A股市場首家民營上市車企即將放棄造車。8月16日，對于吉利即將收購力帆的傳聞，吉利汽車母公司吉利控股公關部門負責人向北京商報記者表示“不知道”。此前傳聞顯示，力帆股份將向吉利汽車出售旗下所有汽車業務資產。作為力帆汽車創始人，82歲的尹明善直到今年5月的股東大會上還表態“希望力帆的汽車板塊能盡快恢復元氣”。僅兩個月后，力帆便陷入破產重整危機，并被“放棄造車”的傳聞所包圍。力帆是否真的已無路可走?而吉利又能否看中力帆?這些問題正成為市場關注焦點。

破產危機

早在今年6月，吉利收購力帆的傳聞便已出現。該消息顯示，吉利控股計劃向力帆股份的控股股東力帆控股注資，成為后者最大股東。但當時吉利和力帆雙方均否認該傳聞。近日，又有傳聞稱，吉利汽車收購力帆股份已成定局，力帆股份將僅保留摩托車板塊，其余部分由吉利汽車接盤。

傳聞并非空穴來風。今年4月，力帆股份在發布的2019年財報中明確表示，“未來將集中資源發展優勢產業，摩托車產業回歸為公司的主業，通過封閉運行，擴大摩托車、通機產銷量，增強公司‘造血’功能”。這一表態被外界認為力帆股份有意放棄汽車制造業務。

事實上，上述表態的背后是力帆股份巨大的債務壓力。財報顯示，截至2019年底，力帆股份已逾期債務高達16.79億元;期后“16 力帆02” 力帆股份債券本息5.3億元違約。根據6月17日力帆股份發布的一則公告顯示，目前該公司涉及訴訟(仲裁)共392件，涉及金額29.06億元。

債務壓力已導致力帆股份陷入破產危機。近日，三線工貿以力帆股份旗下力帆財務不能清償到期債務、明顯缺乏清償能力為由，向法院申請對力帆財務進行重整。如果法院受理申請，力帆股份將存在因重整失敗而被宣告破產的風險。

不僅力帆股份，力帆控股也面臨同樣處境。8月12日，力帆股份發布公告稱，力帆控股司法重整申請被法院裁定受理。法院受理力帆控股的重整申請，可能對力帆股份股權結構等產生影響，力帆控股重整能否成功存在重大不確定性。

據了解，力帆控股共持有力帆股份6.18億股股份，占力帆股份總股本的47.08%。天眼查顯示，力帆控股由股東尹明善、陳巧鳳、尹喜地、尹索微發起成立，最終受益人為尹明善，并通過直接和間接方式持有力帆控股26.5%股份。

造車出局

如果吉利汽車接盤力帆股份的傳聞被坐實，這意味著尹明善持續17年的造車生涯可能由此畫上句號。對于尹明善而言，除放棄力帆汽車，是否真的已別無他法?

目前，雖然力帆股份及力帆控股均面臨司法重整，但司法重整并不意味企業將失去翻身的機會。2019年，遭遇司法重整的汽車經銷商龐大集團就在重整投資人的支持下，化解了債務危機，并實現扭虧為盈。

不過，汽車行業分析師張翔認為，力帆翻身的可能性幾乎為零。“國內汽車產能嚴重過剩，但整個行業的集中度卻很低。未來，中國汽車行業將迎來大規模兼并重組期，而力帆的產品布局一直很低端，競爭力弱，難以擺脫出局的命運。”他說。

事實上，力帆的困境并非近期才出現，這家車企的“自救”努力也一直沒有停止。2017年10月，尹明善卸任力帆股份董事長，第二年力帆股份的經營便出現問題，全年扣非凈利潤虧損1.87億元，其中四季度虧損3.39億元。

面對該局面，力帆將改善業績的希望放在新能源汽車上。2018年5月，力帆股份發布公告稱，擬募資最多24.8億元，投資于智能新能源汽車能源站項目、智能新能源汽車16億瓦時鋰電芯項目、新能源SUV車型研發。

但發力新能源汽車并未挽救力帆股份汽車業務的頹勢。2018年，力帆汽車銷量為13.27萬輛，同比下滑23.05%;2019年，力帆汽車銷量為2.56萬輛，同比下滑74.92%，其中新能源汽車銷量同比下滑69.49%;2020年前7個月，力帆汽車銷量僅為1780輛，其中新能源汽車銷量同比下滑57.62%。

銷量持續低迷，力帆股份的業績也日益惡化，營收從2017年的126億元降至2019年的74.5億元。為了維持公司正常運行，力帆股份開始頻頻變賣資產。截至2019年末，力帆股份歸屬于上市公司股東的凈資產僅27.44億元，與2018年末相比縮水近2/3。

“公司目前存在持續虧損、負債較高、乘用車業務下降較大、大額債務逾期、大額資產被凍結、涉及訴訟(仲裁)較多、控股股東流動性短缺、募集資金無法歸還等經營方面的風險，目前尚未形成有效的解決方案。”力帆股份在2019年財報中坦言。

剩余價值

作為一家銷量低迷、債務逾期的車企，外界尤為關注的問題是，力帆股份還有什么價值讓其他車企掏錢接盤?

有消息稱，吉利汽車在接盤力帆股份后，還將獲得力帆股份在重慶地區的一塊鴛鴦地塊，目前該地塊的價值已高達百億元。2018年10月，重慶兩江新區土地儲備整治中心決定收儲力帆鴛鴦地塊，這使力帆股份得到33.15億元的資金。

張翔表示：“現階段吉利正處擴張期，需要不斷地生產新車型，如果收購力帆股份，便可將力帆的工廠和生產線進行改造，這樣做的成本會比建設新工廠更低。同時，吉利主動接盤，能避免力帆直接破產，對于重慶當地政府而言，也是一個樂見其成的事情，有利于吉利加強與重慶的聯系，進一步開拓西南市場。”

不僅土地和工廠，力帆股份所擁有的上市公司“殼資源”也是一筆無形資產。北京商報記者注意到，目前吉利汽車的港股市值處于相對較低位。此前，在披露登陸上交所科創板的計劃時，吉利汽車方面便已表態公司正在努力拓寬境內外的融資渠道。如果能獲得力帆股份的“殼資源”，吉利汽車將直接獲得一個新的境內融資渠道。

除此之外，力帆股份還擁有摩寶支付。資料顯示，摩寶支付是四川省內唯一經中國人民銀行批準設立的，同時擁有互聯網支付、移動支付和跨境支付全國牌照的第三方支付公司。

不過，乘用車市場信息聯席會秘書長崔東樹認為，對于吉利而言，斥資收購另一家市場表現不佳、債務高企的車企，會給自身帶來很大負擔。而且，力帆的部分造車資產對同為車企的吉利來說，可能價值并不大，畢竟吉利自己建廠也有收益。

關鍵詞： 破產重整 力帆