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        重磅!A股全面注冊制時代正式開啟_滾動

        2023-02-01 22:04:10    來源:極目新聞

        極目新聞記者 徐蔚

        全面注冊制來了!2月1日,中國證監(jiān)會就全面實行股票發(fā)行注冊制涉及的《首次公開發(fā)行股票注冊管理辦法》等主要制度規(guī)則草案公開征求意見。這標志著經過4年的試點后,股票發(fā)行注冊制將正式在全市場推開,開啟全面深化資本市場改革的新局面,為資本市場服務高質量發(fā)展打開更廣闊的空間。


        (資料圖)

        證監(jiān)會指出,注冊制改革的本質是把選擇權交給市場,強化市場約束和法治約束。說到底,是對政府與市場關系的調整。與核準制相比,不僅涉及審核主體的變化,更重要的是充分貫徹以信息披露為核心的理念,發(fā)行上市全過程更加規(guī)范、透明、可預期。

        要點一:注冊制實現全覆蓋和基本定型

        全面實行股票發(fā)行注冊制的關鍵詞是“全面”,主要是完成“兩個覆蓋”,一是覆蓋上交所、深交所、北交所和全國中小企業(yè)股份轉讓系統(tǒng)各市場板塊;二是覆蓋所有公開發(fā)行股票行為。另外,根據證券法的要求,優(yōu)先股、可轉換公司債券、存托憑證也實行注冊制。

        證監(jiān)會表示,與核準制相比,不僅涉及審核主體的變化,更重要的是充分貫徹以信息披露為核心的理念,發(fā)行上市全過程更加規(guī)范、透明、可預期。一是大幅優(yōu)化發(fā)行上市條件。注冊制僅保留了企業(yè)公開發(fā)行股票必要的資格條件、合規(guī)條件,將核準制下的實質性門檻盡可能轉化為信息披露要求,監(jiān)管部門不再對企業(yè)的投資價值作出判斷。二是切實把好信息披露質量關。實行注冊制,絕不意味著放松質量要求,審核把關更加嚴格。審核工作主要通過問詢來進行,督促發(fā)行人真實、準確、完整披露信息。同時,綜合運用多要素校驗、現場督導、現場檢查、投訴舉報核查、監(jiān)管執(zhí)法等多種方式,壓實發(fā)行人的信息披露第一責任、中介機構的“看門人”責任。三是堅持開門搞審核。審核注冊的標準、程序、內容、過程、結果全部向社會公開,公權力運行全程透明,嚴格制衡,接受社會監(jiān)督,與核準制有根本的區(qū)別。

        要點二:交易所審核,發(fā)現“四個重大”向證監(jiān)會報告

        審核注冊機制是注冊制改革的重點內容。此次改革總的思路是,保持交易所審核、證監(jiān)會注冊的基本架構不變,進一步明晰交易所和證監(jiān)會的職責分工,提高審核注冊的效率和可預期性。同時,加強證監(jiān)會對交易所審核工作的監(jiān)督指導,切實把好資本市場入口關。

        在交易所審核環(huán)節(jié):交易所承擔全面審核判斷企業(yè)是否符合發(fā)行條件、上市條件和信息披露要求的責任,并形成審核意見。審核過程中,發(fā)現在審項目涉及重大敏感事項、重大無先例情況、重大輿情、重大違法線索的,及時向證監(jiān)會請示報告。證監(jiān)會對發(fā)行人是否符合國家產業(yè)政策和板塊定位進行把關。

        在證監(jiān)會注冊環(huán)節(jié):證監(jiān)會基于交易所審核意見依法履行注冊程序,在20個工作日內對發(fā)行人的注冊申請作出是否同意注冊的決定。

        證監(jiān)會將轉變職能,加強對交易所審核工作的統(tǒng)籌協調和監(jiān)督。一是統(tǒng)一審核理念、標準,保持審核尺度一致。二是在交易所審核過程中,按標準選取或按一定比例隨機抽取在審項目,關注交易所審核理念、標準的執(zhí)行情況。三是督促交易所建立健全“防火墻”、加強質控部門和上市委、重組委(以下簡稱“兩委”)把關責任等內部制衡機制。四是對交易所發(fā)行上市審核工作定期或不定期開展檢查。

        要點三:主板上市企業(yè)前5個交易日不設漲跌幅限制

        本次改革借鑒科創(chuàng)板、創(chuàng)業(yè)板經驗,以更加市場化便利化為導向,進一步改進主板交易制度。主要措施:一是新股上市前5個交易日不設漲跌幅限制。二是優(yōu)化盤中臨時停牌制度。三是新股上市首日即可納入融資融券標的,優(yōu)化轉融通機制,擴大融券券源范圍。

