繼2019年歸母凈利潤同比下降24.56%至4.07億元后，2020年，周黑鴨凈利潤持續下滑62.69%至1.51億元。不過，與2020年上半年凈虧損0.42億元不同，周黑鴨下半年恢復盈利，最終實現了全年盈利。

對于業績下滑，周黑鴨稱，受疫情影響嚴重。值得注意的是，《證券日報》記者梳理2018年—2020年財報發現，與周黑鴨持續下跌不同，三年間，絕味食品、煌上煌的營收均呈現上升態勢，2020年煌上煌凈利潤甚至反超周黑鴨，成為鹵味上市公司營收、凈利排名第二企業。

營收和凈利潤已連續三年下滑

根據公告，2020年，周黑鴨實現總收益約為21.82億元，同比減少31.5%;毛利潤12.1億元，同比減少32.8%，毛利率55.5%;凈利潤1.51億元，同比下降62.9%。

數據顯示，2020年周黑鴨總銷量2.58萬噸，同比2019年的3.59萬噸下滑28.13%;且周黑鴨每張采購訂單的平均消費額從2019年的62.18元，下降到60.67元，同比下滑2.43%。

對此，周黑鴨在財報中稱，主要系新冠肺炎疫情致使零售門店客流銳減，銷售量下降。隨著2020年下半年疫情好轉以及對門店網絡的優化調整，經營狀況有所恢復;此外，疫情使得主要消費場景向線上轉移，網上渠道的收益較2019年有所增加。

記者梳理周黑鴨財報發現，2018年到2020年，周黑鴨凈利潤分別為5.4億元、4.07億元和1.51億元，同比下降分別為29.1%、24.56%和62.9%;營收分別為32.12億元、31.86億元和21.82億元，同比下降1.15%、0.79%和31.5%。

特許經營模式能跑通嗎?

“排除疫情的沖擊，性價比較高的絕味鴨脖也搶占了周黑鴨的市場份額，使其銷售額和利潤持續走低。” 九德定位咨詢公司創始人徐雄俊對《證券日報》記者表示，周黑鴨在2019年底開放特許經營模式，加大開店力度，但是時機不對導致產出比降低，這都對其業績銷售造成影響。

為應對疫情影響，上半年，周黑鴨入駐全家便利店上海門店和7-Eleven的部分北京門店，還進駐了包括盒馬、沃爾瑪等在內的多個商超及新零售場景。

“直營的模式嚴重制約了周黑鴨快速擴張的步伐。在整個行業紅利爆發時期，周黑鴨的直營模式沒有享受到行業紅利，這讓其規模遠遠落后于煌上煌和絕味食品。”中國品牌研究院研究員朱丹蓬對《證券日報》記者表示，這是周黑鴨在遭遇業績下滑后的求變行為。從便利店重度品類來講，第一是飲料，第二是酸奶，然后是早點、便當。對于周黑鴨而言，產品矩陣較小，布局便利店對于周黑鴨而言更多的是場景的擴展，對渠道是有幫助的。但進入便利店對周黑鴨利潤的蠶食也非常厲害，周黑鴨的進店費用有可能要比其他品牌高。

同時，周黑鴨再次進行渠道下沉，并于2020年6月份升級特許經營，正式開放單店特許經營，加盟條件為擁有優質的鋪面資源三年以上穩定租期、自有資金30萬元以上。這與2019年底推出的“發展式城市特許模式”相比，單店特許經營門檻大大降低。僅初始資金一項，城市特許模式的加盟商門檻就在500萬元以上。

在此背景下，截至2020年底，周黑鴨門店數量達1755家，其中自營門店1157家及特許經營門店598間，覆蓋中國25個省、自治州及直轄市內的151個城市。不過，特許經營的業務對總營收的貢獻占比較低。財報顯示，2020年周黑鴨自營門店營收14.8億元，而特許經營只有1.4億元，僅占全年總收入的6.4%。

在徐雄俊看來，疫情的沖擊讓周黑鴨錯過線下門店紅利，要想反超還需要下很大功夫。

鹵味“新貴”不斷涌入

在休閑零食中的鹵味這一細分領域，周黑鴨與絕味食品、煌上煌被統稱為鹵味三雄。相比之下，絕味食品、煌上煌在營收、凈利方面均領先周黑鴨。

“周黑鴨的下滑是必然的，因為它的核心市場是在湖北，受疫情的影響，其線下門店肯定影響最大，但是同是湖北企業的良品鋪子在2020年卻取得營收、凈利雙增的成績。周黑鴨應該加大線上渠道布局，像良品鋪子一樣實現線上線下的均衡發展。”朱丹蓬對《證券日報》記者表示。

根據弗諾斯沙利文的數據，2015年-2020年，休閑鹵制品復合增長率達24.1%，成為休閑食品中增速最快的品類。預計在未來5年將以每年13%的增長率持續提升，到2025年市場規模將突破2200億元。其中休閑型鹵味零食占40%，60%屬于佐餐鹵制品。

在此背景下，餐飲大牌們紛紛入局休閑鹵味市場，海底撈推出風味毛肚，點都德推出豬腳姜。此外，紫燕百味雞、久久丫等新銳品牌也在悄然發力，尤其是長沙熱鹵企業盛香亭正在通過創新的方式彎道超車。

盛香亭創始人廖宗毅對《證券日報》記者表示：“當新生代成為主流消費群體后，他們的消費思維及消費行為已足以影響產業端一個產品的走向。因此要不斷創新，讓創意、食材與傳統熱鹵食品碰撞出無限可能，迎合新生代消費需求。”

B資本董事長，前紅杉資本合伙人王岑對《證券日報》記者表示，鴨脖等鹵味市場規模在中國是千億元級別的，是消費者每天都會消費到的，因此市場還有很大的發展空間，還將有更多的品牌涌現。

“目前鹵味市場呈現百花齊放的態勢，越來越多的品牌在‘蠶食’周黑鴨等鹵味巨頭的市場。”朱丹蓬對《證券日報》記者表示，周黑鴨重回龍頭是不大可能了，畢竟絕味食品的規模擺在這里，除非周黑鴨改變運營模式。

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