被稱為“瑜伽服中愛馬仕”的Lululemon遇到了增長瓶頸。公司9月4日公布的第二季度財報顯示業績不及預期。并且，Lululemon還大幅下調2025財年的全年盈利和銷售預測，主要原因是美國市場表現不佳、產品執行問題以及關稅成本上升。

受此影響，財報發布后，Lululemon股價在盤后交易中一度暴跌超15%。

接受《華夏時報》記者采訪的多位業內人士認為，整體經濟形勢的影響，加之“平替”品牌不斷涌現，對Lululemon業績發展造成了沖擊。

Lululemon首席執行官卡爾文·麥克唐納（Calvin McDonald）也表示：“雖然沒有哪個競爭對手對我們的業務產生重大影響，但現在市場上有太多參與者。”

業績不佳，繼續下調預期

當地時間9月4日，加拿大體育用品公司Lululemon（納斯達克證券代碼：LULU）發布了截至2025年8月3日的2025財年第二季度財報。公司在第二季度全球凈營收同比增長7%至25億美元，其中國際業務凈營收增長22%；利潤為3.709億美元，稍低于去年同期的3.929億美元；同店銷售額增長1%；毛利潤同比增長5%至15億美元，毛利率下降110個基點至58.5%；攤薄后每股收益為3.10美元，上年同期為3.15美元。

9月5日早間，CEO卡爾文·麥克唐納在與分析師的電話會議上表示：“我們的休閑社交產品已經變得陳舊，沒有引起消費者共鳴。”“公司過于依賴一些核心產品，例如scuba運動衫，而這些產品已出現需求減弱跡象。”

會前，公司方面還宣布，由于在美國市場表現不佳，核心品類執行力不佳和生命周期過度延長，導致公司錯失了創造新潮流的機會；加之關稅問題，下調今年業績預期。

卡爾文·麥克唐納表示：“我們在國際市場仍保持積極勢頭，但對美國業務和部分產品執行情況感到失望。我們已仔細評估了業績不佳的原因，并將采取必要措施優化產品組合，加速業務增長。”

值得注意的是，Lululemon在6月曾下調過全年業績預期，本季度再次調降。公司預計2025財年全年凈營收將在108.5億至110億美元之間，增長約2%至4%，低于此前預測的111.5億至113億美元，也低于市場一致預期的112億美元。

連鎖經營專家、和弘咨詢總經理文志宏對《華夏時報》記者分析認為，近年來，市場環境不太好，全球消費形勢普遍不樂觀。加之“平替”品牌的出現，以更低的價格、更高的性價比來獲得客戶的青睞。

特許經營專家李維華對《華夏時報》記者表示，從數據上看，Lululemon增收不增利，其原因首先是整體經濟不景氣，消費下降；其次是市場競爭激烈、內卷嚴重，客戶被分流；同時，各行各業都在直接或者變相地打價格戰，包括促銷、買贈、滿減等等，可能會導致營收增加但利潤毛利率都降低。加之先入效應的影響，許多后來者的出現，會擠壓其市場份額。此外，從成本端來看，現在社會上信息的來源粉末化。快手、兩微一抖、小紅書、B站等各種信息來源的涌現，導致信息流量廣告費直線上升，這也會導致企業成本增加。

中國將成新店布局重點

就財報數據來看，Lululemon國際市場表現相對亮眼，尤其是中國市場成為其增長的重要引擎。

大中華區二季度營收同比增速達25%，按固定美元計算同比增長24%。同比銷售額方面（可比銷售額包括可比公司自營門店和電商凈收入，可比公司自營門店已開業至少12個完整財月，或在大幅擴張后開業至少12個完整財月），大中華區同比增17%，按固定美元計算同比增16%。

其他國際市場板塊，二季度總營收同比增長19%，按固定美元計算同比增長15%。

Calvin McDonald在財報電話會議中提到：“作為Lululemon全球第二大市場，第二季度中國大陸業務凈營收同比增長25%，按固定美元計算增長24%。本季度我們在中國大陸新開設了五家門店，并持續通過多樣化的活動與體驗提升品牌知名度。”

管理層還提及，2025年公司計劃在美洲市場新開設約15家門店，其中近一半將位于墨西哥。在國際市場的拓展中，中國將成為新店布局的主要重點。

文志宏也認為，在中國市場，Lululemon在服裝類的品牌里一直保持很好的增長態勢，不僅受女性青睞，很多男性也都在購買他們的服裝，其品質感確實是很不錯。

以他的觀察判斷，Lululemon在中國市場依然能保持較好的增長態勢。一方面，目前Lululemon在中國的主要市場是在一、二線城市，更往下沉的市場比如三線四線城市覆蓋率還較低。這意味著在這些城市市場依然還有很大的開拓空間；另一方面，Lululemon也在不斷擴充產品線，此前其通過瑜伽服的品牌吸引了大量忠實用戶，消費者對品牌有很強的認同度。以此去延伸進行產品開發，有利于品牌市場增長。

對于2026年整體利潤率的展望，公司管理層回應投資者稱，目前正在積極規劃，新品占比提升可能帶來降價壓力，公司會密切關注庫存水平，根據新品銷售表現及時調整生產，抓住增長機會。同時會繼續聚焦正價銷售，嚴格控制降價幅度。

“Lululemon獨特的面料和縫制的技術，多數是代工模式，很容易流入市場。”因此，李維華強調，Lululemon需要在產品上形成技術壁壘，在商業模式上有優化，強化品牌的清晰定位，才能有機會守住王者寶座。

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