        需要說明的是,這次改革從主板實際出發(fā),對兩項制度未作調整。一是自新股上市第6個交易日起,日漲跌幅限制繼續(xù)保持10%不變。主要考慮是,從實踐經驗看,主板存量股票及新股第6個交易日起波動率相對較低,10%的漲跌幅限制可以滿足絕大部分股票的定價需求。二是維持主板現行投資者適當性要求不變,對投資者資產、投資經驗等不作限制。

        這里也請廣大投資者注意,主板改革后,發(fā)行上市條件更加包容,發(fā)行定價和交易制度也有變化,希望大家充分了解這些制度變化和風險點,審慎作出投資決策。

        要點四:注冊制改革不是“放開不管”

        這次改革的重中之重是上交所、深交所主板。證監(jiān)會表示,改革后主板要突出大盤藍籌特色,重點支持業(yè)務模式成熟、經營業(yè)績穩(wěn)定、規(guī)模較大、具有行業(yè)代表性的優(yōu)質企業(yè)。相應地,設置多元包容的上市條件,并與科創(chuàng)板、創(chuàng)業(yè)板拉開距離。主板改革后,多層次資本市場體系將更加清晰,基本覆蓋不同行業(yè)、不同類型、不同成長階段的企業(yè)。主板主要服務于成熟期大型企業(yè)。科創(chuàng)板突出“硬科技”特色,發(fā)揮資本市場改革“試驗田”作用。創(chuàng)業(yè)板主要服務于成長型創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)企業(yè)。北交所與全國股轉系統(tǒng)共同打造服務創(chuàng)新型中小企業(yè)主陣地。

        這次改革將進一步完善資本市場基礎制度。主要包括:完善發(fā)行承銷制度,約束非理性定價;改進交易制度,優(yōu)化融資融券和轉融通機制;完善上市公司獨立董事制度;健全常態(tài)化退市機制,暢通多元退出渠道;加快投資端改革,引入更多中長期資金。同時,支持全國股轉系統(tǒng)探索完善更加契合中小企業(yè)特點的基礎制度。

        注冊制改革不是“放開不管”,證監(jiān)會采取放管結合的改革。證監(jiān)會表示,將充分考慮我國資本市場發(fā)展尚不充分、中小投資者占比高、誠信環(huán)境不夠完善的現實國情,加大發(fā)行上市全鏈條各環(huán)節(jié)監(jiān)管力度。堅持“申報即擔責”原則,壓實發(fā)行人及實際控制人責任。督促中介機構歸位盡責,加強能力建設。加強發(fā)行監(jiān)管與上市公司持續(xù)監(jiān)管的聯動,規(guī)范上市公司治理。以“零容忍”的態(tài)度嚴厲打擊欺詐發(fā)行、財務造假等違法違規(guī)行為,切實保護投資者合法權益。

        【專家觀點】推行注冊制,交易所依然要保持對標的企業(yè)篩選

        浙江大學國際聯合商學院數字經濟與金融創(chuàng)新研究中心聯席主任、研究員盤和林接受極目新聞記者采訪時表示,注冊制的本質還是降低上市公司的IPO門檻,所以主要支持是在融資方面,而在其他方面的作用是間接的,比如融資轉化為研發(fā)開支,比如IPO后獲得更高的品牌知名度,但主要還是帶來融資支持。

        就像一個超市賣產品一樣,需要有熱門商品和冷門商品。當前注冊制之后,交易所依然要保持對標的的篩選,要增加熱門商品的供應量以吸引人氣,有傾向的提高新經濟、龍頭企業(yè)的IPO力度,增加熱門股票供給力度。同時對普通企業(yè),提高信披質量要求,讓IPO的企業(yè)質量達到基本水平。與此同時,注冊制應該和退市制度相輔相成,要打造能上能下,優(yōu)勝劣汰的市場篩選機制,防止劣幣驅逐良幣。

        注冊制對于現有公司的影響是不確定的,要看新上市公司的質量,如果新上市公司質量很好,投資人追捧,大量投資人進入市場,是有利于現有公司市值提升,反之,則會讓市場現有流動性稀釋。

        投資者選取公司要從公司基本面出發(fā),要從行業(yè)、經營能力管理能力出發(fā),要搜集更多的企業(yè)信息來支持投資決策。

        關鍵詞: 上市公司 發(fā)行上市 信息披露 資本市場

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