近日，明牌珠寶發布的公告顯示，公司股價3月20日、21日、24日連續三個交易日內收盤價格跌幅偏離值累計達到20%，觸發交易所規定的股票交易異常波動的情形。

明牌珠寶的股價近期上演了一波“過山車”行情，自3月10日收盤價4.89元開始，多個交易日一路上漲，在于3月19日盤中創下9.35元的階段性高點后迅速下挫，于3月31日報收于5.94元。

作為一家老牌A股珠寶首飾類上市公司，明牌珠寶于2011年4月在深圳證券交易所掛牌交易。公司近兩年選擇跨界光伏行業，不過由于光伏行業正在經歷產能轉換，而傳統珠寶首飾行業利潤率整體也在走低，當前明牌珠寶業績兩面承壓。

營收凈利雙雙下滑

明牌珠寶的主營業務是中高檔珠寶首飾產品的設計、研發、生產及銷售，核心業務是珠寶品牌的連鎖經營管理，主要產品包括黃金飾品、鉑金飾品及鑲嵌飾品。截至2024年上半年，公司擁有珠寶首飾、光伏電池片、房地產營銷、光伏電站四大業務板塊。2024年上半年，四大業務板塊分別實現營業收入19.33億元、3.88億元、1.11億元、0.02億元，營收占比分別為79.44%、15.93%、4.54%、0.08%。

1月24日，明牌珠寶發布的2024年度業績預告顯示，預計全年歸母凈利潤0.2億元至0.3億元，比上年同期1.59億元下降81.14%至87.43%；扣非凈利潤虧損1.4億元至1.5億元，比上年同期的0.56億元大幅下降350.79%至368.71%；基本每股收益0.04元/股至0.06元/股，比上年同期0.30元/股同樣出現較大降幅。

明牌珠寶解釋稱，一方面，報告期內光伏行業整體步入低點，公司光伏電池業務面臨階段性發展壓力，盡管公司通過多舉措努力降本增效、控制經營風險，但該業務仍然出現了一定程度虧損。此外，報告期內，珠寶首飾行業發展速度趨緩、市場競爭加劇，公司主營業務收入略有下降，盈利有所下降。不僅如此，由于公司預計在本期完成對蘇州好屋股權投資相關損益的稅務清算，前期與該項投資相關的應納稅暫時性差異將消除，從而轉回遞延所得稅負債，非經常性損益也相應發生變動。

黃金珠寶首飾行業屬于充分競爭行業，市場化程度高，競爭激烈。盡管明牌珠寶在全國各主要區域擁有上千家門店，在多個主流電商平臺設有旗艦店并持續發展其他網絡營銷渠道，但是，在行業毛利率普降的背景下，明牌珠寶掉隊尤為明顯。Wind數據顯示，2024年前三季度，公司銷售毛利率為7.66%，遠低于行業中位數的14%，在同行業10家可比上市公司中排名倒數第三。

剝離光伏電站資產

上市多年，明牌珠寶的傳統主業珠寶首飾業務競爭越來越激烈，業績增長乏力，公司一直謀求發展第二主業。2023年2月，公司宣布了投資日月光伏電池片“超級工廠”的項目計劃。根據框架協議，公司計劃在紹興柯橋經開區分兩期投資建設該項目，計劃總投資約100億元，其中固定資產投資65億元。

不過，明牌珠寶該投資計劃公布后即引起監管部門的關注。深交所先后于當年2月6日、3月30日向公司下發關注函和監管函。其中關注函內容指出，公司當時貨幣資金余額為11.07億元，與擬投入金額100億元差異巨大，要求公司結合建設周期、資金使用計劃、財務狀況等論述投資可行性；其次，該項目總投資100億元，固定資產投資65億元，公司需說明具體用途及合理性；此外，公司還需結合主營業務發展情況及光伏業務人才和技術積累，說明項目立項、論證及籌劃過程，論述投資可行性。

明牌珠寶的光伏業務包括了光伏電池片和光伏電站。2024年內，公司20GW新能源光伏電池片智能制造項目一期已實現量產并達到規劃設定的產能等各項指標。不過，2024年內，光伏電池片價格臨近甚至跌破成本線，行業產能利用率低迷，虧損蔓延，且普遍面臨消納難題、技術瓶頸、政策依賴等多重挑戰。

光伏電站業務屬于資金密集型產業，由于受到市場價格等因素影響，2024年10月，明牌珠寶決定“斷尾”。公司將從事光伏電站業務的全資子公司“明豪科技”全部股權，以5100萬元轉讓給控股股東日月集團，預計獲得約100萬元的稅前收益。公司解釋稱，如規模化推進實施光伏電站業務需要大量資金支持，將導致公司資產負債率大幅提高，進一步對公司珠寶首飾主業、光伏電池片業務發展造成較大影響。

明牌珠寶還有少量房產營銷業務，通過對房產大數據的開發、整合與應用，為客戶提供數據營銷、數據金融和數據資產服務。

盡管房產營銷業務毛利率在明牌珠寶各項業務中最高，且有上升趨勢，但同樣受到行業影響。公司子公司蘇州好屋與世茂集團合作以來，曾經向其指定的關聯單位借款，用以支付世茂集團旗下房地產項目營銷保證金。但是由于世茂集團遭遇階段性流動性危機，自2022年始，世茂集團部分房地產項目在向蘇州好屋支付銷售傭金、返還項目保證金等方面發生違約。

針對明牌珠寶近年來轉型情況研判，以及主營業務未來發展戰略，本報記者近日聯系公司采訪，截至發稿尚未收到回復。公司預計于4月26日正式披露2024年年度報告，本報將持續關注。

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