西安，讀不完的歷史，賞不完的美景，品不完的美食，那條回坊風情街無時不在向世人彰顯著西安餐飲經濟的繁盛。西安市統計局數據顯示，2019年上半年該市餐飲收入達190.16億元，同比增長9.7%。

西安飲食股份有限公司 (以下簡稱 “西安飲食”，000721.SZ)就坐落在這座城市里。坐擁地利之勢，獨享十幾家“老字號”招牌的天時，西安飲食寫就的卻是另一篇“扣非凈利潤連續6年虧損”的悲情篇章。

連續6年扣非凈利為負

8月28日西安飲食發布的2019年半年度報告中顯示，上半年的凈利潤虧損1653.52萬元，同比下滑705.85%;扣非凈利潤虧損1673.23萬元，同比下滑1181.02%。

自2015年以來，西安飲食的凈利潤有虧有盈，但其真實的盈利能力更不樂觀。仔細翻看2015-2018年的年報可以發現，如果沒有政府的補貼、處置固定資產獲得的收益、應收賬款計提標準的降低等因素，凈利潤也將處于連續虧損的狀態。西安飲食可能已經處于戴星戴帽的狀態，甚至有著退市風險。

2016年年報披露，西安飲食所屬分公司德發長酒店完成了拆遷安置工作，獲得了4863.71萬元，占利潤總額的233.15%。這筆處置款對利潤的貢獻較大，但是不具有可持續性。如果扣除了這筆非經常損益款項，凈利潤則歸于負數，而這一點從扣非凈利潤為負就體現了。同樣的事情也發生在2018年，這一年西安飲食從其分公司桃李村飯店的拆遷當中獲得了4298.31萬元補償款。

實際上，西安飲食的業績狀況早已堪憂。《投資者攻略》梳理了西安飲食近10年的業績情況發現，自2013年以來，西安飲食的扣非凈利潤分別為-736.19萬元、-2712.78萬元、-3920.92萬元、-2294.81萬元、-1298.03萬元、-1220.06萬元，已連續6年為負。

除此之外，西安飲食的應收賬款計提標準比較低。與同行業相比，最明顯的莫過于5年以上的應收賬款壞賬計提比例，西安飲食壞賬計提比例為30%，全聚德壞賬計提比例100%，*ST云網壞賬計提比例100%。總體來說，西安飲食的壞賬計提比例偏低。《投資者攻略》聯系相關工作人員詢問應收賬款壞賬計提比例低于同行的原因，但截至發稿日對方仍未進行回復。

老字號只剩下“老”

除餐飲服務外,西安飲食還涉足酒店賓館、旅游休閑、食品加工、種植養殖、教學培訓等多個領域。公司擁有的西安飯莊、老孫家、白云章、德發長、同盛祥等11家特色品牌名店均為“中華老字號”。其中，同盛祥牛羊肉泡饃制作技藝被列入“國家級非物質文化遺產”名錄。

老字號有著很強的品牌效應以及濃濃的地方文化特色與情懷，但從西安飲食的業績上來看，這些老字號似乎并未給公司帶來很大的貢獻。

就西安飲食目前的經營狀況而言，“老字號”好像就只剩下“老”了。

除了老字號發展陷入困局之外，西安飲食的線下產業布局區域也比較單一，僅限于西北地區。西安飲食也并不是沒有考慮要“走出去”。早在2015年4月7日，西安飲食擬以5.22元/股的價格收購北京嘉禾一品100%股權，但以失敗告終。如今，嘉禾一品已被新希望六合所收購。至此，西安飲食想要“進軍”北京的計劃隨之落幕。

不僅如此，西安飲食還面臨著經營成本過高的壓力，比如房租高、人力成本高、食材采購壓力大。西安飲食董事、董秘郭養團曾在路演活動中表示，目前餐飲業普遍面臨著用工不足、人才流失率高的現象，給經營門店團隊組建帶來風險。

文化產業布局或迎新機?

在亟待走出經營困局時，一場新的文化產業布局或許能給西安飲食帶來希望。

7月23日，曲江新區召開了上市公司整合工作專題推進會，會上提出“管委會將所屬三家上市公司曲江文旅、西安旅游及西安飲食進行整合工作”。

曲江新區管委會副主任葛淑英在推進會上表示，管委會所屬三家上市公司整合工作是優化曲江文化旅游資源配置和充分發揮上市平臺品牌和融資作用的重大舉措，是做大做強做優西安旅游產業的必要之舉。

據悉，曲江新區是西安市定位為以文化產業和旅游產業為定位的城市發展新區。資料顯示，曲江管委會間接控股并持有西安旅游27.29%的股權、西安飲食21.04%的股權、曲江文旅53.11%的股權。而西安飲食、西安旅游、曲江文旅三家公司的主營業務分別涉及餐飲服務、酒店旅游、文化旅游。

早在被曲江管委會收購的過程中，西安飲食就曾披露：貫徹落實“文化+旅游”發展戰略，促進文化產業與旅游產業融合發展，同時進一步深化國企改革，優化資源配置。西安飲食是否可以借此次整合活動扭轉頹勢，《投資者攻略》將持續關注。

據了解，目前推進會還在討論中。留給西安飲食的是不確定性的等待。(投資者攻略出品)

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