2020年11月13日，科博達獲得國家級專精特新“小巨人”稱號，是第二批獲得此稱號的公司之一。

公司成立于2003年9月，于2019年成功登陸上交所主板。

(資料圖)

公司是為全球知名汽車整車廠同步開發并全球配套汽車電子產品的少數本土企業之一，專注于汽車智能、節能產品領域。主要業務涵蓋汽車照明控制系統、電機控制系統、能源管理系統和車載電器與電子等汽車電子產品的研發、生產和銷售，擁有各類光源控制器、氛圍燈、中小電機控制系統、機電一體化、電磁閥等產品。公司產品覆蓋全球市場，在全球汽車電子行業尤其是汽車照明電子領域中享有較高的知名度，在車載控制器領域居龍頭地位。

通過盤點科博達2022三季報，我們可以清晰的看出這家“小巨人”財務質地表現出的特征：

1、公司業績快速增長，“開源”式的業績增長質量較高。經營活動盈利的增長是凈盈利增長的主要原因，凈利潤增長質量較高。

2、毛利率穩定，科博達經營資產報酬率的改善主要來源于經營資產周轉率的改善。

3、科博達ROE的改善主要來源于總資產報酬率和權益乘數的雙重提高。

4、經營活動雖然賬面盈利，卻未給企業帶來真金白銀的流入，經營活動出現資金缺口。

5、拉長時間周期看，經營活動的造血能力可以滿足投資對資金的需求。

6、經營活動與投資活動開始出現資金缺口。融資手段以債權流入為主。公司持續有新增貸款，且新增貸款規模快速增加。公司的生存發展仍對貸款有一定依賴。科博達金融負債水平不高，長期償債壓力不大。

7、資產規模穩定，經營資產占比不高，資金來源上表現出“造血”“輸血”雙支撐。

下面是對科博達2022三季報關鍵特征的解讀。

公司業績快速增長。2022三季報科博達營業總收入24.20億元，同比增速18%，毛利潤8.41億元，同比增速18%，核心利潤3.84億元，同比增速18%，凈利潤3.98億元，同比增速33%。

經營活動盈利的增長是凈盈利增長的主要原因，凈利潤增長質量較高。科博達2022三季報凈利潤3.68億元，利潤主要來源于經營活動產生的核心利潤。2022三季經營活動產生的核心利潤較去年同期增加0.39億元，凈利潤的增長主要來自經營活動盈利的增長。

經營活動成長質量較高。科博達毛利潤2022年上三季較2021年同期增加1.29億元，費用增加0.71億元，產品盈利增長的同時，費用支出可控，“開源”式的業績增長質量較高。

拉長時間周期看，經營活動的造血能力可以滿足投資對資金的需求。

從科博達2022三季報的現金流結構來看，期初現金6.81億元，經營活動凈流出1.76億元，投資活動凈流入0.19億元，籌資活動凈流入716.52萬元，累計凈流出1.35億元，期末現金5.47億元。經營活動并不具有造血能力。

從科博達2020年報到本期的現金流結構來看，期初現金2.27億元，經營活動凈流入7.66億元，投資活動凈流出1.00億元，籌資活動凈流出3.55億元，其他現金凈流入905.34萬元，三年累計凈流入3.20億元，期末現金5.47億元。拉長時間周期看，經營活動的造血能力可以滿足投資對資金的需求。

經營活動雖然賬面盈利，卻未給企業帶來真金白銀的流入，經營活動出現資金缺口。科博達2022三季報經營活動現金凈流出1.76億元，較2022三季報減少4.50億元，2020年報到本期經營活動累計產生凈流入7.66億元。科博達經營活動雖然賬面盈利，卻產生現金缺口。

經營活動的造血能力能夠覆蓋戰略投資的資金流出。科博達2022三季報戰略投資資金流出0.94億元，較2021三季報減少0.11億元，增速-10.24%，戰略性投資的資金投入有所降低。科博達2020年報到本期戰略投資資金流出3.69億元，經營活動產生現金凈流入7.66億元，經營活動的造血能力能夠覆蓋戰略投資的資金流出。

