛沖天，期貨市場主力合約價(jià)格創(chuàng)下歷史新高，現(xiàn)價(jià)同樣突破700元/噸。不過，A股煤炭指數(shù)卻是波瀾不驚，甚至出現(xiàn)大型煤企旗下熱電廠無錢買煤的怪相。

再現(xiàn)“煤超瘋”

12月11日，動力煤期貨主力合約在盤中創(chuàng)下777.2元的歷史新高。同花順iFinD顯示，受新冠肺炎疫情影響，年初煤炭價(jià)格曾快速下跌，于4月中旬觸碰年內(nèi)最低點(diǎn)482元/噸。不過，動力煤期貨自11月底突破600元后加速拉漲，最近15個(gè)交易日13天上漲，走出一波氣勢如虹的行情。

機(jī)構(gòu)分析認(rèn)為，近期各大電廠為完成發(fā)電任務(wù)，機(jī)組全開發(fā)電，尤其水電發(fā)電不足下，火電再次發(fā)力，使得電廠日耗逐步高升。近期氣溫逐漸下降，供暖等對煤炭需要也逐步增加，化工、水泥廠采購積極性不減，動力煤需求整體良好。此外，雖然沿海、沿江地區(qū)進(jìn)口額度已經(jīng)陸續(xù)落地，但是大部分要等到12月下旬才能通關(guān)，加上主產(chǎn)地受煤管票和安檢限制等供應(yīng)難以跟上需求，動力煤總體呈現(xiàn)供不應(yīng)求的局面。

中宇資訊分析師劉進(jìn)旭告訴記者，目前陜蒙各礦區(qū)拉運(yùn)持續(xù)火爆，多數(shù)礦區(qū)無存煤，部分礦區(qū)待裝車輛排隊(duì)數(shù)公里以上，“煤價(jià)還將繼續(xù)強(qiáng)勢上行”。據(jù)介紹，12月11日5500大卡動力煤主流平倉價(jià)690—720元/噸，5000大卡動力煤主流平倉價(jià)605—625元/噸，期現(xiàn)價(jià)差較大。

咄咄怪事

煤價(jià)“高燒不退”，市場出現(xiàn)一大奇觀：煤企下屬的熱電廠幾近無煤可用，究其原因卻是手頭缺錢。

12月9日，一份名為《河南能信熱電有限公司關(guān)于資金緊張、煤炭短缺的函》在市場上傳開。能信熱電在這份致河南能信熱力股份有限公司的函件中稱，當(dāng)前公司廠內(nèi)存煤僅1萬余噸。由于受永煤違約事件影響，該公司融資渠道中斷，沒有資金購買煤炭，若不能及時(shí)融得資金，將會造成煤炭供應(yīng)中斷，屆時(shí)，可能導(dǎo)致機(jī)組停運(yùn)。

公開信息顯示，致函對象能信熱力是能信熱電的投資方之一，持有后者10%股權(quán)。據(jù)了解，能信熱力前身為許昌市熱力公司，承擔(dān)著許昌市城市規(guī)劃區(qū)域內(nèi)的工業(yè)生產(chǎn)、居民采暖、行政辦公以及商貿(mào)經(jīng)營等熱力供應(yīng)及經(jīng)營服務(wù)任務(wù)。

值得一提的是，能信熱電的大股東為平煤神馬集團(tuán)，后者持有能信熱電60%股權(quán)。也就是說，煤企下屬的熱電廠竟然為“煤”哭窮。與近期違約的永煤控股類似，平煤神馬集團(tuán)同樣是以能源、化工為主的國有特大型企業(yè)集團(tuán)，旗下?lián)碛衅矫汗煞荨⑸耨R股份和新大新材三家上市公司。

“隨著供暖季到來，熱電廠的庫存加速消耗，最近確實(shí)存有部分缺煤電廠高價(jià)尋煤現(xiàn)象，但能信熱電主要還是受困于融資無力，沒有錢買煤。”記者接觸的滬上券商人士透露。

Wind數(shù)據(jù)顯示，自11月10日永煤控股首次違約后，截至12月9日，河南省先后有4只地方國企債券被迫取消發(fā)行，至今還沒有當(dāng)?shù)貒蟪晒Πl(fā)行債券的消息。

債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)如影隨形

事實(shí)上，盡管煤炭期現(xiàn)價(jià)大漲，A股反應(yīng)卻相對平淡，同期煤炭指數(shù)基本持平，這與煤炭企業(yè)高懸的債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)有關(guān)。

信達(dá)證券最新研報(bào)指出，2020年煤企信用債到期償付壓力較大。截至2020年11月16日，2020-2022年信用債到期量分別達(dá)到4267.93億元、2791.49億元、1850.07億元，其中2020年信用債到期壓力已超過2016年的高位(4002億元)，是煤炭行業(yè)償債壓力最大的一年。據(jù)介紹，2016年以來煤價(jià)維持保持中高位，大型煤炭企業(yè)經(jīng)營好轉(zhuǎn)，但依然沒有能力降低債務(wù)負(fù)擔(dān)。以截至今年三季度的數(shù)據(jù)來看，國有大型煤炭企業(yè)的資產(chǎn)負(fù)債率達(dá)到72.50%。

前述滬上券商人士進(jìn)一步表示，煤炭集團(tuán)企業(yè)的核心業(yè)務(wù)往往都在下級上市子公司，加上近年煤炭企業(yè)熱衷多元化發(fā)展，非煤業(yè)務(wù)往往拖累業(yè)績，導(dǎo)致債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)揮之不去，無形中影響了相關(guān)上市公司業(yè)績表現(xiàn)。

財(cái)報(bào)顯示，2020年前三季度平煤神馬集團(tuán)實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入1137.53億元，較去年同比增長5.02%;凈利潤虧損11.98億元，總負(fù)債1554.06億元，凈資產(chǎn)429.96億元。平煤神馬集團(tuán)2018年至2019年，歸屬于母公司所有者的凈利潤分別為-17.51億元、-12.16億元。

值得一提的是，據(jù)期貨日報(bào)消息，12月12日上午，國家發(fā)改委召集十家電力企業(yè)召開座談會，研究當(dāng)前煤炭供需形勢，做好今冬明春煤炭保供穩(wěn)價(jià)工作。會議要求電力企業(yè)煤炭采購價(jià)格不得超過640元/噸，若超過，需單獨(dú)報(bào)告發(fā)改委，發(fā)改委對煤源進(jìn)行調(diào)研。目前重點(diǎn)電庫存8600萬噸左右，要求各集團(tuán)內(nèi)部電廠相互調(diào)節(jié)煤炭庫存，減少市場高價(jià)煤采購;電廠進(jìn)口煤(除澳洲)采購全面放開，不得限制通關(guān)。

在業(yè)內(nèi)人士看來，雖然煤價(jià)短期難以下跌，但頂層政策已經(jīng)開始發(fā)力，政策調(diào)控效果將逐漸顯現(xiàn)。

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