融資手段以債權流入為主。公司持續有新增貸款，且新增貸款規模快速增加。

科博達2022三季報籌資活動現金流入2.90億元，主要來源于債權流入（66.76%）。較2021三季報增加2.03億元，增速235.38%，籌資活動現金流入快速增加。科博達2022三季報債務凈流入1.59億元，較2021三季報增加1.11億元，公司持續有新增貸款，且新增貸款規模快速增加。

資產規模穩定。2022年09月30日科博達總資產52.37億元，與2022年06月30日相比，科博達資產增加1.98億元，資產規模基本穩定，資產增速3.94%。

經營資產占比不高。從2022年09月30日的合并報表的資產結構來看，經營資產占比不高，可能在資產的配置上存在對經營活動聚焦度不足的問題。

從2022年6月30日的經營資產結構來看，商業債權占比45%，存貨占比40%，其他經營資產占比9%。

科博達ROE的改善主要來源于總資產報酬率和權益乘數的雙重提高。

2022三季報科博達ROE9.34%，較2021三季報增加2.26個百分點，股東回報水平提高。總資產報酬率7.88%，較2021三季報增加1.49個百分點，總資產回報水平提高。權益乘數1.22倍，較2021三季報提高0.04倍，股東權益撬動資產的能力基本穩定。

資金來源上表現出“造血”“輸血”雙支撐。從2022年09月30日科博達的負債及所有者權益結構來看，公司的資本引入戰略為均衡利用股東入資、利潤積累的并重驅動型。其中，利潤積累、股東入資是資產增長的主要推動力。與2021年09月30日相比，經營性負債占比明顯降低。

毛利率穩定，科博達經營資產報酬率的改善主要來源于經營資產周轉率的改善。

2022三季報科博達經營資產報酬率12.93%。較2021三季報，經營資產報酬率增長1.62個百分點，增幅14.33%，經營資產報酬率有所改善。核心利潤率15.86%。與2021三季報相比，核心利潤率下滑0.09個百分點，降幅達0.59%，經營活動盈利性基本穩定。經營資產周轉率0.82次，較2021三季報增加0.11次，增幅為15.01%，經營資產周轉效率有所改善。

科博達2022三季報毛利率34.74%，與2021三季報相比，毛利率下滑0.11個百分點，毛利率基本穩定。

投資主要流向了理財等投資。科博達2022三季報的投資活動資金流出，集中在理財等投資，占比90.25%。科博達2020年報到本期的投資活動資金流出，集中在理財等投資，占比93.80%。

產能穩定。2022三季報科博達產能投入0.94億元，處置47.84萬元，折舊攤銷損耗0.00元，新增凈投入0.94億元，與期初經營性資產規模相比，擴張性資本支出比例12.36%。

經營活動與投資活動開始出現資金缺口。2022三季報科博達經營活動與投資活動資金缺口1.57億元，較2021三季報開始出現資金缺口。2020年報到本期經營活動與投資活動累計資金凈流入6.66億元，無資金缺口。

公司融資方式以債權流入為主，公司的生存發展仍對貸款有一定依賴。2022三季報科博達籌資活動現金流入2.90億元，其中股權流入0.96億元，債權流入1.93億元，債權凈流入1.59億元，公司的生存發展仍對貸款有一定依賴。

科博達金融負債水平不高，長期償債壓力不大。2022年09月30日科博達金融負債率1.91%，較2021年09月30日降低1.47個百分點。福耀玻璃金融負債率23.28%，科博達金融負債水平低于福耀玻璃。

通過查看市值羅盤App客戶端，我們對企業排名變動、資金進出和估值狀態進行了跟蹤。

截至2022Q3，科博達在A股的整體排名上升至第740位，在汽車零部件行業中的排名上升至第8位。截止2022年11月24日，北上資金并無特別信號。以近三年市盈率為評價指標看，科博達估值曲線處在合理區間。

關鍵詞： 經營活動 投資活動 資金缺口